Налогообложение прибыли снижает эффект финансового рычага на норму налога на прибыль. Норма налога на прибыль минимальна в 2001г. и равна 9%.
Компания, использующая не только собственные, но и заемные источники финансовых средств, уменьшает или увеличивает рентабельность собственного капитала в зависимости от следующих факторов:
1) эффективности использования средств, вложенных в активы (ЭкR).
Наиболее эффективно финансовые средства, вложенные в активы, использовались в 2001г, так как экономическая рентабельность максимальна в 2001г, она составила 6,16% ;
2) цены заемных средств (ССП), которая складывается под влиянием конъюнктуры рынка заемного капитала. Средняя ставка процента, под который предоставляются заемные средства, уменьшается на 1,3% за исследуемый период. Следовательно, снижается цена задолженности и увеличивается свобода фирмы в управлении финансовыми ресурсами и формировании политики финансирования;
3) соотношения собственных и заемных средств в источниках финансовых ресурсов. В 1999г. заемный капитал превышал собственный почти в 2 раза. Но к 2001г. это соотношение меняется, собственный капитал превышает заемный на 1,1 раза.
3.4. Выводы по разделу
Считается, что максимальный доход имеет фирма, у которой капитал сформирован в следующих пропорциях: собственный капитал = 60 – 70%; заемный капитал = 30 – 40%. Тенденции изменения структуры капитала показывают, что, возможно, в ближайшем будущем капитал ОАО "АВТОВАЗ" будет сформирован примерно в таких же пропорциях.
Рекомендуемый ЭФР должен находиться в пределах 1/3 – 1/2 экономической рентабельности. В этом случае он позволяет:
1) компенсировать налоговые изъятия (цивилизованный уход от налогов за счет сокращения налогооблагаемой базы прибыли);
2) обеспечить собственным средствам отдачу не ниже экономической рентабельности, т. е. рентабельности средств, вложенных в активы;
3) сократить акционерный риск (риск собственников).
Финансовые издержки по заемным средствам на протяжении рассматриваемых лет уменьшились и к 2001 г. составили 3 158 млн. руб. Это объясняется своевременным погашением кредиторской задолженности.
Уровень финансового риска постепенно снижается, достигая в 2001г. 0,9.
Финансовый риск, связанный с привлечением заемных средств и эффект от
такого привлечения практически соответствует друг другу. В зависимости от
сложившихся условий, фирма имеет возможность регулировать плечо
финансового рычага и использовать последний, как средство повышения своей
рыночной ценности.
В 2001г. происходит значительное повышение экономической рентабельности за счет расширения объема продаж и эффективной деятельности компании, выразившихся в возрастании коэффициента трансформации и коммерческой маржи. Рост экономической рентабельности способствовал увеличению эффекта финансового рычага (ЭФР), который в свою очередь повысил рентабельность собственного капитала.
4. Оценка результатов хозяйственно-финансовой деятельности
ОАО «АВТОВАЗ»
В четвертом разделе курсового проекта анализируются результаты по видам деятельности организации: основная (текущая хозяйственная или операционная), финансовая, инвестиционная. Он включает оценку добавленной стоимости, расчет результатов текущей хозяйственной и финансовой деятельности. Определяются результаты эксплуатации инвестиций и их динамика: брутто- и нетто-результаты эксплуатации инвестиций, денежный результат, результаты хозяйственной и финансовой деятельности. Проводится объединение результатов хозяйственной и финансовой деятельности, оценивается равновесность финансовых потоков организации и предлагаются пути ее достижения. Раздел завершается оценкой свободных средств организации.
4.1. Анализ добавленной стоимости
Начальным шагом является анализ результатов деятельности организации на основании отчета о прибылях и убытках и отчета о нераспределенной прибыли.
Проведем анализ соотношения между прибылью от основной деятельности, налогооблагаемой и чистой прибылью (табл. 21).
