интерес - это объем правомочий, получаемых акционером в обмен на
передаваемый ими акционерному обществу капитал. Таким образом, акция как
объект права собственности по своему характеру представляет собой категорию
прав, а не вещей в их телесном виде. Право собственности на акцию это
право собственности на права, которые ее обладатель имеет.
Акции имеют стоимость.
Различают различные виды стоимости акций:
1. Нарицательная стоимость (номинал) - произвольная стоимость,
устанавливаемая при эмиссии и отражаемая в акционерном
сертификате.Номинал практически не связан с реальной стоимостью , и
поэтому в последнее время на западе перестали указывать на акциях их
номинал.
1. Балансовая стоимость, исчисляемая как частное от деления чистых активов
корпорации на количество выпушенных и распространенных акций.
1. Рыночная стоимость ( продажная цена акции, курс ) - текущая стоимость
акции на бирже или во внебиржевом обороте (к примеру, последняя котировка
). Это наиболее важный вид стоимости, поскольку именно она (а точнее -
прогноз ее изменения ) играет основную роль в обращении акций данной
корпорации. Но об этом чуть позже.
Документ, свидетельствующий о владении акциями, называется акционерным
сертификатом. В нем указываются данные об эмитенте, и данные о
зарегистрированном держателе или держателях, номинал (если таковой имеется
), тип и число акций, находящихся в собственности держателя сертификата, и
соответствующие права на голосование.
Типы акций.
1 Привилегированные акции
До сих пор еще не были рассмотрено различие акций по типам, хотя
некоторые их особенности уже упоминались выше. Различают обыкновенные и
привилегированные акции. Как и обыкновенные акции, привилегированные акции
представляют собой ценную бумагу, указывающую на долю участия ее держателя
в корпорации. От обыкновенных акций их отличает следующее:
1. дивиденды на привилигированные акции, как правило, устанавливаются по
фиксированной ставке;
1. они выпускаются с указанием номинала и размера дивиденда в процентах или
в долларах на акцию;
1. дивиденды по привилегированным акциям выплачивается до выплат по
обыкновенным акциям и не зависят от прибыли акционерного общества;
1. держатели привилегированных акций имеют преимущественное право на
определенную долю активов акционерного общества при ее ликвидации;
1. как правило, держатели привилегированных акций не имеют преимущественных
прав на покупку акций нового выпуска и права голоса.
Виды привилегированных акций.
1. Кумулятивные привилегированные акции - самый распространенный тип
привилегированных акций. Предусматривается, что любые причитающися,но не
объявленные дивиденды накапливаются и выплачиваются по этим акциям до
объявления дивидендов по обыкновенным акциям.
1. Некумулятивные привилегированные акции. Держатели этих акций теряют
дивиденды за любой период, за который совет директоров не объявил их
выплату.
1. Привилегированные акции с долей участия дают их держателям право на
получение дополнительных дивидендов сверх объявленной суммы, если
дивиденды по обыкновенным акциям превышают объявленную сумму.
1. Конвертируемые привилегированные акции. Эти акции могу быть обменены на
установленное количество обычных акций по оговоренной ставке.
1. Привилегированные акции с корректируемой ставкой дивидендов. В отличие
от привилегированных акций с фиксированной ставкой дивидендов дивиденды
по этим акциям корректируются на основе учета динамики процентных ставок
по краткосрочным государственным бумагам или курса некоторых других
инструментов рынка краткосрочных капиталов.
1. Отзывные привилегированные акции. Выпуская эти акции АО оставляет за
собой право "отозвать", то есть выкупить их по цене с надбавкой к
номиналу.
Приведенные выше характеристики привилегированных акций могут
комбинироваться.При этом, если АО выпускает несколько классов
привилегированных акций,то они получают название привилегированных акций
класса А, класса B, и тд., причем акции класса А дают их держателям большие
привилегии при выплате дивидендов и при погашении обязательств в случае
ликвидации акционерного общества.
Акции, будучи более рискованными ценными бумагами по сравнению с
долговыми обязательствами, как правило, привлекают инвесторов возможностью
получения повышенного дохода, который может складываться из суммы
дивидендов и прироста капитала, вложенного в акции, вследствие повышения их
цены. Благодаря повышенной доходности акции обычно обеспечивают лучшую
защиту от инфляции по сравнению с долговыми обязательствами. Поэтому
основным мотивом, побуждающим инвесторов вкладывать средства в акции,
является желание обеспечить прирост денежных вложений вследствие повышения
их цены, а также стремление получить повышенные дивиденды.
