Операции с ценными бумагами
МОСКОВСКИЙ ИНСТИТУТ ЭЛЕКТРОННОЙ ТЕХНИКИ
ТЕХНИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ
Курсовая работа по курсу «Финансы и кредит»
на тему:
ЭФФЕКТИВНОСТЬ ОПЕРАЦИЙ
С ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ
Проверил Ключников А.В.
Подготовила студентка гр. МПВ-32
Малютина А.И.
2000 год.
План курсовой работы:
1. Введение………………………………… ………………………………. 3
2. Эффективность операций с ценными бумагами…… ……………… 5
1) Эффективность инвестирования капитала в ценные бумаги….5
2) Эффективность портфеля. Диверсификация……………………12
3) Доходы от операции с государственными ценными бумагами...18
4) Доходы от операции с корпоративными ценными бумагами….25
3. Заключение……………………………………………………………….39
4. Список использованной литературы………………………………….40
1. ВВЕДЕНИЕ
Переход России от централизованной плановой экономики к рыночной
меняет отношения собственности, структуру и механизм функционирования
хозяйствующих субъектов, формы финансовых связей между ними, степень
заинтересованности всех слоев общества в результатах хозяйственной
деятельности. Современный рынок с его демократически организованными
финансовыми институтами - величайшее достижение человеческой цивилизации.
Могут изменяться его институциональные и отраслевые структуры, методы
управления субъектами деятельности и т.п., но это перемены частного
порядка, которые не в состоянии повлиять на фундаментальные основы и
принципы функционирования рынка.
Рынок - сложное многофункциональное комплексное образование,
включающее, с одной стороны, рынок товаров и услуг, с другой - рынок
ресурсов. Взаимодействие этих рынков определяет национальный экономический
механизм.
Этот механизм имеет кредитный характер. Подавляющее число рыночных
субъектов, действующих на основе деловых контрактов, принимают на себя
обязательства, имеющие форму ценных бумаг. Именно взаимные обязательства
предпринимателей гарантируют устойчивость экономической системы общества.
Роль ценных бумаг этим не ограничивается. Их значение велико в
платежном обороте каждого государства. Через ценные бумаги осуществляется
инвестиционный процесс, при котором инвестиции автоматически направляются в
самые эффективные сферы народного хозяйства, их получают наиболее
жизнеспособные рыночные структуры.
Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) выступает составной частью
финансовой системы государства, характеризующейся институциональной и
организационно-функциональной спецификой. Такая система в современной
России начала формироваться только в конце 80-х гг., когда была признана
необходимость восстановления рыночного хозяйства.
Экономическая практика последующих 90-х гг. подтвердила ту непреложную
истину, что главным средством восстановления и развития рыночных методов
хозяйствования являются ценные бумаги, фиксирующие право собственности на
капитал (как в денежной, так и в вещественной формах). С помощью ценных
бумаг собственность государства может быть превращена в собственность
акционерных обществ, т.е. широких слоев населения - частных собственников.
Рынок ценных бумаг с сопутствующей ему системой финансовых институтов
- сфера, в которой формируются финансовые источники экономического роста,
концентрируются и распределяются инвестиционные ресурсы. В России
принимаются меры для развития и рационализации рынка ценных бумаг. В
частности, в апреле 1996 г. принят Закон РФ "О рынке ценных бумаг"; в марте
1999 г. - Закон РФ "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке
ценных бумаг".
Таким образом, в экономической деятельности появилось новое, особое
направление - эмиссия ценных бумаг и операции на их рынке. Это сложная
деятельность, требующая глубоких экономических и юридических знаний,
математического и информационного обеспечения, накопления и осмысления
соответствующих навыков. Поэтому возникла необходимость подготовки
высококвалифицированных специалистов для работы с ценными бумагами.
Существенную помощь здесь может оказать изучение как современного
зарубежного и отечественного, так и прежнего российского опыта. В
дореволюционной России была развита наука о ценных бумагах, фондовых биржах
и коммерческих банках. Однако сейчас знания в области ценных бумаг
постепенно становятся элементом общегражданского воспитания широких слоев
населения, поскольку инвестирование доходов и сбережений в ценные бумаги
приобретает массовый характер. То же относится и к деятельности
хозяйствующих субъектов, не являющихся профессиональными участниками рынка
ценных бумаг. С развитием рынка ценных бумаг неизбежны качественные
изменения в его структуре, методах работы, инструментарии. Это дает
основание полагать, что могут потребоваться новые данные.
