эмитента в соответствие с нормативом, установленным федеральной комиссией
по рынку ценных бумаг. В связи с тем, что акционерные общества могут быть
открытыми и закрытыми, следует различать выпускаемые ими акции.
Акции акционерного общества можно разделить на размещенные и
объявленные.[21] Размещенными считаются акции, уже приобретенные
акционерами. Объявленными являются акции, которые акционерное общество
может выпустить дополнительно к размещенным акциям. В зависимости от объема
прав акции принято делить на обыкновенные и привилегированные. Владелец
обыкновенной акции имеет права, предоставляемые акциями, в полном объеме
(участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам
его компетенции, иметь право на получение дивидендов, а в случае ликвидации
– право на получение части имущества общества в размере стоимости
принадлежащих ему акций. Привилегированная акция не дает права голоса на
общем собрании акционеров, а привилегии владельца такой акции заключаются в
том, что в уставе должен быть определен размер дивиденда и (или) стоимость,
выплачиваемая при ликвидации общества (ликвидационная стоимость), которые
определяются в твердой денежной сумме или в процентах к номинальной
стоимости привилегированных акций. Однако не следует понимать буквально
лишение права голоса владельца привилегированной акции. Закон РФ «Об
акционерных обществах» определяет случаи, когда владелец привилегированной
акции получает право участвовать в общем собрании акционеров с правом
голоса при решении вопросов о реорганизации и ликвидации общества и о
внесении изменений и дополнений в устав общества, ограничивающих или
изменяющих права акционеров, владельцев привилегированных акций. Право
голоса владелец привилегированных акций получает и в том случае, если на
годовом собрании акционеров принимается решение о невыплате или неполной
выплате установленных дивидендов.
Таким образом, акция (от латинского слова actio – распоряжение,
позволение) по российскому законодательству - #G0это эмиссионная ценная
бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части
прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении
акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его
ликвидации.
2.3.2. ОБЛИГАЦИИ
Облигация – это ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между ее
владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим ее (заемщиком).
Действующее российское законодательство определяет облигацию как
«эмиссионную ценную бумагу, закрепляющую право ее держателя на получение от
эмитента облигации в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и
зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного
эквивалента».[22] Таким образом, облигация – это долговое свидетельство,
которое непременно включает два главных элемента:
. обязательство эмитента вернуть держателю облигации по истечении
оговоренного срока сумму, указанную на титуле (лицевой стороне)
облигации;
. обязательство эмитента выплачивать держателю облигации
фиксированный доход в виде процента от номинальной стоимости или
иного имущественного эквивалента.
Принципиальная разница между акциями и облигациями заключатся в
следующем. Покупая акцию, инвестор становится одним из собственников
компании-эмитента. Купив облигацию компании-эмитента, инвестор становится
ее кредитором. Кроме того, в отличие от акций облигации имеют ограниченный
срок обращения, по истечении которого гасятся. Облигации имеют преимущество
перед акциями при реализации имущественных прав их владельцев; в первую
очередь выплачиваются проценты по облигациям и лишь затем дивиденды; при
делении имущества компании-эмитента в случае ее ликвидации акционеры могут
рассчитывать лишь на ту часть имущества, которая останется после выплаты
всех долгов, в том числе и по облигационным займам. Если акции, являясь
титулом собственности, предоставляют их владельцам право на участие в
управлении компанией-эмитентом, то облигации, будучи инструментом займа,
такого права не дают. Облигации выступают главным инструментом мобилизации
средств правительствами, различными государственными органами и
муниципалитетами. К организации и размещению облигационных займов прибегают
и компании, когда у них возникает потребность в дополнительных финансовых
средствах.
Выпуск облигаций содержит ряд привлекательных черт для компании-
эмитента: посредством их размещения хозяйственная организация может
мобилизовать дополнительные ресурсы без угрозы вмешательства их держателей-
кредиторов в управление финансово-хозяйственной деятельностью заемщика.
