При использовании лизинга необходимо учитывать то, что он дает лишь
временное право лизингополучателю использовать арендованное имущество, но
может оказаться более дорогостоящим, чем банковский кредит на приобретение
того же оборудования.
2.6. Организация проектного финансирования
Проектное финансирование — это один из видов долгового финансирования.
Отделы проектного финансирования есть во многих банковских учреждениях.
В США термин "проектное финансирование" относится к такому типу
финансирования, когда сам проект является единственным (или основным)
способом обслуживания долговых обязательств, как правило, без привлечения
дополнительных финансовых источников.
В Европе этот термин используется в качестве описания целого набора
способов предоставления средств для финансирования проектов.
Но все имеющиеся определения сводятся к тому, что проектное
финансирование характеризуется особым способом обеспечения реальности
получения запланированного потока реальных денег.
Реальность получения запланированного потока реальных денег
достигается путем выявления и распределения всего комплекса рисков,
связанных с проектом, между всеми участниками проекта (подрядными
организациями, финансовыми учреждениями, государственными органами,
поставщиками сырья и полуфабрикатов, потребителями конечной продукции).
Организация финансирования по типу проектного позволяет на начальной
стадии осуществления проекта:
• оценить возможности его лидеров (учредителей);
• определить потребность проекта в заемных средствах;
• определить прибыль после ввода предприятия в эксплуатацию;
• распределить риски создания и функционирования предприятия между
всеми заинтересованными юридическими и физическими лицами.
В зависимости от того, какую долю риска принимает на себя кредитор,
выделяют 3 формы проектного финансирования:
• с полным регрессом на заемщика;
• без какого-либо регресса на заемщика;
• с ограниченным регрессом на заемщика.
Регресс—это требование о возмещении предоставленной взаймы суммы.
Финансирование с полным регрессом на заемщика — наиболее
распространенная форма проектного финансирования. Этой форме отдают
предпочтение ввиду быстроты и простоты получения необходимых средств для
финансирования проекта, и, кроме того, стоимость этой формы финансирования
ниже, чем у двух других.
Применяется такая форма финансирования в следующих случаях:
1. Предоставление средств для финансирования малоприбыльных или
некоммерческих проектов, заказчики которых имеют возможность погасить
кредиты за счет других доходов заемщика. К таким относятся, например,
проекты, имеющие социальную направленность;
2. Предоставление средств в форме экспортного кредита. Многие
специализированные агентства по предоставлению экспортных кредитов имеют
возможность принимать на себя риски проектов без дополнительных гарантий
третьих сторон, но при этом согласны предоставить средства только в такой
форме;
3. Недостаточная надежность гарантий, выданных по проекту;
4. Предоставление средств для небольших проектов, весьма чувствительных
даже к небольшому увеличению расходов.
При проектном финансировании без какого-либо регресса на заемщика
кредитор не имеет никаких гарантий от заемщика и принимает на себя почти
все риски, связанные с реализацией проекта. Эта форма финансирования имеет
высокую стоимость для заемщика, так как кредитор надеется получить
соответствующую компенсацию за высокую степень риска.
Без регресса на заемщика финансируются обычно проекты, имеющие высокую
прибыльность и дающие в результате реализации конкурентоспособную
продукцию.
Необходимы следующие условия, чтобы кредиторы пошли на риск вложения
средств в такой проект:
. использование хорошо отработанной технологии, позволяющей выпускать
конкурентоспособную продукцию;
. возможность оценить риск строительства, риск вывода на проектную
мощность, а также риски, связанные с функционированием проекта;
. конечная продукция должна иметь легко оцениваемый рынок и быть легко
реализуемой, так как только в этом случае можно определить ценовые риски;
. существуют надежные договоренности с поставщиками сырья, комплектующих,
энергоносителей и на них установлены определенные цены;
. политическая стабильность в стране.
В настоящее время широкое распространение получает проектное
финансирование с ограниченным регрессом на заемщика. В этом случае в ходе
финансирования проекта оцениваются все риски, связанные с его реализацией,
и распределяются между всеми участниками проекта таким образом, чтобы
каждый мог брать на себя зависящие от него риски.
Популярность формы финансирования проекта с ограниченным регрессом на
заемщика объясняется меньшим воздействием на финансовое положение заемщика
по сравнению с другими формами.
В отличие от традиционных видов кредитования, проектное финансирование
не только позволяет оценить платежеспособность заемщика, рассмотреть весь
инвестиционный проект, риски по нему, но и позволяет прогнозировать
результат. Все это дает возможность не только создать жизнеспособное
предприятие, но и привлечь инвесторов.
