|1 |2 |3 |4 |
|Продолжительность|[pic] |Дни |Характеризует время, в течение которого |
|финансового цикла| | |инвестированный капитал (собственный, а также |
|(ПФЦ) | | |долгосрочные и краткосрочные кредиты и займы) |
| | | |участвует в финансировании операционного цикла. |
| | | |(Период, проходящий с момента оплаты за поступившие |
| | | |ТМЦ и выплат, связанных с производством и продажей |
| | | |продукции до момента получения оплаты за проданную |
| | | |продукцию) |
|Рентабельность |[pic] |% |Характеризует доходность всей деятельности, показывая,|
|деятельности | | |сколько рублей чистой прибыли организация получает с |
|(рентабельность | | |каждых 100 руб. выручки от продаж |
|продаж по чистой | | | |
|прибыли) (Рд) | | | |
|Чистая |[pic] |% |Отражает эффективность использования всех активов |
|рентабельность | | |(всего капитала), показывая, сколько рублей чистой |
|активов (ЧРа) | | |прибыли организация получает с каждых 100 руб., |
| | | |авансированных в активы |
|Рентабельность |[pic] |% |Характеризует эффективности использования средств, |
|собственного | | |принадлежащих собственникам организации, показывая, |
|капитала (Рск) | | |сколько рублей чистой прибыли организация получает с |
| | | |каждых 100 руб. собственных средств |
Таблица ?
Относительные показатели рыночной активности организации
|Показатель |Методика расчета |Ед. |Экономическая интерпретация |
| | |изм. | |
|1 |2 |3 |4 |
|Доход на акцию |Отношение, в числителе которого разность |Тыс. |Характеризует величину прибыли, остающуюся |
|(Доха). |между чистой прибылью (ЧП) и суммой |руб. |после начисления дивидендов по |
| |дивидендов по привилегированным акциям |(руб.|привилегированным акциям, в расчете на одну |
| |(Дивпа), в знаменателе – количество |) |обыкновенную акцию. Отражает потенциальную |
| |обыкновенных акций (Коа): | |дивидендную доходность обыкновенных акций |
| |[pic] | |(величина дивиденда не может быть выше дохода|
| | | |на акцию) |
|Ценность акций |Отношение рыночной цены (курса) (РЦа) и |- |Показывает во сколько раз цена (курс) акции |
|(Ца) |дохода на акцию: | |превышает ее доход. Повышение показателя |
| |[pic] | |свидетельствует о высоком спросе на акции |
| | | |данной компании |
|Рентабельность |Отношение дивиденда на одну акцию (Дива) и |% |Характеризует рентабельность вложений в |
|акции (Ра) |рыночной цены акции (РЦа): | |акции, показывая процент дохода, получаемого |
| |[pic]*100 | |от вложений по рыночной стоимости |
|Дивидендный |Отношение дивиденда на одну акцию и дохода |- |Показывает, какая доля чистой прибыли за |
|выход (ДВ) |на акцию: | |вычетом дивидендов по привилегированным |
| |[pic] | |акциям распределяется в виде дивидендов по |
| | | |обыкновенным акциям |
|Коэффициент |Отношение рыночной (РЦа) и учетной (в |- |Характеризует имидж предприятия на рынке |
|котировки акций|балансовой оценке) цены (УЦа): | |ценных бумаг, показывая, во сколько раз |
|(Кка) |[pic] | |рыночная стоимость акций превышает |
| | | |номинальную |
|Коэффициент |Отношение, в числителе которого разность |% |Показывает, какую долю в собственном капитале|
|устойчивости |между чистой прибылью (ЧП) и суммой | |занимает реинвестированная прибыль (прибыль, |
|экономического |выплаченных дивидендов (Див), в знаменателе | |направленная на развитие организации). |
|роста (Куэр) |– собственный капитал (СК): | |Характеризует устойчивость и перспективность |
| |[pic]*100 | |экономического развития организации, |
| | | |возможности расширения основной деятельности.|
| | | |Отражает, какими темпами увеличивается |
| | | |экономический потенциал. |
Для лучшего понимания категорий продолжительности операционного и
финансового циклов (финансовый цикл или цикл обращения денежной наличности
представляет собой время, в течение которого денежные средства отвлечены из
оборота) основные этапы обращения денежных средств представлены на рис. ?
