инвесторов.
Гарантированные акции. Обычно привилегированные акции, выплаты по
которым гарантируются не эмитентами, а иной компанией. Гарантия вводится с
целью повышения привлекательности акций у инвесторов, понижения их
финансовых рисков (например, если материнская компания обладает хорошим
именем, известно, что она финансово устойчива и т.д.).
Приоритетные привилегированные акции - привилегированные акции с
преимущественными правами. Приоритетные акции обладают старшинством (в
сравнении с другими видами привилегированных акций) в выплате дивидендов,
удовлетворении претензий и т.д. Следующие по степени старшинства -
привилегированные акции с преимущественными правами. Внутри данного класса
акций также возможно деление по старшинству.
§2.2.Облигации
Акционерное общество имеет право финансировать свою деятельность не
только за счет выпуска акций, но и за счет размещения облигаций.
Облигация является эмиссионной ценной бумагой, закрепляющей права ее
держателя на получение от эмитента в предусмотренный срок ее номинальной
стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного
имущественного эквивалента. Облигация может предусматривать и иные
имущественные права ее держателя» если это не противоречит законодательству
РФ'.
Первичное размещение облигаций возможно по цене, которая отличается от
номинальной стоимости. Покупатель приобретает такую облигацию с дисконтом,
т.е. со скидкой. Сумма скидки, составляющая разницу между номинальной ценой
и ценой покупки облигации, выплачивается владельцу по окончании срока
облигации, в момент ее погашения. Она представляет собой своего рода
выплату процента по такой облигации. (Облигации, первичное размещение
которых производится по цене ниже номинала, а погашение - по номинальной
стоимости, называются облигациями с нулевым купоном.)
Облигации выпускаются в форме займа капитала, и покупатель облигации
выступает как кредитор, получая проценты на вложенный капитал в
определенные заранее сроки, а по истечении срока облигации -ее номинальную
стоимость.
Облигационный выпуск для заемщика выгоднее, чем получение им
банковского кредита. Комиссионные, выплачиваемые посредникам за размещение
займа, меньше (в процентном отношении) банковской маржи, уплачиваемой
финансово-кредитным учреждениям, аккумулирующим финансовые ресурсы.
Капитал, мобилизованный за счет выпуска корпоративных облигаций,
акционерным капиталом не становится. Облигации выпускаются с целью
привлечения средств для решения текущих и перспективных задач акционерного
общества. Владелец облигаций не имеет права голоса, не участвует в собрании
акционеров, не принимает участия в управлении обществом.
Выпуск облигаций допускается после полной оплаты уставного капитала
общества и регистрации отчета об итогах предыдущего выпуска облигаций.
Запрещается осуществлять государственную регистрацию облигаций, объем
выпуска которых в соответствии с объемом непогашенных облигаций превышает
размер уставного капитала эмитента или величину обеспечения,
предоставленного третьими лицами для целей выпуска.
Размещаются облигации в соответствии с решением Совета директоров
общества. В решении о выпуске облигаций должны быть четко сформулированы и
определены не только условия их выпуска (тип долгового обязательства,
номинальная стоимость, обусловленный процент от номинала и т.д.), но и
форма, сроки и условия погашения облигаций.
Возможно размещение облигаций (за исключением конвертируемых) частями
в течение нескольких сроков (траншами), но не позднее одного года со дня
утверждения решения об их выпуске. В решении о выпуске облигаций,
размещаемых путем подписки, может быть определена доля (не ниже 75%
выпуска) облигаций, при неразмещении которой эмиссия данного выпуска будет
считаться несостоявшейся.
Облигации в соответствии с решением об их выпуске могут погашаться как
в денежной форме, так и имуществом. Погашаются облигации либо
единовременно, либо в определенные сроки по сериям. В случае недостатка у
акционерного общества прибыли облигации погашаются из резервного фонда,
создаваемого в размере, предусмотренном обществом, но не менее 15% его
уставного капитала. Фонд формируется из чистой прибыли акционерного
общества путем ежегодных отчислений в размере не менее 5%.
Облигации могут быть именными и на предъявителя.
При выпуске именных облигаций акционерное общество обязано вести
реестр владельцев облигаций. Если такая облигация потеряна, общество
возобновляет ее за определенную плату.
При выпуске облигаций на предъявителя общество не ведет реестр
владельцев облигаций, и их имена не регистрируются эмитентом. Права
владельца утерянной облигации на предъявителя восстанавливаются судом в
порядке, установленном процессуальным законодательством РФ.
Облигация на предъявителя имеет, как правило, купонный лист, состоящий
из нескольких купонов, на основании которых производится выплата процентов.
При выплате очередного процентного платежа владелец облигаций предъявляет
один из купонов к оплате (купон представляет собой отрывной талон, на
котором напечатана процентная ставка).
