Формирование инвестиционного портфеля с использованием облигаций
«Формирование инвестиционного портфеля с использованием облигаций»
Содержание:
ВВЕДЕНИЕ 2
ЗАЧЕМ ИНВЕСТИРОВАТЬ КАПИТАЛ В ОБЛИГАЦИИ? 2
Оценка рынка облигаций с точки зрения перспектив 3
Важнейшие черты выпуска облигаций 3
Процент по облигации и сумма погашения 3
Срок погашения 4
Оговорки об отзыве 4
Выкупной фонд 5
Типы выпусков 6
РЫНОК ОБЛИГАЦИЙ 7
Инструменты рынка облигаций 7
Особые выпуски 8
Облигации с нулевым купоном 8
Ценные бумаги, обеспеченные закладной 9
«Бросовые» спекулятивные облигации 10
Конвертируемые облигации 10
Рейтинг облигаций 11
Как используются рейтинги 11
Что обозначает рейтинг? 12
Рыночные ставки процента 12
Принципы динамики курса облигаций 13
Преимущества и недостатки владения облигациями 13
ОЦЕНКА СТОИМОСТИ И ОПЕРАЦИИ С ОБЛИГАЦИЯМИ 14
Доходность облигаций и курсы 14
Текущая и заявленная доходность 14
Реализованная доходность облигаций 16
Курсы облигаций 17
Оценка облигации 18
Инвестиционные стратегии 18
Стратегия длительного владения облигациями 19
Стратегия систематической торговли облигациями на основе прогнозируемого
изменения рыночных процентных ставок 20
Свопы с облигациями 20
КРАТКИЕ ВЫВОДЫ 22
Список использованной литературы: 24
ВВЕДЕНИЕ
В течение многих лет облигации считались достаточно примитивным и
негибким способом вложения капитала, способным лишь обеспечить текущий
доход и практически ничего сверх того. Однако такое положение сохранялось
недолго; сегодня облигации относятся к одному из наиболее
конкурентоспособных инвестиционных инструментов, обладающих потенциальными
возможностями обеспечения привлекательной доходности в виде текущих
процентов и/или прироста капитала. Облигации — это долгосрочные долговые
ценные бумаги, находящиеся в открытой продаже; они выпускаются с различными
номиналами целым рядом институтов-заемщиков. Облигации очень часто
относятся к категории ценных бумаг с фиксированным доходом, поскольку
обязательства по обслуживанию долга носят фиксированный характер, т.е.
инвестиционное учреждение обязуется периодически выплачивать фиксированный
процент и фиксированную выкупную сумму по истечении установленного срока.
ЗАЧЕМ ИНВЕСТИРОВАТЬ КАПИТАЛ В ОБЛИГАЦИИ?
Большинство людей не стали бы покупать дорогостоящую, но, по сути,
”невидимую" собственность, тем более что на этом пути их подстерегает
слишком много "ловушек". Не следует также ожидать, что предусмотрительный
инвестор будет тратить деньги на ценные бумаги, о которых он не имеет
представления; облигации в данном случае не являются исключением. Инвестор
обязательно должен знать, во что он собирается вкладывать деньги, поскольку
множество представляющихся незначительными моментов может оказывать
чрезвычайно большое воздействие на судьбу выпуска и на доход от конкретных
инвестиций.
Как и любой другой инвестиционный инструмент, облигации обеспечивают
инвестору два вида доходов:
1) значительный текущий доход;
2) существенный прирост вложенного капитала.
При этом текущий доход возникает из процентов, получаемых в течение
срока, установленного условиями эмиссии. А доход в виде прироста капитала
возникает всякий раз, когда исходит падение рыночной процентной ставки.
Основное правило действий на рынке ценных бумаг состоит в том, что движение
рыночных процентных ставок и курсов облигаций происходит в противоположных
направлениях. С ростом рыночной процентной ставки курс ценных бумаг падает,
а когда размер рыночной процентной ставки уменьшается, курс облигаций
движется вверх. Таким образом, можно покупать облигации по одному курсу и,
если обстановка с процентными ставками будет благоприятной, продавать их
позднее по более высокому курсу. Разумеется, вполне возможна и потеря части
капитала, если рыночные процентные ставки изменятся не в пользу инвестора.
В целом, текущий доход и прирост капитала, обеспечиваемые облигациями,
могут стать основой достаточно высокой доходности, что повышает
привлекательность и конкурентоспособность инвестиций в облигации по
сравнению с другими инструментами.
Кроме того, облигации являются не только высокодоходным, но и
многовариантным инструментом инвестирования. Они могут использоваться в
консервативных стратегиях теми, кто прежде всего (или исключительно)
стремится получить высокий текущий доход.
Облигации в течение долгого времени рассматривались в качестве
превосходного инструмента инвестиций теми, кто предпочитал текущий доход, и
только после того, как рыночные процентные ставки выросли и стали
нестабильны, облигации также получили признание в качестве спекулятивного
инструмента. Это вызвано тем, что при данном соотношении курсов облигаций и
ставок процента возможности выгодных спекуляций существенно возрастают с
усилением частоты колебаний величины процентных ставок и ростом их размаха.
