Что касается внешних займов, то иностранные державы соглашались
предоставить финансовую помощь только при условии признания дореволюционных
долгов. Правительство вело переговоры в этом отношении, но результатов не
было достигнуто.
Выпуск ГЦБ имел существенное значение для преодоления бюджетного
дефицита. К концу восстановительного периода государственный бюджет
сводился с положительным сальдо. Значение ГЦБ не ограничивалось покрытием
бюджетного дефицита. Они были использованы при проведении денежной
реформы в 1922-1924 гг. Например, в 1923 году был выпущен гарантированный
правительством краткосрочный заем Наркомата путей сообщения в форме
транспортных сертификатов на сумму 24 млн. рублей золотом сроком на 9
месяцев - один год. Номинал облигаций определялся в 5 рублей золотом.
Сертификаты были предназначены для покрытия расходов железных дорог и для
оплаты транспортных услуг. Они стали играть заметную роль в денежном
обращении, т.к. в то же время параллельно были введены две валюты -
совзнаки и твердые червонцы большого достоинства. Мелкий хозяйственный же
оборот остро нуждался в твердой денежной единице - купюре меньше
червонца. Как раз такой потребности соответствовал 5-руб. сертификат,
застрахованный от обесценения. Таким образом, он носил характер
казначейских денежных знаков особого рода.
Новая экономическая политика открыла дорогу развитию других элементов
рынка ценных бумаг. Восстанавливается вексельное обращение и
акционирование. В первые годы советской власти вексельное обращение во
время «военного коммунизма» прекратилось. С возвращением страны к мирной
жизни, с переходом к НЭПу вексель возродился. Вексельное обращение
регулировалось Положением о векселях, которое было утверждено в 1922 году.
При их разработке за основу был взят Российский вексельный устав 1902 года.
1 января 1926 г. Народным Комиссариатом Финансов была принята
Инструкция учреждениям Госбанка по операциям учета векселей и специальным
текущим счетам, обеспеченных векселем. Принимались меры повышения
вексельной дисциплины.
Появились акционерные общества. Они стали создаваться в 20-х годах и
представляли тогда одну из форм управления промышленностью, торговлей и
банками при совместном участии в управлении нескольких хозяйственных
организаций.
Возрождение различных инструментов рынка ценных бумаг объективно
привело к формированию в новых экономических условиях бирж.
В июле 1921 года открылась первая советская биржа. В 1922 году
постановлением СНК были установлены правила фондовых биржевых операций.
Фондовые отделы при товарных биржах могли заниматься торговлей: инвалютой
(наличностью, траттами, чеками), банкнотами, советскими государственными
ценными бумагами, акциями и паями, металлическими слитками.
В течение 1922-1924 гг. фондовые отделы, главным образом, заключали
сделки с валютой - червонцами в связи с денежной реформой. К котировке на
официальных фондовых отделах были допущены только платежные обязательства,
выпущенные Наркомфином в 1923 году, и облигации первого шестипроцентного
выигрышного эайма. Операции с ними были неудачны в связи с завышенной
ценой. На внебиржевом рынке курс облигаций был гораздо ниже.
После завершения денежной реформы прекратились операции с банкнотами
и центр тяжести финансовой политики правительства перешел на оздоровление
системы госкредита.
К концу 1924 года вместо официальной неизменной цены государственные
ценные бумаги стали размещаться по рыночному курсу. Все банки, кредитная
кооперация, сберкассы свободно участвовали в операциях. Чтобы
соответствовать состоянию фондового рынка, масштаб выпуска займов
сокращался. В 1925-26 финансовом году было выпущено только два новых займа:
второй крестьянский выигрышный заем и второй 8%-ный внутренний заем 1926
года (на общую сумму 200 млн. рублей).
Фондовые отделы при товарных биржах активно действовали в течение
1924-1927 гг. На 1924/26 год насчитывалось 10 фондовых отделов при
крупнейших товарных биржах.
Начиная с 1927 г. страна вступила в стадию индустриализации,
Правительство изменило курс первого этапа на развитие фондового рынка.
Главной формой размещения ГЦВ стала "подписка в рассрочку" (после 1930года
она стала единственной). Она заключалась в добровольно-принудительном
характере размещения и оплаты облигаций. Подписка в рассрочку проводилась
следующим образом: сберкассы выдавали инструкции о Порядке размещения
займа, бланки для его учета и оформления и авансовую сумму облигаций
предприятиям, учреждениям и сельских советам. Последние выдавали
подписчикам подписной лист", который содержал фамилию подписчика и сушу, на
которую приобретались облигации. Затем эти подписные листы передавались в
бухгалтерии для удержания взносов из заработной платы рабочих и
служащих. Крестьяне первый взнос выплачивали в десятидневный срок после
подписки, рабочие и служащие - в течение срока рассрочки - 10 месяцев.
Все взносы перечислялись через Госбанк в государственный бюджет.