При кредитовании проектов обычно разрабатывается механизм контроля за
целевым использованием кредитов. Поэтому в текст кредитного соглашения
включаются обязательства заемщиков о предоставлении информации о ходе
реализации проекта.
Государственное регулирование и поддержка инвестиционной деятельности
осуществляется путем направления финансовых ресурсов на выполнение
федеральных целевых программ и на другие федеральные государственные нужды.
Суммы ассигнований на эти цели предусматриваются в бюджетах и в
государственной инвестиционной программе в объемах государственных
централизованных капитальных вложений.
Приоритетные направления, нуждающиеся в государственной поддержке за
счет средств федерального бюджета, определяются Министерством экономики РФ
и Министерством финансов РФ с участием других федеральных органов
исполнительной власти.
Финансирование капитальных вложений за счет собственных средств
инвестора, а также за счет собственных средств банка производится по
договоренности сторон. В этом случае договаривающиеся стороны
самостоятельно определяют порядок внесения инвесторами (заказчиками)
собственных средств на счета в банки для финансирования капитальных
вложений, кредитования и взаиморасчетов между участниками инвестиционного
процесса за выполненные подрядные работы и поставку оборудования,
материальных и энергетических ресурсов, оказание услуг.
Эффективность работы руководителя проекта оценивают, в основное, по
тому, насколько грамотно организована работа по контролю за расходами на
проект. Для управления этим процессом за рубежом используется специальный
план управления ресурсами. Этот план разрабатывают при подготовке
контрактов и затем постоянно его актуализируют. Этот план определяет:
. какие расходы подлежат контролю (расходы компании; стоимость
оборудования, материалов, рабочей силы; накладные расходы);
. какими показателями будут оцениваться расходы (необходимо, чтобы они
совпадали с принятой в проекте или компании системой отчетности);
. как будет организован контроль (участники, затраты на контроль,
процедуры передачи информации).
Руководитель проекта отвечает за правильность принимаемых решений и их
реализацию. Следует помнить, что эффективность контроля снижается на более
поздних этапах реализации проекта.
Участники проектного финансирования:
спонсор (организатор, а не лидер) обеспечивает участие необходимых
сторон, ведет переговоры, обсуждает предложения, исследует рынок, берет на
себя ответственность по планированию и организации полного финансового
пакета, выбирает финансовых партнеров и т.д.;
покупатели (потребители) произведенной продукции;
консультант по вопросам страхования анализирует степень защищенности
проекта на основе страхового возмещения;
советник по юридическим вопросам подготавливает документы и
рассматривает все согласования и контракты по проекту;
консультант по вопросам маркетинга (может быть нанят кредитором)
оценивает надежность показателей проекта;
финансовый советник оценивает финансовые возможности участников и
проекта в целом;
кредиторы предоставляют кредиты для финансирования проекта;
заемщик осуществляет собственно проект;
держатели первичных рисков предоставляют гарантии на случай
возникновения рисков. Гарантиями могут быть также страховые полисы или
контрактные гарантии;
держатели остаточных рисков (кредиторы) принимают на себя
неидентифицированные (неопознанные) риски.
Финансовый консультант (советник)
Многие перспективные проекты не удается реализовать без помощи
опытного финансового консультанта (советника), который может представить
проект в таком виде, что им заинтересуются инвесторы. Роль консультанта
может взять на себя и основной кредитор, например, банк или другая
финансовая организация.
Роль консультанта сводится к следующим основным задачам:
• предварительному изучению жизнеспособности проекта;
• организации финансирования;
• контролю за выполнением кредитного соглашения.
Финансовый консультант оценивает жизнеспособность проекта с финансовой
стороны, поэтому он должен принимать участие в разработке проекта с самого
начала. Консультант прогнозирует влияние на жизнеспособность проекта таких
факторов, как процентные ставки по кредитам, валютные риски, темпы роста
инфляции и т.д.
После организации финансирования по проекту роль финансового
консультанта сводится к контролю за выполнением кредитных соглашений, за
расходованием средств. Он также помогает в решении спорных вопросов между
кредиторами и заемщиками.
Роль финансовых консультантов обычно выполняют банковские учреждения,
инвестиционные фирмы, финансовые компании или специальные консультационные
фирмы. Лидируют в этой части рынка финансовых услуг, как правило,
банковские учреждения.
Роль бизнес-плана в инвестиционных проектах.
