кредиту принимаются во внимание следующие факторы:
- необходимость резервирования остатков по вексельным счетам в фонде
обязательных резервов ЦБ РФ, что обуславливает дополнительное
привлечение средств аналогичной срочности;
- вероятность дополнительного привлечения денежных средств при разрыве
сроков предоставления кредита и сроках обращения векселя (на разницу
в сроках);
- необходимость учета процентной ставки при определении риска,
возникающего при операции кредитования.
Прибыль банка при вексельном кредитовании достигает от 200% до 300%
годовых с учетом резервирования, несмотря на то, что отличительной чертой
вексельного кредита является невысокая процентная ставка по нему (в 4-5 и
более раз ниже ставки обычного рублевого кредита). В среднем ставка
кредитования устанавливается в диапазоне от 20 до 60 % годовых в
зависимости, в основном, от срока кредита и взаимоотношений банка с
клиентом.
Высокая рентабельность данной операции предопределяется низким уровнем
затрат на ее проведение и возможностью выкупа собственных векселей с
дисконтом. Затраты банка на вексельное кредитование, по существу, сводятся
к затратам на оформление векселей и отвлечение средств на создание
обязательных резервов, подлежащих депонированию в банке России.
Выгода, извлекаемая предприятиями при использовании вексельного
кредита:
- преодоление необоснованного и неэффективного ограничения
платежеспособного спроса и, в целом ряде случаев, возможность
добиться роста производственной активности;
- банковская гарантия платежа путем предоставления векселя снимает
необходимость для предприятий предоплаты в тех нередких случаях,
когда она служит исключительно для защиты от риска неплатежей, тем
самым появляется возможность ускорения материального оборота;
- банковские векселя, предоставленные клиентам банка под депозиты,
которые являются для банка гарантией оплаты векселей, как правило,
по сумме в два раза и более, превосходят размер депозита и, таким
образом величина, оборотных средств оперативного управления
предприятия увеличивается;
- в прямой экономии на налоговых выплатах, налог на доход, полученный
по векселю для предприятия - 15 %, по сравнению с налогообложением
аналогичного дохода на депозитном вкладе в банке, который составляет
35 %;
- ликвидность вложений; бурно развивающийся вексельный рынок
предоставляет возможность продать вексель или учесть его в банке.
В последнее время, значение операции вексельного кредитования значительно
возросло. Объясняется это также и тем фактом, что субъекты Российской
Федерации и муниципальные образования имеют право обязываться по
переводному и простому векселю только в случаях, специально предусмотренных
федеральным законом, что из-за отсутствия таковых, фактически, означает
запрет на такого рода обязательства. Эта, спорная, на мой взгляд (поскольку
субъекты Федерации ограничиваются в правах), норма закона, обходится
государственными органами следующим образом: Управление по Финансам и
Налоговой Политике (УФиНП) администрации города или области берет
вексельный кредит в банке на сумму необходимую для нужд бюджета. Далее, для
увеличения ликвидности полученных векселей ими разрешается проводить часть
налоговых платежей в местные бюджеты по номиналу. Поскольку на фондовом
рынке подобные векселя продаются по цене 30%-40% от номинала, они являются
весьма привлекательными для предприятий и организаций, производящих платежи
в местные бюджеты.
Во время августовского финансового кризиса проявилось еще одно из
преимущество вексельного кредита. Во время кризиса преимуществом банковских
векселей оказалась, как это не парадоксально, их более низкая, по сравнению
с ГКО, ликвидность. Преимущество этого фактора в полной мере проявлялось в
периоды значительной дестабилизации финансового рынка России и резких
скачков цен ГКО. В такой ситуации инвестор, ориентирующийся на госбумаги,
не имел возможности предпринимать сколько-нибудь оперативных и осознанных
действий на рынке, так как цены открытия торгов значительно отличались от
цен закрытия предыдущего дня. Особенно остро это проявляется после
прохождения информационных сообщений о каких-либо значительных политико-
экономических событиях либо при дестабилизации мировых финансовых рынков.
Инвестор же, формирующий портфель из векселей, в такой ситуации
имеет возможность купить или продать бумаги практически по старым
доходностям, без больших потерь в цене. Это объясняется тем, что информация
на вексельном рынке распространяется довольно медленно и неравномерно,
различны субъективные оценки ценности векселей, надежности и ликвидности
различных векселедателей, отдельные операторы не успевают адекватно
реагировать на происходящие события, что вызывает значительный разброс
котировок.
Кроме того, большую группу операторов составляют промышленные
компании, которые зачастую не владеют оперативной информацией о состоянии
финансового рынка, а приобретают векселя для проведения взаиморасчетов и
ориентируются только на величину дисконта.
Глава IV.Состояние вексельного рынка в России.
Бурное развитие вексельного рынка в России, наблюдаемое в последние два-
три года, во многом определяется кризисным состоянием народного хозяйства.