Операционный цикл характеризует общее время, в течение которого финансовые
ресурсы омертвлены в запасах и дебиторской задолженности. Поскольку
предприятие оплачивает счета поставщиков с временным лагом, время, в
течение которого денежные средства отвлечены из оборота, т. е. финансовый
цикл, меньше на среднее время обращения кредиторской задолженности.
Разме- Поступление Продажа
Получение щение сырья и сопро- готовой платежа от заказа водительных продукции покупателя на сырье документов
Период обращения
Производственный дебиторской процесс задолженности
Период обращения кредиторской задолженности
Операционный цикл
Финансовый цикл
Рис. . Этапы обращения денежных средств
С целью углубления анализа целесообразно рассмотреть взаимосвязь между показателями рентабельности активов, оборачиваемостью активов и чистой рентабельностью оборота, которая может быть представлена формулой, полученной на основе использования метода расширения исходной факторной системы:
[pic], где Чра – чистая рентабельность активов;
ЧП – чистая прибыль;
[pic] - средняя величина активов;
В – выручка от продаж;
Рд – рентабельность деятельности;
Оа – оборачиваемость активов.
Из данной зависимости следует, что прибыль, получаемая с каждого рубля
средств, вложенных в активы, зависит от скорости оборота средств и от доли
чистой прибыли в выручке от продаж. Приемлемого значения рентабельности
активов организация может достичь как за счет высокой рентабельности
деятельности (продаж), так и за счет высокой оборачиваемости средств.
Заметим, что для промышленных предприятий характерна первая ситуация, для
торговых – вторая.
В целях выявления резервов роста рентабельности активов можно преобразовать исходную формулу следующим образом:
ЧРа = ЧП /А *100% = ЧП / (ВА + ОбА) * 100% = (ЧП / В) : (ВА /В +
ОбА/В)*100% = Рд : (Фё + Кзоа), где Фё – фондоемкость внеоборотных активов;
Кзоа – коэффициент закрепления оборотных активов.
В данном случае использован метод сокращения исходной факторной системы, при помощи которого путем деления числителя и знаменателя на выручку от реализации осуществлен переход от объемных показателей к относительным величинам интенсивности.
Для определения факторов, влияющих на рентабельность собственного капитала, воспользуемся методом расширения факторной системы путем умножения числителя и знаменателя исходной факторной системы на выручку от реализации и среднюю величину активов:
[pic]
Согласно представленной модели, рентабельность собственного капитала прямо пропорционально зависит от изменения рентабельности деятельности и оборачиваемости активов (заметим, что их произведение дает рентабельность активов) и обратно пропорционально – от изменения доли собственного капитала в общей сумме источников формирования имущества.
На следующем этапе анализа следует установить влияние изменения объема и оборачиваемости оборотных активов на изменение объема продаж (в краткосрочном интервале именно этот вид активов определяет величину выручки). Расчет может быть проведен на основе использования приема абсолютных разниц:
[pic]
[pic]
[pic], где В – выручка от продаж;
[pic] - средняя величина оборотных активов;
ООбА – оборачиваемость оборотных активов.
С целью количественного измерения влияния изменения оборачиваемости
оборотных активов на финансовое положение (размер используемого в обороте
капитала) следует исчислить сумму дополнительно вовлеченных в оборот
(высвобожденных из оборота) средств в связи с изменением оборачиваемости:
[pic].
При ускорении оборачиваемости оборотных активов происходит
высвобождение средств (прежде всего, в виде краткосрочной задолженности)
(величина со знаком «-» в вышеприведенной формуле), что позитивно
сказывается на финансовом положении, снижая зависимость от внешних
источников финансирования при относительно постоянном размере собственного
капитала. Замедление оборачиваемости вызывает дополнительное вовлечение
средств в оборот (величина со знаком «+») и оказывает на финансовое
положение негативное влияние.
Для акционерных обществ существует ряд показателей, значение величин которых при сопоставлении в динамике позволяет дать оценку рыночной активности фирмы. Основные из таких показателей обобщены в таблице ?.
Апробируем методику оценки деловой активности с помощью количественных критериев на примере ЗАО «ЦУМ» (в связи с отсутствием данных, необходимых для расчета коэффициентов рыночной активности данный блок анализа опущен).