Однако облигационные займы компаний следует рассматривать как дополнение к
заемным средствам, получаемым в виде банковских кредитов.[23] Даже в
странах с развитым фондовым рынком посредством выпуска облигаций компании
покрывают далеко не всю потребность в заемных средствах. Поскольку
облигационный займ выражает отношения по поводу возвратного движения
ссуженной стоимости, то он по сути своей и назначению схож с банковской
ссудой. В этой связи следует заметить, что право на эмиссию облигаций может
быть предоставлено только таким компаниям, которые отвечают требованию
кредитоспособности. Порядок выпуска облигаций акционерными обществами
регламентируется Федеральным законом «Об акционерных обществах». В
соответствии с названным законом при выпуске облигаций акционерными
обществами должны быть соблюдены следующие дополнительные условия:[24]
. номинальная стоимость всех выпущенных обществом облигаций не должна
превышать размер уставного капитала общества либо величину обеспечения,
предоставленного обществу третьими лицами для целей выпуска;
. выпуск облигаций допускается после полной оплаты уставного капитала;
. выпуск облигаций без обеспечения допускается на третьем году
существования общества и при условии надлежащего утверждения к этому
времени двух годовых балансов общества;
. общество не вправе размещать облигации, конвертируемые в акции общества,
если количество объявленных акций общества меньше количества акций, право
на приобретение которых предоставляют облигации.
Для описания их различных видов облигации классифицируются по ряду
признаков:[25]
В зависимости от эмитента различают облигации:
. Государственные;
. Муниципальные;
. Корпораций;
. Иностранные.
В зависимости от сроков, на которые выпускается займ, все многообразие
облигаций условно можно разделить на две большие группы:
Облигации с некоторой оговоренной датой погашения, которые, в свою
очередь, делятся на:
. Краткосрочные;
. Среднесрочные;
. Долгосрочные.
Облигации без фиксированного срока погашения включают в себя:
. Бессрочные, или непогашаемые;
. Отзывные облигации, которые могут быть востребованы (отозваны) эмитентом
до наступления срока погашения. Если при выпуске облигаций эмитент
устанавливает условия такого востребования: по номиналу, или с премией.
. Облигации с правом погашения, которые предоставляют право инвестору на
возврат облигации эмитенту до наступления срока погашения и получения за
нее номинальной стоимости;
. Продлеваемые облигации - предоставляющие инвестору право продлить срок
погашения и продолжать получать проценты в течении этого срока;
. Отсроченные облигации - дающие эмитенту право на отсрочку погашения.
В зависимости от порядка владения облигации могут быть:
. Именные, права владения которыми подтверждаются внесением имени владельца
в текст облигации и в книгу регистрации, которую ведет эмитент;
. На предъявителя, права владения которыми подтверждаются простым
предъявлением облигации;
По целям облигационного займа облигации подразделяются на:
. Обычные, выпускаемые для рефинансирования имеющейся у эмитента
задолженности или для привлечения дополнительных финансовых ресурсов,
которые будут использованы на различные многочисленные предприятия;
. Целевые, средства от продажи которых направляются на финансирование
конкретных инвестиционных проектов или конкретных мероприятий (например,
строительство моста, проведение телефонной сети и т.п.)
По способу размещения различают:
. Свободно размещаемые облигационные займы;
. Займы, предполагающие принудительных порядок размещения. Принудительно
размещаемыми чаще всего являются государственные облигации (например,
Государственные облигационные займы СССР 40-50-х годов).
В зависимости от формы, в которой возмещается позаимствованная сумма,
облигации делятся на:
. С возмещением в денежной форме;
. Натуральные, погашаемые в натуре. Примером натуральных облигаций являются
облигации хлебных займов СССР 20-х годов, облигации АвтоВаза, выпущенные
в 1993 г.
По методу погашения номинала могут быть:
. Облигации, погашение номинала которых производится разовым платежом;
. Облигации с распределенным по времени погашением, когда за определенный
отрезок времени погашается некоторая доля номинала.
. Облигации с последовательным погашением фиксированной доли общего
количества облигаций (лотерейные или тиражные займы).
В зависимости от того, какие выплаты производятся эмитентом по
облигационному займу, различают:
. Облигации, по которым производится только выплата процентов, а капитал не
возвращается, точнее, эмитент указывает на возможность их выкупа, не
связывая себя конкретным сроком. К этой группе облигаций бессрочного
займа относятся, например, английские консоли, выпущенные еще в середине
XVIII века и обращающиеся до настоящего времени;
. Облигации, по которым лишь возвращается капитал по номинальной стоимости,
но не выплачиваются проценты. Это так называемые облигации с нулевым
купоном;
. Облигации, по которым проценты не выплачиваются до момента погашения
облигации, а при погашении инвестор получает номинальную стоимость
облигации и совокупный процентный доход. К таким облигациям можно отнести
сберегательные сертификаты серии Е, выпускаемые в США;
. Облигации, по которым возвращается капитал по номинальной стоимости, а
выплата процентов не гарантируется и находится в прямой зависимости от
результатов деятельности компании – эмитента, т.е. от того, получает
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13