Таблица 21
Соотношения между прибылью от основной деятельности, налогооблагаемой и
чистой прибылью (млн. руб.).
| |1999 |2000 |2001 |1999 |2000|2001 |
|Прибыль от основной |34 |164 |7 166 |100 |100 |100 |
|деятельности | | | | | | |
|Прибыль до налогообложения |5 959 |14 820 |18 215 |175,3|90,4|2,5 |
|Чистая прибыль |1 474 |3 957 |16 553 |43,3 |24,1|2,3 |
Как видно из таблицы 21, чистая прибыль возрастает на протяжении всего рассматриваемого периода за счет расширения объема продаж на 22 816 млн. руб. в 2001 г. по сравнению с 1999 г. В 2001 г. она была максимальной и составила 16 553 млн. руб. Чистая прибыль увеличилась в 2,3 раза по отношению к прибыли от основной деятельности за счет доходов по другим видам деятельности (в основном, за счет прибыли по денежной позиции и прибыли в результате уменьшения и списания задолженности по налогам и прочим заемным средствам).
В течение анализируемого периода наблюдается увеличение прибыли до
налогообложения, которая к 2001 г. составила 18 215 млн. руб. В 1999 г.
прибыль до налогообложения по сравнению с прибылью от продаж увеличилась в
175,3 раза. Это объясняется повышением дохода по другим видам деятельности.
За счет увеличения объема продаж в 2001г. наблюдается резкий скачок прибыли от основной деятельности, которая составила 7 166 млн. руб.
Нераспределенная прибыль, как основной источник собственных средств для развития организации, увеличивается на 12 616 млн. рублей за анализируемый период (табл. 22). Таким образом, к 2001г. нераспределенная прибыль достигает максимума за счет роста объема продаж и наличия доходов по другим видам деятельности.
Таблица 22
Отчет о нераспределенной прибыли
| |1999 |2000 |2001 |
|Нераспределенная прибыль на начало периода |0 |0 |0 |
|Чистая прибыль за период |1 474 |3 957 |16 553 |
|Расчеты по дивидендам |(263) |(688) |(2 726)|
|Нераспределенная прибыль за период |1 211 |3 296 |13 827 |
|Нераспределенная прибыль на конец периода |0 |0 |13 827 |
В отчете нераспределенная прибыль на конец периода в 1999г. и 2000г.
равна 0. Это означает, что она сразу уходила в хозяйственный оборот, т.е.
использовалась в основном для финансирования текущей деятельности. А в
2001г. нераспределенная прибыль на конец периода равна 13 827 млн. рублей.
. Компания еще не успела ее распределить.
Анализ добавленной стоимости, которая представляет собой вновь созданную организацией стоимость, позволяет определить масштабы и сложность ее деятельности, долю перенесенных затрат. Он также предусматривает сравнение темпов изменения добавленной стоимости с темпами роста объема продаж (выручки от реализации) фирмы (табл. 23).
Таблица 23
Расчет темпов роста показателей
| | |Темпы роста, % |
| |1999 |2000 |2001 |2000 |2001 |
|Выручка-нетто от продаж |90 027 |98 841 |112 843|109,8 |114,2 |
|(выручка от реализации) | | | | | |
|Добавленная стоимость |44 750 |39 916 |40 306 |89,2 |101 |
Из таблицы 23 видно, что в 2001г. выручка от реализации была максимальной и составляла 112 843 млн. рублей. Темпы роста выручки-нетто от продаж (выручки от реализации) превышают темпы роста добавленной стоимости в течение анализируемого периода. В 2001 г. темпы роста выручки- нетто от продаж были выше в 1,1 раза.
В 2000 г. добавленная стоимость была минимальной, как в абсолютном
(39 916 млн. рублей) так и в относительном выражении (89,2 %). В 2001 г.
добавленная стоимость по сравнению с 1999 г. уменьшилась на 4 444 млн.
руб., но по сравнению с 2000 г. увеличилась на 390млн. руб.
Далее необходимо оценить, как используется добавленная стоимость, в том числе на оплату труда, возмещение затрат на восстановление основного капитала, формирование прибыли (таблица 24).