Начиная с 1927 года, государственные предприятия были обязаны помещать
все свои запасные и резервные средства в ГЦБ. Кооперативные и акционерные
(паевые) общества в приобретаемые ГЦБ должны были вкладывать ООУ.
резервных средств. Таким образом, состав кредиторов государства расширился
до всех юридических лиц. В это время были организованы Комиссии содействия
госкредиту и сберегательному делу (Комсоды) на всех предприятиях и
организациях под общим руководством Центральном комиссии при Президиуме
ЦИК СССР. Их задача состояла в том, чтобы контролировать работу по
размещению займов, проводить массовые соревнования по подписке между
цехами, предприятиями и т.д., в целом способствовать распространению
госзаймов.
Начала изменяться структура облигаций госзаймов по срокам. Более 94%
госзаймов приходилась на долю долгосрочных облигаций.
По мере "укрепления" планового управления экономикой в 1930 году были
закрыты фондовые отделы бирж. Операции с ценными бумагами проводились
снова по твердому официальному курсу без учета реального состояния
рынка. Согласно постановлению от 22 февраля 1930года обращение облигаций -
покупка, продажа и залог были запрещены без разрешения Комсодов и в
исключительных случаях. В результате ликвидность облигаций была серьезно
ограничена. Подобным способом обеспечивалась долгосрочность облигаций
займов у их держателей. В 1630 году Правительство, с учетом
огосударствления экономики, приняло решение о ликвидации резервных
капиталов трестов и запрещении государственным учреждениям, акционерным
обществам и кооперативным предприятиям иметь облигации займов.
В течение 1930-1941гг. правительство проводило реформу в сфере
госкредита, которая выражалась в унификации облигаций госзаймов путем их
конверсии. Был выпущен ряд новых займов (под названием "внутренний
займ пятилетки"). Для обмена облигаций ранее выпущенных займов.
Конверсия привела все займы к единому стандарту - двадцатилетнему сроку.
Погашение займов было отложено на 10-19 лет. Их доходность снизилась с 8-
10% до 3-4% годовых.
Отказ от принципов новой экономической политики сказался на судьбе
ценных бумаг предприятий - векселей и акций. С 1929-30 гг. акционерные
общества стали заменяться формами государственных предприятий. Только
после окончания 2-й мировой войны в некоторых странах народной демократии
Советским Союзом и правительствами этих стран совместно, на паритетных
началах, были организованы акционерные общества с целью развития важных
промышленных отраслей. С достижением этой цели совместные акционерные
общества были ликвидированы, а доля собственности СССР была передана на
льготных условиях заинтересованным правительствам.
Недолго просуществовало и вексельное обращение. Постановлением ЦИК и
СНК СССР от 7 августа 1937 г. на территории СССР было введено в действие,
основанное на Женевских вексельных конвенциях 1930 г., «Положение о
простом и переводном векселе». Однако вексель использовался только в
расчетных и кредитных отношениях, возникших в сфере экономического
сотрудничества СССР с капиталистическими странами. Во внутреннем же обороте
СССР вексельное обращение было ликвидировано еще в 1980 г. в связи с
переходом к системе прямого целевого банковского кредитования народного
хозяйства.
Великая отечественная война потребовала огромных финансовых ресурсов.
Государственные займы служили одним из существенных источников средств для
финансирования военных расходов. В течение 1942-1946 гг. было выпущено
четыре "военных займа" на общую сумму 72 млрд. рублей сроком на 20 лет,
исходя из 4% годовых.
После окончания войны был утвержден четвертый пятилетний план -
план восстановления и развития народного хозяйства СССР на 1945-1960 гг.
Была необходима конверсия всех займов.
В 1948 году был выпущен новый конверсионный заем - государственный
двухпроцентный заем для обмена облигаций займов, выпущенных до 1947 года
(кроме выигрышного займа 1936 года, часть которого обменивалась на
наличность, часть - на облигации трехпроцентного внутреннего выигрышного
займа 1047 года). Обмен облигаций займов проводился сберегательными кассами
на предприятиях, учреждениях и колхозах в пределах определенного периода.
После конверсии объем долга сократился в несколько раз, уменьшились
платежи по займам.
С 1946 по 1957гг. было выпущено пять займов восстановления и развития
народного хозяйства СССР и семь займов развития народного хозяйства
(выпуска 1961-1967 гг.) сроком на 20 лет. Доход выплачивался только в виде
выигрышей. Кроме того, еще два займа были выпущены сроком на 26 лет;
внутренний выигрышный заем 1947 года и четырехпроцентный внутренний
выигрышный заем 1947 года.
Возникла ситуация, когда текущие расходы по обслуживанию госзаймов
стали превышать поступления от размещения новых облигаций. Поэтому в 1957
году ЦК КПСС И Совет Министров СССР приняли постановление "О
государственных займах, размещаемых по подписке среди трудящихся
Советского Союза", согласно которому, в основном, прекратился дальнейший
выпуск новых займов, было отсрочено погашение ранее выпущенных займов на