Экономическая роль капитальных ценных бумаг многогранна. Они
позволяют аккумулировать крупные капиталы из более мелких капиталов и
сбережений населения для финансирования реального производства. Они создают
огромное количество собственников, заинтересованных в доходности
предприятий. Они придают мобильность капиталу, его быстрой
переориентации в те отрасли, где он может принести наибольшую прибыль. Это
инструмент перелива капиталов из отрасли в отрасль и из предприятия в
предприятие. Они дают возможность тиражирования прав собственности в их
переуступки, оформления долгов и придания им ликвидной формы.
Глава 3. Рынок ГКО.
3.1. Необходимость выпуска государственных ценных бумаг.
В условиях рыночной экономики финансовое здоровье государства, его
перспективы определяются прежде всего состоянием государственного бюджета,
величиной его дефицита, а также величиной государственного долга -
агрегированной характеристикой этого дефицита.
В развитых странах мира накоплен большой опыт в управлении
государственным долгом прежде всего рыночными методами, связанными с
использованием различных финансовых инструментов, призванных обеспечивать
результативное воздействие на величину государственного долга и его
структуру. Мировой опыт подсказывает, что одним из таких инструментов
являются государственные ценные бумаги, выпускаемые в виде срочных долговых
обязательств. Рынок государственных ценных бумаг - это, с одной стороны,
один из индикаторов состояния всей экономики, а с другой - одна из болевых
точек, воздействие на которую может замедлить или ускорить процессы
рыночных преобразований.
Создание рынка государственных ценных бумаг, при условии его
полноценного функционирования, позволит решить следующие проблемы:
- финансирование бюджета из не инфляционного источника (за счет
привлечения финансовых ресурсов с рынка);
- кризис неплатежей (выпуск казначейских обязательств предназначен для
покрытия бюджетных долгов - так называемого начального звена в цепочке
хронических неплатежей)
- определение реальной стоимости обслуживания государственного долга
(процентная ставка по государственным облигациям будет определяться и
диктоваться рынком);
- установление ориентира для рыночных ставок по другим инструментам
финансового и денежного рынков (ставка по государственным краткосрочным
облигациям всегда является отправным пунктом при сравнении различных типов
инвестиций), в том числе по срочным и опционным сделкам;
- предоставление участникам рынка высоконадежного, высоко ликвидного
инструмента для временного размещения финансовых ресурсов, конкурирующего с
существующими финансовыми инструментами (расширение спектра финансовых
операций позволит диверсифицировать портфели финансовых компаний и таким
образом снижать риски и осуществлять более долгосрочное инвестирование);
- вышеупомянутое обстоятельство заметно снизит чувствительность
экономики к избыточному росту рублевой денежной массы и в условиях
последовательной денежно-кредитной политики правительства и Центробанка
даст хорошие результаты в достижении финансовой стабилизации экономики;
- предоставление в распоряжение Банка России инструмента для
проведения денежно-кредитной политики посредством операций на открытом
рынке;
- организация широкой сети коммерческих посредников, поддерживающих
рынок государственных ценных бумаг и охватывающих значительные слои
инвесторов;
- внедрение современной электронной технологии торговли, расчетов и
депозитарного учета, которая станет своего рода "моделью", примером для
подражания в процессе становления отечественного фондового рынка, стимулом
для цивилизованного развития всего фондового рынка в России и СНГ.
3.2.Развитие рынка государственных ценных бумаг и структура
государственного долга.
Отправной точкой в развитии государственных ценных бумаг принято
считать принятие закона "О государственном долге" в конце 1991 г., которым
были определены своего рода правила участия государства в этом рынке.
В это же время Банк России провел экспериментальный аукцион по
размещению Первого внутреннего республиканского займа РСФСР 1991 г.
Характеристики этого займа:
- срок обращения - 3 года;
- купонная ставка 8,5 %.
В ходе аукциона было реализовано облигаций на сумму 55 млн. руб.
и, кроме того, были опробованы новые (для России) технологии выпуска и
размещения облигаций:
- безбумажный выпуск (в виде записей по счетам владельцев);
- аукционный сбор заявок;
- определение цены реализации на основе конкуренции ценовых предложений
продавца и покупателей.
Следующим этапом на пути становления рынка государственных ценных бумаг
стала начатая 10 августа 1992 г. Центральным банком Российской Федерации
постоянная торговля облигациями Государственными республиканского
внутреннего займа РСФСР 1991 г. ("30-летний заем").
Его основные параметры:
- объем - 80 млрд. руб.;
- номинал облигаций - 100 000 руб.;
- купонная ставка - 15 % годовых;
- срок обращения - 30 лет (с 1 июля 1991 г. по 30 июня 2021 г.).
Этот займ был первый в России, котируемый Банком России. Основным
новшеством в технике выпуска и обращения было использование Главных
территориальных управлений Банка России в качестве дилеров, осуществляющих
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8