Наконец, благодаря в целом высокой надежности многих выпусков облигаций они
также могут быть использованы для сохранения и долговременного накопления
капитала. Имея дело с выпусками облигаций, обладающих высоким рейтингом,
инвестор уверен не только в возврате вложенных денег по истечении
установленного срока, но и в поступлении текущих процентов. Конечно,
инвесторам приходится сталкиваться с колебаниями курсов облигаций, однако
если они запланировали долгосрочное владение этими ценными бумагами (и им
не нужно продавать свои облигации в срочном порядке), то колебания такого
рода не являются поводом для беспокойства, поскольку они, по сути, не
оказывают воздействия на поступление доходов от соответствующих ценных
бумаг.
Оценка рынка облигаций с точки зрения перспектив
Рынок облигаций приводится в движение процентными ставками. По сути
дела, колебание ставок процента является единственной наиболее важной силой
на этом рынке. Эти ставки влияют не только на величину текущего дохода
инвесторов, но также и на прирост (или убыток) капитала владельцев
облигаций. Поэтому неудивительно, что процентные ставки являются объектом
постоянного внимания участников рынка, а характеристики рынка облигаций
изучаются через призму структуры процентных ставок.
Важнейшие черты выпуска облигаций
Облигация представляет собой долгосрочный долговой инструмент,
содержащий определенные обязательства со стороны эмитента. В отличие от
держателей обыкновенных акций владельцы облигаций не имеют прав
собственности или доли в капитале фирмы или институте, выпустившем
облигацию. Это обусловлено тем, что облигации являются кредитными
обязательствами, держатели облигаций всего лишь дают в долг свои деньги
эмитенту; при таком характере отношений они не получают доли в
собственности или каких-либо других прав и привилегий, которые могут
сопровождать участие в собственности.
Процент по облигации и сумма погашения
Облигации являются постоянным (по величине) требованием к прибыли
эмитента (определяемым размерами периодически выплачиваемых процентов), а
также фиксированным требованием к активам эмитента (равным величине суммы
погашения). Как правило, проценты на облигации выплачиваются каждые шесть
месяцев. Однако из этого правила существуют исключения: в некоторых случаях
интервал выплаты процентов сокращается до одного месяца, и совсем редко
выплата осуществляется один раз в год. Величина выплачиваемого процента
зависит от купона.
Купон – это свойство облигации, определяющее величину годового дохода
в виде процентов, но существуют также бескупонные облигации.
Величина суммы погашения (принципал), которую часто называют
номинальной стоимостью выпуска (par) или просто номиналом выпуска,
определяет величину капитала, которая должна быть возвращена инвестору при
наступлении установленного срока погашения.
Для облегчения размещения облигаций эмитент разбивает весь выпуск на
стандартные суммы, именуемые деноминациями. Разумеется, долговые
обязательства регулярно выставляются на торги по рыночному курсу, который
отличается от величины их номинала. Так происходит всякий раз, когда ставка
купона конкретного выпуска облигаций отличается от преобладающей рыночной
процентной ставки. Курс облигаций будет изменяться в противоположном
направлении по отношению к рыночным процентным ставкам, пока их доходность
не станет сопоставимой с господствующей рыночной ставкой.
Выпуск, рыночный курс которого ниже номинала, называется облигациями
выпускаемыми с дисконтом, обычно ему свойственна купонная ставка, которая
ниже ставки купонов новых выпусков облигаций. В противоположность этому
выпуски с курсовой стоимостью, превышающей номинал, обычно называют
облигациями, продающимися с премией, их ставки купонов выше, чем у новых
выпусков.
Срок погашения
Все долговые ценные бумаги имеют ограниченный срок действия, который
истекает в установленный срок погашения - Срок погашения – это дата
окончания срока действия облигации, когда подлежит возврату основная сумма
долга. Хотя облигации имеют целую серию специальных дат выплаты процентов,
сумма погашения (принципал) выплачивается лишь однажды: в день или перед
истечением срока погашения. Поскольку срок платежа никогда не
меняется, он не только определяет продолжительность жизни нового выпуска,
но также указывает на продолжительность оставшегося времени действия более
старых облигаций, находящихся в обращении. Говоря о продолжительности
такого рода, имеют в виду срок до погашения облигаций. Новый выпуск ценных
бумаг может осуществляться в виде облигаций, рассчитанных на 25 лет, однако
через 5 лет он (этот выпуск) будет иметь только 20 лет, остающихся до срока
погашения. По критерию сроков погашения можно выделить два типа облигаций:
срочные выпуски и серийные.
Срочные облигации — это облигации с единым для всех достаточно
протяженным сроком действия до момента погашения.
Срочные выпуски облигаций являются наиболее распространенными. В