Оценим соотношение темпов роста основных оценочных показателей
деятельности исследуемой организации. Уменьшение средней стоимости активов
на 2,8% свидетельствует о намечающейся тенденции сокращения экономического
потенциала. Относительно постоянная величина выручки при этом (увеличение
на 0,7%) свидетельствует о несущественном повышении интенсивности
использования авансированных средств. Однако значительное снижение прибыли
(на 48,9%) отражает ухудшение эффективности их использования в части
генерации прибыли. Итак, организация имеет относительно постоянный оборот и
величину активов при значительном уменьшении прибыли, что не позволяет
говорить о повышении уровня деловой активности.
Для уточнения оценки произведем расчет относительных показателей деловой активности (таблица ?).
Анализ динамики относительных показателей деловой активности показал значительное снижение рентабельности как авансированного (рентабельности активов), так и собственного капитала (соответственно на 3,96 и 13,21 процентных пункта, с темпом снижения 47,4 и 57,1%), что обусловлено снижением доли прибыли в обороте (рентабельности деятельности) на 1,13 процентных пункта с темпом снижения 49,2%. В тоже время оборачиваемость активов уско
Таблица ?
Анализ динамики показателей деловой активности по ЗАО «ЦУМ» за 1999-2000 гг.
|№ |Показатели |Ед. |1999 г.|2000 г.|Отклоне|Темп |
|п/| |изм. | | |-ние |из-мене|
|п | | | | |(+;-) |ния, % |
|А |Б |В |1 |2 |3 |4 |
|1.|Выручка от продаж (стр.010 |тыс. |71219 |71723 |504 |100,7 |
| |ф.2) |руб. | | | | |
|2.|Чистая прибыль (убыток) |тыс. |1640 |839 |-801 |51,2 |
| |(стр.190 ф.2) |руб. | | | | |
|3.|Средняя величина активов |тыс. |19601 |19049 |-552 |97,2 |
| |(стр.390-216-244-252 ф.1) |руб. | | | | |
|4.|Средняя величина собственного|тыс. |7084 |8442 |1358 |119,2 |
| |капитала (стр. |руб. | | | | |
| |490+640+650-216-244-252 ф.1) | | | | | |
|5.|Средняя стоимость |тыс. |6512 |6957 |445 |106,8 |
| |внеоборотных активов |руб. | | | | |
| |(стр.190+230 ф.1) | | | | | |
|6.|Средняя стоимость оборотных |тыс. |13089 |12092 |-998 |92,4 |
| |активов (стр.290-216-244-252 |руб. | | | | |
| |ф.1) | | | | | |
|7.|Средняя стоимость запасов и |тыс. |12228 |11150 |-1078 |91,2 |
| |затрат без НДС (стр.210-216) |руб. | | | | |
|8.|Себестоимость реализованных |тыс. |69461 |70154 |693 |101,0 |
| |товаров и издержки обращения |руб. | | | | |
| |(стр.020 + стр.030 + стр.040 | | | | | |
| |ф.2) | | | | | |
|9.|Средняя величина дебиторской |тыс. |215 |209 |-7 |97,0 |
| |задолженности (стр.240 ф.1) |руб. | | | | |
|10|Средняя кредиторская |тыс. |9427 |9107 |-320 |96,6 |
|. |задолженность (стр.620+630 |руб. | | | | |
| |ф.1) | | | | | |
|11|Оборот по погашению |тыс. |138803 |194836 |56033 |140,4 |
|. |кредиторской задолженности |руб. | | | | |
| |(стр.230 гр.5 ф.5) | | | | | |
|12|Рентабельность деятельности |% |2,30 |1,17 |-1,13 |50,8 |
|. |[стр.2/стр.1]*100 | | | | | |
|13|Рентабельность активов |% |8,37 |4,40 |-3,96 |52,6 |
|. |[стр.2/стр.3]*100 | | | | | |
|14|Рентабельность собственного |% |23,15 |9,94 |-13,21 |42,9 |
|. |капитала [стр.2/стр.4]*100 | | | | | |
|15|Оборачиваемость активов |обор. |3,63 |3,77 |0,13 |103,6 |
|. |[стр.1/стр.3] | | | | | |
|16|Оборачиваемость собственного |обор. |10,05 |8,50 |-1,56 |84,5 |
|. |капитала [стр.1/стр.4] | | | | | |
|17|Отдача внеоборотных активов |руб. |10,94 |10,31 |-0,63 |94,3 |
|. |[стр.1/стр.5] | | | | | |
|18|Оборачиваемость оборотных |обор. |5,44 |5,93 |0,49 |109,0 |
|. |активов [стр.1/стр.6] | | | | | |
