Группа имеет существенные преимущества перед другими способами концентрации капитала, например, по сравнению с поглощениями, слияниями юридических лиц. Создание зависимой дочерней компании, как правило, не требует длительных и дорогостоящих формальностей. Но самое главное - зависимое общество рассматривается как самостоятельный субъект права.
...Чаще всего дочерние компании учреждаются не по соображениям производственной необходимости, а из желания укрыть прибыли от фиска или кредиторов, избежать налогообложения либо ограничительного действия законодательства в странах, где оперирует компания. Имеют здесь место и такие "психологические" причины, как стремление отвести угрозу национализации, скрыть истинные размеры предприятия. Большинство дочерних компаний и являются такими "обществами-фасадами"[18]. М.И.Кулагин называет участников холдинговых компаний "квазиобособленными хозяйственными единствами".
В экономической практике, а также в справочной литературе нет единого
определения понятия "холдинг". Например, согласно люксембургскому закону
под понятие "холдинг" подпадают предприятия, которые наряду с требованиями
и долевым участием "держат" также патенты ("патентный холдинг") или, как в
случае общества "Societe Holding Internationale pour ie Commerce de Detail
(General Shopping SA)",объектами владения является часть недвижимого
имущества
Классическое определение холдинговых компаний, сделанное американскими
учеными-экономистами Г. Гутману и Г. Дугаллу приводит в своей работе В.Е.
Мотылев: "В наиболее общепринятом употреблении этого термина - холдинговая
компания есть корпорация, которая владеет пакетом, дающим право голоса
акций другой корпорации, достаточным для того, чтобы иметь над нею деловой
контроль"2.
Литература и, в первую очередь, публикации в периодической печати предлагают обилие словосочетаний, с помощью которых осуществляется классификация холдингов в зависимости от:
- характеристики собственников,
- отраслевой принадлежности дочерних обществ,
- функций дочерних обществ.
Например, при обозначении собственника или группы собственников
встречаются, такие словосочетания: "семейный холдинг", "государственный
холдинг", "профсоюзный холдинг", "промысловый холдинг", "холдинг
сберегательных касс", "почтовый холдинг", "холдинг сотрудников". Такие
словосочетания как "промышленный холдинг", "страховой холдинг", «банковский
холдинг", "газетный холдинг", "энергетический холдинг",
"телекоммуникационный холдинг" или "автомобильный холдинг" свидетельствуют
о приоритетной отраслевой направленности финансовых инвестиций ("отраслевой
холдинг").
Наряду с этим, встречаются также следующие определения: "контрольный
холдинг", "холдинг на основе менеджмента", "холдинг по управлению делами
фирмы", "автономный верховный холдинг" (используется для обозначения
основного общества, управляющего концерном), "холдинг ценных бумаг",
"холдинг долевого участия", "холдинг капитала". Ввиду различного содержания
используемых понятий, необходимо установить научную терминологию и
систематизировать понятия. Предлагаем систематизировать понятия, исходя из
следующих классификационных признаков:
- функциональных характеристик холдинга ("финансовый холдинг" и управляющий холдинг"),
- иерархической позиции холдинга в объединении предприятий ("основной холдинг" и "промежуточный холдинг"),
- дислокации деятельности предприятий холдинга ("транснациональный холдинг" и "национальный холдинг").
Финансовый холдинг (холдинг в широком смысле) основан на долевом участии с преобладанием таких функций как финансирование (инвестирование) и, при известных условиях, контроль. При этом, как правило, не предусматривается выполнение каких- либо функций оперативного управления.
В принципе понятие финансового холдинга не подлежит никакому
количественному ограничению относительно доли капиталовложений. Финансовый
холдинг допускает участие от нескольких процентов" до 100% долей в капитале
с правом голоса и/или без права голоса. Это означает, что даже при 100%
-ном участии финансовый холдинг не оказывает никакого оперативного влияния
на предпринимательскую деятельность.
Управляющий холдинг (холдинг в узком смысле) через основное или материнское общество осуществляет единое экономическое руководство по отношению к зависимым обществам на паях, что при создании холдингового концерна выражается в следующем:
- экономически единая постановка общей цели долгосрочной предпринимательской политики концерна;
- организация, соответствующая этому единству, и регулирование компетенции;
- осуществление единого руководства и распорядительной деятельности;
- контроль за достижением цели.
Управляющий холдинг предполагает активное участие зависимых предприятий в управлении холдингом. Тем самым структура финансового холдинга, основанная исключительно только на участии в капитале, трансформируется в структуру управления объединением. Конечно, возможна такая ситуация, когда холдинг с относительно небольшой долей участия может оказывать существенное влияние на управление акционерной компанией. Это случается при "сильно рассеянном" капитале или слабых интересах в управлении других акционеров. В дальнейшем, однако, при рассмотрении холдинга будем исходить из квоты участия, составляющей более 50% долей с правом голоса.
Общества с долевым участием (общества на паях), в которых управляющий холдинг участвует большинством долей через основное или материнское общества, называются "дочерьми" или "дочерними компаниями".