ЭФФЕКТИВНОСТЬ ОПЕРАЦИЙ С ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ
2.1. ЭФФЕКТИВНОСТЬ ИНВЕСТИРОВАНИЯ КАПИТАЛА
В ЦЕННЫЕ БУМАГИ
Под инвестированием понимают вложение средств с целью получения дохода
от них. Инвестиции обычно бывают долгосрочными, но имеются случаи
краткосрочных вложений, например, инвестирование денежных средств в покупку
ГКО.
Объектами вложения средств могут быть как реальные (материальные),
нематериальные (объекты интеллектуальной собственности), так и финансовые
активы, т.е. вложение средств в покупку ценных бумаг и (или) помещение
капитала в банки.
Принимая решение об инвестировании средств в какое-либо направление,
инвестор вынужден сопоставлять расходы, которые он должен осуществить в
настоящее время, с будущими результатами (доходами). ' Отношение величины
дохода к инвестированным средствам называется доходностью, или нормой
дохода, и характеризует рентабельность капитала, вложенного, например, в
финансовые активы.
Распределение инвестиций по отдельным финансовым инструментам
основывается не только на ожидаемом доходе, но и на присущем им риске,
причем различные финансовые инструменты подвержены различной степени риска.
В силу многовариантности возможных результатов, получаемых в условиях
неопределенности и риска осуществления инвестиций, все методы
инвестированных расчетов можно разделить на две большие группы:
- методы обоснования инвестиционных решений в условиях неопределенности и
риска;
- методы определения наилучшей инвестиции в условиях гарантированного
получения будущих доходов.
Методы (экспертных оценок, аналитический, статистический) обоснования
инвестиционных решений в условиях неопределенности и риска исходят из
многовариантности будущих последствий принимаемых решений, субъективных
оценок вероятностей и субъективного отношения каждого инвестора к риску и
принимаемым решениям. Как правило, они учитывают доходы, возможные в
ближайшее время, при этом оценка может быть различной для разных
инвесторов, например, в зависимости от их личностных качеств (склонности
или несклонности к риску). Это в большой степени связано с портфельным
инвестированием.
Методы определения наилучшей инвестиции в условиях гарантии ванных
вложений предполагают, что будущие расходы и доходы инвестора определяются
однозначно. Иногда, в процессе таких расчетов, фактор риска учитывается в
виде фиксированной добавки к различны параметрам, используемым в расчетах,
но это принципиально не меняет самих методов. Расчеты можно вести на любой
период, интересующий инвестора. Примером гарантированных вложений капитала
может являться приобретение облигаций с фиксированной процентной ставкой.
Эти методы разделяются на статические и динамические.
Статические методы используются в том случае, если рассматривается
только один инвестиционный период, расходы осуществляются в начале этого
периода, а полезные результаты оцениваются в конце. Их можно использовать
также, если долгосрочные вложения средств можно описать какими-либо
среднегодовыми показателями.
Динамические методы инвестиционных расчетов применяются, когда процесс
инвестирования долгосрочный, а величины расходов и доходов инвестора
существенно изменяются в течение этого периода. Рассматриваемый период
может быть и относительно коротким, в предела нескольких месяцев или года,
но при этом существенно изменение параметров инвестиций внутри периода.
Для оценки эффективности инвестиций, т.е. сопоставления разно
временных величин затрат и результатов (в общем случае - денежных потоков),
используется процедура приведения их к одному момент времени -
дисконтирование. Последнее состоит в вычислении текущего аналога денежных
средств, выплачиваемых и (или) получаемых в различные моменты времени в
будущем текущее (нынешнее) значение денежных средств является функцией их
будущих значений (():
PV=((FVt),
где PV(Present Value) - текущая оценка денежных средств;
FVt (Future Value) - величина денежных средств, выплачиваемых или
получаемые в момент времени t.
Графически эта процедура может быть представлена в виде временной
шкалы денежных потоков (T), совершаемых в разные моменты времени t (рис.
1).
Одно из свойств функции PV состоит в том, что денежная сумма текущего
момента оценивается выше, чем равная ей сумма в будущем, поскольку
эффективное использование денежных средств предполагает со временем их
увеличение. В соответствии с этим будущие доходы инвестора, например, от
приобретения ценной бумаги пересчитываются к текущему моменту путем
умножения на дисконтирующий множитель q (qE(Xj), ( (Xi)= ( (Xj ).
На графике этот выбор означает из первого и второго портфелей первый
(точка 1), из четвертого и второго - четвертый портфель (точка 4) В других
случаях, когда
E(Xi)=E(Xj), ( (Xi) < ( (Xj)
каждый инвестор поступит соответственно своим предпочтениям и своей
склонности к риску. Однако если из всех возможных вариантов портфелей
выбрать все портфели, которые при каждом заданном уровне риска имеют
максимальную ожидаемую эффективность (доходность) а при заданном уровне
