зависимости от особенностей отрасли и ее капиталоемкости. Однако общие
закономерности здесь таковы, что чем выше фондоотдача, тем ниже
издержки отчетного периода. Низкий уровень фондоотдачи свидетельствует
либо о недостаточном объеме реализации, либо о слишком высоком уровне
вложений в эти виды активов.
. Коэффициент оборачиваемости собственного капитала. Этот показатель
характеризует различные аспекты деятельности: с коммерческой точки
зрения он отражает либо излишки продаж, либо их недостаточность; с
финансовой — скорость оборота вложенного капитала; с экономической —
активность денежных средств, которыми рискует вкладчик. Если он
слишком высок, это влечет за собой увеличение кредитных ресурсов и
возможность достижения того предела, за которым кредиторы начинают
больше участвовать в деле, чем собственники компании. Низкий
показатель означает бездействие части собственных средств. В этом
случае показатель оборачиваемости собственного капитала указывает на
необходимость вложения собственных средств в другой, более подходящий
в сложившихся условиях источник доходов [14, с.312].
. Коэффициент рентабельности реализации (рентабельность реализации).
Различаются два основных показателя рентабельности реализации: из
расчета по валовой прибыли от реализации и из расчета по чистой
прибыли.
. Коэффициент рентабельности собственного капитала (рентабельность
собственного капитала) позволяет определить эффективность
использования капитала, инвестированного собственниками, и сравнить
этот показатель с возможным получением дохода от вложения этих средств
в другие ценные бумаги. Рентабельность собственного капитала
показывает, сколько денежных единиц чистой прибыли заработала каждая
денежная единица, вложенная собственниками компании [4, с.11].
. Коэффициент собственности характеризует долю собственного капитала в
структуре капитала компании, а, следовательно, соотношение интересов
собственников предприятия и кредиторов.
. Коэффициент заемного капитала, который отражает долю заемного капитала
в источниках финансирования. Этот коэффициент является обратным
коэффициенту собственности.
. Коэффициент финансовой зависимости характеризует зависимость фирмы от
внешних займов. Чем он выше, тем больше займов у компании, и тем
рискованнее ситуация, которая может привести к банкротству
предприятия. Высокий уровень коэффициента отражает также потенциальную
опасность возникновения у предприятия дефицита денежных средств.
Считается, что коэффициент финансовой зависимости в условиях рыночной
экономики не должен превышать единицу. Этот коэффициент играет
важнейшую роль при решении предприятием вопроса о выборе источников
финансирования.
. Коэффициент защищенности кредиторов (или покрытия процента)
характеризует степень защищенности кредиторов от невыплаты процентов
за предоставленный кредит. По этому показателю судят, сколько раз в
течение отчетного периода компания заработала средства для выплаты
процентов по займам [5, с.93].
Таким образом, в настоящее время существует достаточное количество
методик расчёта различных коэффициентов, необходимых для определения
финансового состояния предприятия. С их помощью можно ответить на вопрос:
насколько правильно руководство предприятия управляло финансовыми
ресурсами, на основе этого сделать выводы и принять меры по
совершенствованию своей деятельности.
1.3.Проблемы анализа финансового состояния предприятия
Краткий анализ финансового состояния предусмотрен формами официальной
отчётности предприятий (аналитическая записка). Аналитическая работа
планомерно ведётся банками, аудиторскими фирмами, страховыми компаниями и
другими организациями. Между тем может возникать необходимость во
внеплановом анализе финансового состояния предприятия. И плановый, и
внеплановый анализ может порождать конфликтные ситуации, связанные с
противоречивостью экономических отношений всех заинтересованных в анализе
лиц. Финансовый анализ может выявить резервы, а также ошибки руководителей
или даже преднамеренные искажения отчётности. Анализ может быть основан на
долгосрочных тенденциях, но и может упустить сиюминутные нужды. Так,
например, в условиях сверхвысокой инфляции более актуально использовать
любые приёмы быстрого извлечения доходов и их сокрытия от налогов, чем
выявлять ошибки в тех или иных направлениях долгосрочного производственного
инвестирования.
На практике анализ может отталкиваться от известных заранее узких мест
в работе предприятия. В иных случаях подобные узкие места должны быть
предварительно выявлены.
Анализ финансового состояния начинается с анализа принятых форм
отчётности, а именно баланса и отчёта о финансовых результатах. По мере
необходимости привлекаются и другие отчёты, а также первичные материалы,
результаты дополнительного обследования [1, с.411].
