спроса и предложения сократилась с 3%-7% в начале года до 0,5%-2% в конце.
Корпоративные векселя становятся достаточно ликвидным инструментом.
Рынок банковских векселей в 1996 году был рынком покупателя. Такая
ситуация не только сохраниться, но и усилиться в 1997 году по уже
упомянутым выше причинам. Динамика котировок векселей при условной фиксации
срока платежа полностью, хотя и с некоторой фильтрацией, определялась
движением ставок по ГКО с добавлением некоторой премии за дополнительные
риски в зависимости от надежности векселедателя.
Вексельный рынок Санкт-Петербурга, конечно, несколько отличается в
развитии своей инфраструктуры от Москвы. В столице уже появилась площадка
электронных торгов векселями, начала работу Ассоциация участников
вексельного рынка (АУВЕР). Но и в Санкт-Петербурге в 1996 году произошли
положительные сдвиги, так резко возросло количество операторов на рынке,
все три биржи организовали площадки по торговле векселями, Правительства
города и области учредили Региональный вексельный центр, призванный
оптимизировать и координировать потоки вексельных расчетов как на верхнем
уровне (бюджет и базовые предприятия-монополисты), так и на среднем уровне
(предприятия товаропроизводители). Все эти моменты способствуют дальнейшему
формированию цивилизованного и эффективного рынка долговых обязательств в
Северо-Западном регионе.
РЫНОК КОРПОРАТИВНЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ
Динамика акций петербургских эмитентов
Санкт-Петербург является крупным промышленным и финансовым центром. По
данным исследования, проведенного в 1996 году журналом «Эксперт», Петербург
занимает 4-е место среди российских регионов по экономическому потенциалу и
инвестиционной привлекательности. Именно это во многом определило быстрый
рост рынка корпоративных бумаг. Общая капитализация акций петербургских
предприятий достигла в 1996 году 15 трлн. руб., что более, чем в 3 раза
превышает объем капитализации рынка муниципальных краткосрочных облигаций-
второго по величине сегмента рынка региональных ценных бумаг.
В 1996 году Комитетом финансов Санкт-Петербурга и Минфинов РФ было
зарегистрировано 3800 выпусков акций петербургских акционерных обществ и 4
выпуска облигаций. В то же время, достаточно емкого рынка корпоративных
ценных бумаг в городе до сих пор не создано. Лишь 2 новых выпуска акций и 2
выпуска облигаций допущены к открытому размещению. Более половины суммы
капитализации рынка приходится на акции нескольких крупнейших предприятий
города, которые приведены ниже при рассмотрении фондового индекса. На акции
этих предприятий приходится и львиная доля оборотов рынка.
Реальным индикатором ситуации на рынке корпоративных бумаг является
фондовый индекс. Динамику петербургских акций в течение года демонстрирует
фондовый индекс ФИП-30, рассчитываемый с марта 1995 года Балтийским
финансовым агентством и отражающий наиболее значительные тенденции развития
внебиржевого рынка Санкт-Петербурга. ФИП-30 включает акции 30 наиболее
ликвидных предприятий города (это составляет 90% петербургских акций,
имеющих регулярные котировки на биржевом и внебиржевом рынках). Помимо
сводного индекса, рассчитываются 6 отраслевых индексов, позволяющих
анализировать динамику рынка акций петербургских эмитентов:
ФИП-1 «Машиностроение и приборостроение»:
- АО «Кировский завод», АО «Ижорские заводы», АО «Ленинградский
металлический завод», АО «Электросила», ЛОМО, АО «Завод турбинных
лопаток», «Алмаз», АО «Севкабель».
ФИП-2 «Химия и металлообработка»:
- АО «Медполимер», АО «Пластполимер», АО «Фармакон», АО «Красный
Выборжец».
ФИП-3 «Пищевая и легкая промышленность»:
- АО «Пивоваренный завод «Балтика», АО «Ленрыбпром», АО «Комбинат им.
Степана Разина», АО «Большой Гостиный двор», АО «Русские самоцветы».
ФИП-4 «Топливно-энергетический комплекс»:
- АО «Ленэнерго», АО «Киришинефтеоргсинтез».
ФИП-5 «Транспорт и связь»:
- АО «Балтийское морское пароходство», АО «Северо-Западное
пароходство», АО «Морской торговый порт Санкт-Петербурга», АО
«Петролеспром», АО «Ленсвязь», АО «Петербургская телефонная сеть».
ФИП-6 «Финансы»:
- ОАО «Промышленно-строительный банк», АО «Банк «Санкт-Петербург», АО
«Банк энергетического машиностроения «Энергомашбанк», АО «Петровский».