Купонная ставка, т.е. определенный заранее процент от номинальной
стоимости, который должен получить владелец облигации и который обязуется
выплачивать эмитент, устанавливается последним в расчете на год. Вместе с
тем купонная ставка может выплачиваться и чаще, например раз в полгода, раз
в квартал. По способу выплаты дохода различают:
. облигации с фиксированным доходом, т.е. установленным заранее процентом,
рассчитываемым как часть номинальной стоимости облигации;
. облигации с плавающим процентом, доход по которым изменяется в
зависимости от изменения ставок денежного рынка;
. облигации с нулевым купоном (реализуются с дисконтом любой глубины против
номинала и погашаются по номиналу в конце срока).
Оплата процентов по облигациям может производиться как в денежной
форме, так и в форме ценных бумаг, в форме имущества.
Датой погашения облигации считается день, когда акционерное общество
возвращает владельцу облигации сумму, равную номиналу облигации, выплатив
предусмотренные проценты по ней.
Выплата процентов по облигациям представляет собой юридическое
обязательство общества, и в случае отказа от этих выплат общество может
быть объявлено неплатежеспособным и подлежать ликвидации.
Корпоративные облигации отличаются многообразием.
Закладная облигация, выпускаемая акционерным обществом, обеспечивается
имуществом эмитента. Такая облигация является юридическим документом,
подтверждающим, что эмитент заложил под свой долг имущество. Она
предусматривает право владельца облигации на часть имущества в случае
невыполнения эмитентом своих обязательств и при ликвидации общества. По
закладным облигациям, называемым облигациями под первый заклад,
имущественные претензии удовлетворяются в первую очередь. Их еще называют
старшими ценными бумагами общества.
Кроме облигаций под первый заклад существуют:
. закладные корпоративные облигации под второй заклад. Претензии по ним
подлежат удовлетворению после расчетов с владельцами облигаций первого
заклада. Второзакладные облигации (более низкого качества по сравнению с
облигациями первого заклада) обеспечивают более высокий процент, чем
старшие ценные бумаги;
. облигации под заклад финансовых активов общества. Данный ВИВ облигаций
обеспечивается не имуществом, а ценными бумагами, принадлежащими
обществу. Заложенные ценные бумаги передаются в трастовое управление (где
они и хранятся) доверенному лицу по данному облигационному займу. В
случае невыполнения эмитентом обязательств, взятых при выпуске займа,
доверенное лицо рассчитывается с владельцами облигаций, используя ценные
бумаги.
Облигации могут быть выпущены и под обеспечение, предоставленное для
этих целей третьими лицами.
Обеспечением беззакладных, или необеспеченных, облигаций служит общая
платежеспособность общества. Это означает, что беззакладные облигации,
являясь прямыми долговыми обязательствами, предоставляют держателю такой
облигации право на часть имущества в случае невыполнения эмитентом своих
обязательств.
Выпуск облигаций без обеспечения разрешается не ранее третьего года
существования акционерного общества и при наличии двух утвержденных годовых
балансов общества.
По способу погашения различаются облигации с отложенным фондом и
облигации с выкупным фондом. Для этого акционерное общество формирует
отложенный и выкупной фонды за счет отчислений от прибыли.
Отложенный фонд предназначается для погашения облигационного займа
(части или всей суммы) по номинальной стоимости облигаций путем прямого
обращения к владельцам этих ценных бумаг.
Выкупной фонд предназначается для выкупа части облигационного займа на
рынке по заранее установленной цене (или ниже ее, если такое возможно).
Отзывные облигации предусматривают возможность их досрочного погашения
по желанию владельцев. При этом решением о выпуске облигаций определяются
стоимость погашения и срок, не ранее которого облигации могут быть
предъявлены к погашению досрочно.
Безотзывные облигации погашаются в установленный обществом срок
погашения по номиналу, т.е. в размере той денежной суммы, которая
обозначена на лицевой стороне облигации.
Корпоративные акции и облигации, имея существенные различия, как два
класса ценных бумаг, тесно связаны между собой. Они могут взаимно
обмениваться, что делает их универсальными финансовыми инструментами,
удобными для многих организаций. Корпоративные облигации делятся на
конвертируемые и неконвертируемые.
Конвертируемые облигации, как и конвертируемые привилегированные
акции, подлежат обмену. Они дают право владельцу облигаций обменять их на
акции этого же эмитента по определенной цене и в обусловленный срок, что
делает их более привлекательными для инвесторов. Общество, в<;вою очередь,
не имеет права размещать конвертируемые облигации, если количество
объявленных акций определенных категорий и типов меньше того количества
акций, право на приобретение которых предоставляют такие облигации.
Владельцы неконвертируемых облигаций подобным правом покупки акций не