Анализ баланса и отчёта о финансовых результатах – универсальный
метод, применимый с различной степенью успешности в любых ситуациях. Однако
надо представлять его ограничения.
Анализ баланса неэффективен в следующих случаях:
1. Общая неопределённость и неустойчивость. Особая неопределённость и
неустойчивость характерны для периодов глубокого кризиса,
сопровождаемого сверхвысокой инфляцией, политической нестабильностью.
2. Фирма берёт кредиты в банке под проект. Выполнение проекта, вероятнее
всего, значительно деформирует баланс предприятия. До окончания
реализации проекта кредиторской задолженности противостоят
незавершённые капитальные вложения.
3. Малое предприятие имеет неразвитый баланс. В этом случае необходим
анализ конкретных сделок, осуществляемых этим предприятием, его
клиентов.
4. Предприятие выполняет специфические функции. Предприятие может
выполнять лишь функции расчётного счёта для других фирм и организаций,
не заниматься своей основной деятельностью, а служить посредником в
торговых операциях, сдавать имущество в аренду.
5. Предприятие находится в специфических условиях. Анализ баланса даёт
хорошие результаты для предприятий, работающих в конкурентной среде.
Анализ баланса не определяет специфических факторов успеха, не
связанных со структурой актива или пассива (например, наличие особых
льгот и преимуществ, квот, лицензий, различных форм монополии). В этом
случае необходим особый анализ устойчивости предприятия к резким
изменениям.
6. Анализ баланса не выявляет каких-либо отклонений. В этом случае
необходим более глубокий анализ фирмы. Это может быть комплексный
анализ от продукта до поставщиков либо более глубокий анализ баланса
предприятия (построение прогнозного баланса). «Очень хороший» баланс
порождает подозрения в его искусственности и, следовательно, наличии
теневых операций на предприятии [15, с.251].
Возможные ошибки финансового анализа предприятия:
1. Возможность начать анализ с известных узких мест в работе предприятия
уже отмечалась. Однако типичной ошибкой анализа является его
«зацикленность» только на узком месте. Так, например, движение средств
на счетах предприятия, конечно, отслеживается финансистами и
руководством. В связи с этим приходится следить за движением
дебиторской и кредиторской задолженности. Тем не менее, если остаться
в рамках названных счетов, предприятие не определит закономерностей
движения наличных средств. В то же время в официальную отчётность
наших предприятий не входят формы движения наличности, и анализ такого
движения затрудняется. Если же попробовать проанализировать все
возможные факторы, воздействующие на динамику наличных средств
предприятия, то станет очевидной малая эффективность узкого подхода.
2. Ошибки анализа могут объясняться не только отсутствием необходимой
полноты, но и ошибками в данных, вызванными условиями их сбора и
предварительной обработки. Ярким примером могут быть попытки
анализировать сравнительную эффективность различных производств в
рамках одного предприятия без учёта способов разложения накладных
расходов, методов списания затрат материалов на себестоимость и т.д.
3. Другой важный источник ошибок финансового анализа положения
предприятия (впрочем, и любого другого экономического анализа) –
игнорирование возможного поведения участников рынка.
Макроэкономический анализ сегодняшней российской экономики наводит на
предположения о её специфическом характере как экономике банкротства.
Это экономика, участники которой приспособились к неблагоприятным
условиям сверхвысокой инфляции и спада отечественного производства,
применяя определённые приёмы выживания. В своё время специалисты,
исследовавшие крестьянские хозяйства слаборазвитых стран, натолкнулись
на похожие модели хозяйствования, нацеленные только на выживание.
Поведение таких хозяйств противоречит поведению капиталистических
предприятий, нацеленных на производство прибыли, накопление. На
странности в поведении предприятий наталкивались многие исследователи
кризисных ситуаций в экономике. Так, например, слабые предприятия в
кризисной ситуации оказываются более живучими, чем сильные.
Объяснить это можно поведением банков, кредитующих слабые предприятия
активнее, чем сильные, из-за опасений широкого распространения
банкротств. В наших условиях такое неэффективное поведение
подкрепляется дополнительными институциональными причинами.
Значительная часть наших банков создана самими предприятиями, которые
являются акционерами. Такие «карманные» банки вынуждены выдавать
кредиты своим акционерам, а потери компенсировать более рискованными
кредитами торговым предприятиям или валютными операциями.
4. Определённые корректировки расчётов необходимы также в связи с
известными недостатками отчётных форм [10, с.28].