Гипертрофированная форма вексельного обращения — это следствие целого ряда
кризисных явлений.
Во-первых, это кризис государственных финансов, проявляющийся в
стремлении органов власти разного уровня (федерального, субъектов
федерации, местного) использовать различные денежные суррогаты для покрытия
бюджетного дефицита. Так, например, в 1995-1996 гг. Министерство финансов в
качестве инструмента расчетов с государственными предприятиями широко
применяло казначейские обязательства. Международный Валютный Фонд подверг
критике денежные власти России за масштабную эмиссию казначейских
обязательств, указав, что происходит накачивание в народное хозяйство
страны квази-денег. Министерство финансов в принципе с критикой МВФ
согласилось и свернуло выпуск казначейских обязательств. Однако в 1996 г.
Министерство финансов стало активно применять схему гарантий коммерческим
банкам по вексельным кредитам для получателей бюджетных средств.
В этом случае роль заменителей денег стали играть векселя коммерческих
банков. Некоторые коммерческие банки, являясь агентами правительства в
рамках программы вексельного кредитования получателей бюджетных средств, не
устояли перед искушением массированного вексельного кредитования вне рамок
государственной программы. Вот как комментирует сложившуюся ситуацию
директор Департамента ценных бумаг и финансовых рынков Министерства
финансов РФ Б.И. Златкис: "Если банк продавал векселя, как продавал
Тверьуниверсалбанк, в неограниченных количествах, что, к сожалению, имеет
место и с целым рядом других банков, то Министерство финансов, конечно, не
собирается и не будет нести ответственность по этим векселям".
На рынке обращается и немало просто фальшивых векселей, где
векселедателем или авалистом является Министерство финансов. В настоящее
время в обращении находятся фальшивые векселя, выданные от имени
федерального казначейства Северной Осетии и Дагестана, на сумму в 7 млрд.
руб. Свою лепту в хаотичное развитие вексельного рынка внесли субъекты
федерации, эмитируя различные заменители денег, в том числе векселя.
Во-вторых, негативное влияние на вексельное обращение оказало
ограничение кредитных возможностей коммерческих банков, значительная часть
которых находится в стадии "умирания". Банки в значительной степени
прекратили кредитование торгового капитала, и отсутствие "живых" денег в
торговом и производственном обороте хозяйствующие субъекты стали
компенсировать с помощью активного внедрения в хозяйственный оборот
коммерческих векселей.
В-третьих, существенное влияние оказывает стремление огромной массы
"черных" денег легализоваться любыми способами, и вексель в силу присущей
ему абстрактности весьма для этого удобен. Ситуация усугубляется еще и тем,
что Федеральное Собрание никак не может принять Закон о борьбе с отмыванием
нелегально полученных доходов (во многих странах с менее криминализованной
экономикой, например, в Великобритании такие нормативные акты приняты и
работают достаточно давно).
В-четвертых, несовершенное и неэффективное законодательство делает
вексель удобным инструментом для легального ухода от налогообложения
юридических и физических лиц.
Есть еще одно важное обстоятельство, стимулирующее вексельную эмиссию в
России: сжатие денежного агрегата М2 по отношению к валовому внутреннему
продукту (ВВП) до такого объема, когда все хозяйствующие субъекты, от
государства в лице Министерства финансов до небольшого предприятия,
являющегося звеном в цепи дебиторов, испытывают парализующий их
деятельность денежный голод.
М2 — денежный агрегат, включающий наличные деньги (вне банков) и
безналичные средства. На 1 июля 1998 г. денежная масса (М2) составляла 300
млрд. руб., в том числе наличные деньги — 104,4 млрд. руб.
Сравнение коэффициентов монетаризации экономики России и за рубежом
ярко высвечивает проблему "финансового голода" нашего народного хозяйства:
в Германии этот показатель составляет 66%, в США — 68%, во Франции — 90%, в
Великобритании — 90%, в Китае — 80%, а в России только 15%. Таким образом,
грандиозная по масштабам вексельная эмиссия (только в 1996 г. банковских
векселей было выпущено на общую сумму в 140 трлн руб.) — это стремление
хозяйственного механизма удовлетворить "денежный голод" пусть даже с
помощью заменителей денег.
Неуправляемый и опасный для народного хозяйства характер развития
вексельного рынка был осознан государством в 1996 г. В сентябре 1996 г.
Банк России вводит норматив Н13 (норматив риска вексельных обязательств
кредитных организаций), который ограничил операции коммерческих банков с
векселями 200% от размера собственных средств (с 1 марта 1997 г. этот
норматив ужесточен до 100%).
Также, под эгидой ЦБ создается АУВЕР, призванная создать необходимую
правовую, технологическую инфраструктуру вексельного рынка, обеспечить его
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10