В течение 1996 года сводный индекс вырос на 109%. При этом можно четко
разграничить два этапа его развития. Первый этап – с января по май –
характеризуется застоем рынка и падением курсовой стоимости акций. В апреле
было достигнуто минимальное значение индекса за все время его исчисления.
Второй этап – с июня по декабрь – характеризуется стабильным ростом индекса
и активности операторов. При этом рост индекса был стабильным, без резких
скачков и падений. Максимальное значение постоянно улучшалось – последний
рекорд 20 ноября составил 2612,6 пунктов. Рост индекса обеспечили акции
энергетических компаний (Ленэнерго) и телекоммуникационных компаний (ПТС,
СПб. ММТ и «Ленсвязь»).
Акции предприятий машиностроения в 1996 году переживали спад. Только
цена акций АО «Ижорские заводы» сумела преодолеть уровень 1995 года, и по
ним было зафиксировано максимальное значение прироста курсовой стоимости
(+147, 2%). На втором месте по величине годового прироста – акции ЛМЗ
(+39,3%). По акциям энергетического машиностроения был зафиксирован
определенный застой, когда в течение практически всего года их стоимость не
изменялась и количество сделок было минимальным. В данной группе находится
и аутсайдер индекса – «Севкабель» (-80% за 1996 год).
Индекс акций предприятий химии и металлообработки в 1996 году снизился
на 26,4%, причем это снижение коснулось всех предприятий, входящих в эту
группу. Наибольшее снижение претерпели акции АО «Медполимер» (-37% за 1996
год).
Индекс предприятий, входящих в группу легкой, пищевой промышленности и
торговли равномерно рос, начиная с июня, и его прирост за 1996 год составил
100%. Лидерами группы являются пивоваренный завод «Балтика» (+175%) и АО
«Русские самоцветы» (+97%). Выросли и котировки акций Большого Гостиного
Двора (+57%) и завода им. Степана Разина (+43%).
Рост группы топливно-энергетических компаний обеспечил резкий взлет
акций АО «Ленэнерго» (+583% за год). Рынок акций АО «Киришинефтеоргосинтез»
в 1996 году продолжало лихорадить из-за непрекращающихся конфликтов в
руководстве компании и организационных изменений.
В группе «Транспорт и связь» можно отметить акции телекоммуникационных
компаний, которые в результате проводимой политики на фондовом рынке стали
лидерами петербургского рынка акций. Прирост стоимости акций за 1996 год
составил – для АО «Ленсвязь» – 366%, СПБММТ – 348%, ПТС – 275%. Из акций
транспортных компаний наиболее стабильный рынок имеют акции Северо-
Западного пароходства.
Рынок акций банков в 1996 году находился в состоянии спада, хотя индекс
группы вырос на 36%. Связано это с тем, что в 1994-95 годах этот сектор
рынка пережил значительный рост, и с тех пор интерес инвесторов к акциям
банков значительно снизился.
Оценивая в целом перспективы петербургских акций на 1997 год, можно
отметить, что сохранятся те же тенденции, что и в 1996 году – подъем акций
естественных монополистов (ТЭК и телекоммуникации), стабильный рост
предприятий машиностроения и пищевой промышленности. 1996 год показал, что
динамика акций в значительной степени зависит от успешной реализации на
предприятиях инвестиционных программ, и в 1997 году эта тенденция еще
больше усилится.
Торговля корпоративными ценными бумагами в Санкт-Петербурге
В Петербурге действует как организованный (биржевой), так и
неорганизованный (внебиржевой) рынки ценных бумаг. Суммарный доход по
корпоративным ценным бумагам в 1996 году превысил 1 трлн. руб., причем из
этой суммы на долю внебиржевого рынка пришлось более 90%. Оборот по
региональным акциям и облигациям превысил 500 млрд. руб.
Основными операторами рынка являются региональные инвестиционные
компании (их количество в 1996 году достигло 400). Другие финансовые
институты на этом рынке представлены незначительно. Работу с акциями
компании вели преимущественно за счет собственных средств, и это является
одной из ключевых причин, сдерживающих расширение рынка корпоративных бумаг
- только три финансовые компании («Энергокапитал», «Ленстройматериалы» и
«Девиз») имеют собственный капитал, превышающий 1 млн. экю. Дальнейшее
развитие рынка возможно только при условии привлечения дополнительных
финансовых ресурсов – средств коммерческих банков, населения и зарубежных
инвесторов.