Холдинг может выступать в качестве управляющего холдинга относительно части своих дочерних обществ и одновременно занимать позицию финансового холдинга по отношению к другой части обществ.
Основным холдингом называется холдинг, который является господствующим предприятием с наибольшим участием в капитале или полным участием в составе закрытого объединения обществ на паях.
Из этой иерархической классификации следует, что основной холдинг, который по своим функциям может быть финансовым или управляющим, становится холдинговым концерном.
Промежуточный холдинг является всегда зависимым дочерним обществом. В качестве холдинга он может быть основным обществом, возглавляющим одно или несколько дочерних предприятий или обществ на паях и осуществляющим чисто административные и финансовые функции холдинга (в широком смысле) и/или функции управления холдинга в узком смысле. В последнем случае промежуточный холдинг становится управляющим холдингом.
Транснациональный холдинг является основным из обществ на паях и/или дочерних компаний, которые дислоцируются в различных государствах. Будучи промежуточным холдингом, он может быть одновременно финансовым или управляющим холдингом для иностранных капиталовложений. Вследствие, как правило, широкого географического рассеивания его обществ на паях и дочерних обществ, транснациональные холдинговые компании часто регистрируются в государствах, которые наряду с особыми налоговыми преимуществами (в виде особенно выгодного налогового обложения иностранных доходов от участия и прибыли) облегчают доступ к международным финансовым рынкам и особым инструментам финансирования. Национальный холдинг является, с одной стороны, основным обществом одного или нескольких дочерних обществ и/или обществ на паях, или в случае транснационального холдинга он является промежуточным холдингом, т.е. дочерним обществом. Так как он может превратиться в финансовый или управляющий холдинг, то между транснациональным и национальным холдингами отсутствуют функциональные и иерархические различия.
Существенным признаком национального холдинга является его дислокация в определенном государстве. В противоположность транснациональному, национальный холдинг участвует лишь в тех предприятиях, которые расположены в одном государстве.
Следует отметить, что такие классификационные признаки как "функция",
"иерархия" и "дислокация" используются независимо друг от друга и как
взаимно исключающие признаки классификации различных холдинговых компаний,
то между ними существуют многочисленные их сочетания.
Холдинг - концепции относятся к старейшим управленческим и структурно- организационным инструментам.
Полезно отметить, что понятия "управление" и "контроль" не идентичны.
Экономисты рассматривают систему корпоративного управления как набор
институциональных механизмов, ограничивающих отклонения от поведения,
обеспечивающего максимизацию рыночной стоимости фирмы. Если конкуренция на
рынках факторов производства и готовой продукции выступает дисциплинирующим
средством "последней инстанции", то механизмы корпоративного управления
представляют собой "систему раннего предупреждения". Система корпоративного
управления позволяет, по их мнению, обнаруживать и "купировать" случаи
неэффективности на более ранних стадиях, обеспечивая тем самым ощутимую
экономию ресурсов.[19]
По мнению американского ученого Д.Котуа, управление означает действия по руководству производством, включая выработку, принятие решений и координацию деятельности фирмы. Контроль (в том числе и финансовый) - это возможность определять результаты управленческой деятельности в той ее части, которая относится к выработке политики корпорации[20].
В.Д.Миловидов считает, что управление холдинговой компанией, как и управление любой общественно-организационной структурой - это механизм или система взаимодействия участников и способы, с помощью которых они представляют свои интересы. Управление представляет собой постоянное, преемственное обеспечение корпоративных интересов и выражается в отношениях корпоративного контроля[21]. Проект Федерального закона "О холдингах" понимает управление в холдинговой компании как осуществление головной компанией действий по управлению собственностью, контрольными пакетами акций (долей), инвестиционной и производственно-хозяйственной деятельностью юридических лиц, входящих в холдинг, а также иных предусмотренных нормативными правовыми актами Российской Федерации действий. Представляется не очень удачной формулировка этой статьи, поскольку, на наш взгляд, следует различать управление организационно-правовой формой предпринимательской деятельности, которая осуществляется через органы юридического лица и заключается в управлении собственностью и контрольными пакетами акций (долями участия в уставном капитале организации), и управление собственно производственно-хозяйственной деятельностью организации, в том числе инвестиционной.
В холдинговых компаниях основные общества (товарищества) в результате владения контрольными пакетами акций (превалирующими долями участия) или вследствие иных обстоятельств участвуют в деятельности органов управления дочерних обществ и осуществляют над ними контроль.
Вслед за М.И.Кулагиным мы понимаем контроль в этом случае как синоним господства. Контроль следует отличать от влияния, поскольку не всякое влияние можно считать контролем. Контроль - "это определяющее влияние на руководство компанией"[22]. Контроль обеспечивает безусловное право принятия или отклонения решений на общем собрании акционеров (участников).
Экономической предпосылкой контроля может быть, прежде всего, наличие контрольного пакета акций (долей участия). Механизм контрольного пакета акций (долей участия) или иного способа подавляющего влияния дает основному обществу (товариществу) возможность проводить единую политику и осуществлять контроль за соблюдением общих интересов крупных образований, при этом размеры самой контролирующей компании могут быть намного меньше размеров подконтрольных организаций.
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14