Таблица 24
Использование добавленной стоимости
| |Млн. рублей |% |
| |1999 |2000 |2001 |1999 |2000 |2001 |
|Добавленная стоимость |44 750 |39 916 |40 306 |100 |100 |100 |
| Оплата труда |14 952 |16 539 |18 310 |33,4 |41,4 |45,4 |
| Налоги и сборы, связанные|5 981 |6 616 |7 324 |13,4 |16,7 |18,2 |
|с оплатой труда | | | | | | |
|Затраты на восстановление |23 783 |16 597 |7 506 |53,1 |41,3 |18,6 |
|основного капитала | | | | | | |
| Финансовые издержки по |10 355 |3 776 |3 158 |23,2 |9,6 |7,8 |
|заемным средствам | | | | | | |
| Сальдо доходов и расходов|16 280 |18 432 |14 207 |-36,4|-46,2|-35,2|
|по другим видам | | | | | | |
|деятельности, которые | | | | | | |
|учитываются при расчете | | | | | | |
|налогооблагаемой прибыли | | | | | | |
| Налог на прибыль |4 485 |10 863 |1 662 |10 |27,2 |4,1 |
|Чистая прибыль |1 474 |3 957 |16 553 |3,3 |10 |41,1 |
На протяжении всего рассматриваемого периода доля оплаты труда в
составе добавленной стоимости увеличивается с 33,4% в 1999 г. до 45,4% в
2001г. Доля налогов и сборов, связанных с оплатой труда, максимальна в 2001
г. 18,2%.
Затраты на восстановление основного капитала уменьшаются с 23 783 млн. рублей в 1999 г. до 7 506 млн. рублей в 2001 г. Доля этих затрат также сокращается за анализируемый период и в 2001г. составляет 18,6%.
Доля финансовых издержек уменьшаются с 23,2 % в 1999 г. до 7,8 % в
2001г.
Чистая прибыль увеличивается за периоды и достигает своего максимума как в абсолютном выражении (16 553 млн. рублей), так и в относительном. Ее доля в составе добавленной стоимости составила 41,1%.
Далее проанализируем результат хозяйственной деятельности организации.
4.2. Оценка результата текущей хозяйственной (операционной) деятельности
ОАО «АВТОВАЗ»
Следующим шагом является анализ брутто-результата эксплуатации инвестиций (БРЭИ) как одного из основных промежуточных показателей, характеризующих результаты хозяйственно-финансовой деятельности организации. Представляя собой прибыль от основной деятельности до покрытия затрат на восстановление иммобилизованных активов, возмещения финансовых издержек по привлечению заемных средств и налогообложения прибыли, он выступает одним из первых показателей, отражающих наличие финансовых средств для обеспечения ликвидности фирмы.
Методика оценки результатов хозяйственно-финансовой деятельности построена на расчете результатов по видам деятельности фирмы и определении ликвидных средств по каждому виду деятельности. Ее реализация предполагает следующие этапы:
Для определения результата хозяйственной деятельности используется типовая таблица (табл. 25). Корректировка БРЭИ на изменение финансово- эксплуатационных потребностей позволяет получить денежный результат эксплуатации инвестиций (ДРЭИ), который показывает сумму денежных средств, зарабатываемых организацией в результате одного цикла своей деятельности.
Таблица 25
Расчет результата хозяйственной деятельности (млн. руб.)
|№ |ПОКАЗАТЕЛИ |Годы |
| | |2000 |2001 |
|1 |2 |3 |4 |
| |БРЭИ |16 761 |14 672 |
| |(-) Изменение ФЭП |-2 108 |1750 |
| |Денежный результат эксплуатации инвестиций |18 869 |12 922 |
| |(ДРЭИ) [1.-2.] | | |
| |(-) Инвестиции в основную деятельность |5 474 |5 815 |
| |(+) Репризы |0 |0 |
| |Результат хозяйственной деятельности (РХД) |13 395 |7 107 |
| |[3.-4.+5.] | | |
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9