Биржевая торговля корпоративными ценными бумагами
Биржевая торговля корпоративными ценными бумагами в Санкт-Петербурге
ведется на двух площадках – Товарно-фондовой бирже «Санкт-Петербург» и
Санкт-Петербургской фондовой бирже. Активно торгуют акциями более 50
трейдеров. На конец 1996 года в листинговые списки этих бирж входили акции
следующих петербургских обществ: ОАО «Промышленно-строительный банк», АО
«Банк «Санкт-Петербург», ОАО «Витабанк», ОАО «Хлебный дом», АО «Самсон», АО
«Балтика», АО «Росстро». Общее количество торгуемых ценных бумаг превысило
30.
Несмотря на значительные достижения, торговля корпоративными ценными
бумагами на биржах Санкт-Петербурга в 1996 году переживала трудные времена.
Корпоративные ценные бумаги занимают крайне незначительную долю в общем
обороте бирж. Объем торговли в течение практически всего года сокращался. В
то же время, в 4-м квартале ситуация на биржевом рынке резко изменилась –
объемы торговли акциями выросли по сравнению с началом года в несколько раз
(на четвертый квартал пришлось более 90% годового оборота). Таким образом,
оправдались прогнозы о том, что приток даже незначительной части средств с
рынка госбумаг способен резко оживить рынок корпоративных бумаг.
Дальнейшее развитие этого сектора рынка будет зависеть в первую очередь
от того, сумеют ли биржи создать электронные системы торговли акциями,
способные по своей эффективности конкурировать с Российской Торговой
Системой. В 1996 году такая работа активно проводилась на Товарно-фондовой
и Фондовой биржах, а также на Валютной бирже. Итогом этой деятельности
должно стать создание в 1997 году торговых площадок, совмещенных с рынками
государственных ценных бумаг и векселей, что позволит финансовым компаниям
и банкам осуществлять оперативное маневрирование финансовыми ресурсами.
Внебиржевая торговли корпоративными ценными бумагами
Основой внебиржевого рынка корпоративных ценных бумаг является
Российская торговая система, через которую осуществляется от 60% до 70%
оборота рынка (остальное приходится на биржи и фондовые магазины).
Распространенной стала практика работы финансовых компаний, когда они
скупают у населения акции через сеть фондовых магазинов, формируют крупные
пакеты и торгуют ими через РТС.
Акции петербургских компаний довольно хорошо представлены в РТС. По
состоянию на конец 1996 года в листинг РТС входили акции 18 петербургских
компаний (из более чем 200 российских компаний): «Кировский завод»,
«Электросила», «Севкабель», «БМП», «Морской порт Спб.», «Банк «Санкт-
Петербург», «Ленэнерго», «ПТС», «СПб ММТ», «Ижорские заводы», ЛОМО, «СЗРП»,
«Красный Выборжец». Доля петербургских компаний в общей сумме капитализации
РТС достигла 6%.
В 1996 году членами РТС являлись 20 петербургских финансовых компаний и
банков. Количество сделок с их участием превысило 4000, а годовой оборот –
600 млрд. руб. (причем более 85% пришлось на 5 наиболее крупных компаний).
Одной из ключевых проблем, препятствующих дальнейшему развитию
внебиржевой торговли, является низкая ликвидность большинства российских
акций. Поэтому перспективы РТС связаны в первую очередь с рынком РТС-2,
который начал функционировать в ноябре 1996 года. Благодаря упрощенной
системе листинга и меньшему размеру минимального лота (5 млн. руб. против
$5 тысяч в РТС-1), РТС-2 позволяет вовлечь в оборот значительно большее
количество акций и привлечь новых участников торговли.
Заключение
В заключении хочется на писать, что………
Библиография
1. «Финансовые рынки Санкт-Петербурга» - Приложение к «Бюллетеню ассоциации
коммерческих банков Санкт-Петербурга», СПб., 1997 г.
2. Эдвин Дж. Долан, «Деньги, банки и денежно-кредитная политика», СПб.,
1994 г.
3. Е.В. Михайлова, «Финансовый рынок в Российской Федерации», Издательство
Санкт-Петербургского Университета Экономики и Финансов, 1992 г.
4. В.С. Балабанов, И.Е. Осокина, «Рынок ценных бумаг», Москва, 1994 г.
5. Эдвин Дж. Долан, «Макроэкономика», СПб., 1997 г.
6. В.А. Бунько, «Предпринимателю о банках и банковских операциях», СПб.,
1993 г.
-----------------------
[1] Долан Э. Дж. – Деньги, банки и денежно-кредитная политика. СПб. 1994.
Стр. 14.
[2] По данным Министерства Финансов РФ.
[3] На 1997г. – Приложение к «Бюллетеню Ассоциации коммерческих банков
Санкт-Петербурга».
-----------------------
[pic]
[pic]
???????????†?????????????†?????????????†???
[pic]
[pic]
[pic]
