внебюджетные цели.
Цель займа:
1. покрытие временного дефицита местного бюджета
2. финансирование бесприбыльных объектов, требующее единовременных крупных
ср-в, которыми не располагает местный бюджет: строительство,
реконструкция и ремонт объектов соц. назначения и местные инфраструктуры
3. финансирование прибыльных проектов, вложения в которые окупаются в
течение нескольких лет за счёт получаемой прибыли.
Муниципальные ценные бумаги имеют статус государственных с точки зрения
налогообложения, а также порядка эмиссии и обращения. Размещение
муниципального займа осуществляется посредством одного или нескольких
уполномоченных на это коммерческих банков или др. коммерческих структур.
Выбор таких посредников должен осуществляться на конкурсной основе с учётом
минимизации расходов местного органа власти на выпуск и обращение
облигаций. Обычно муниципальные облигации явл-ся свободно-обращаемыми. В
основной своей массе они выпускаются на среднесрочный и долгосрочный
период. В наст. вр. доходность по этим облигациям выше, чем по гос. Эти
облигации явл-ся более рискованными и менее ликвидными, чем гос. За время
существования р-ка муниципальных облигаций, существенно расширилась
география выпуска этих бумаг. Теперь уже большинство районов страны
зарегистрировали те или иные выпуски. Важной разновидностью рос. муницип.
облигаций явл-ся жилищные облигации, целью которых явл-ся финансирование
строительства жилья. Эти облигации в зависимости от условий предоставления
жилья могут быть либо низко доходными, либо бездоходными.
Еврооблигации.
Выпускаются в валюте, отличной от валюты страны-эмитента и размещаются
среди междунар. инвесторов из разных стран. 2 ведущие расчётно-клиринговые
палаты по этим облигациям – это Euroclear (Бельгия), Cedel (Люксембург).
Облигации, представленные либо глобальными, либо индивидуальными
сертификатами не покидают депозитарно-клиринговой палаты, а просто
передвигаются по счетам клиентов. Следовательно, это позволяет более
эффективно проводить расчёты. По большинству этих облигаций купоны
выплачиваются 1 раз в год, а торговые цены отражают чистые цены без
накопленного купонного дохода. Большинство облигаций выпускается в долларах
США.
ВЕКСЕЛЬ.
Вексель – это безусловное обязательство уплатить какому то лицу опр.
сумму денег в опр. месте в опр. срок.
Это абстрактное долговое обязательство, т.е. не зависит ни от каких
условий. Вексель – это ден. документ со строго определённым набором
реквизитов. Предметом вексельного обязательства могут быть только деньги.
Особенности векселя:
1. документарность
2. формальность (необходимость его составления в строго оговоренной законом
форме)
3. абстрактность – обязательства по векселю не зависят от обстоятельств его
выдачи; обязанное по векселю лицо не может отказаться оплачивать вексель
по причине того, что др. лицо не выполнило своих обязательств, связанных
с выдачей векселя
4. безусловность – вексель представляет собой ничем не обусловленное
обязательство. В векселе не может содержаться оговорка, ставящая
обязанность совершить платёж в зависимости от каких-либо действий
векселедержателя или от наступления иных внешних обязательств.
Векселя могут быть простые и переводные. Они делятся на %-ые и
дисконтные.
%-ые – это векселя, на вексельную сумму которых начисляется %.
Дисконтные векселя – это векселя, которые выписываются или продаются с
дисконтом.
Вексельная сумма – это ден. сумма, указанная в векселе, подлежащая
платежу.
ПЕРЕДАЧА ВЕКСЕЛЯ.
Передача векселя от одного векселедержателя к др. совершается путём
проставления на нём спец. надписи – индоссамента, содержащей слова «платите
приказу такого то » или равносильную формулировку.
Лицо, индоссировавшее вексель (передавшее), называется индоссант, а
лицо, получившее его таким образом – индоссат.
Индоссамент проставляется на обратной стороне векселя. В случае, когда
таких записей оказывается слишком много, они могут быть продолжены на спец.
листе – аллонже, прикреплённом к векселю. Индоссамент должен быть простым
и ничем не обусловленным. Не допускается передача части суммы векселя.
В результате последовательных индоссирований векселя, на нём возникает
цепочка записей, начинающаяся с векселедателя, указывающего первого
векселедержателя и перечисляющая в последовательном порядке всех временных
держателей векселя. Каждый предыдущий векселедержатель называет следующего,
удостоверяя это своей подписью. На основании непрерывности этой цепочки
делается вывод о законности приобретения векселя. Все индоссанты векселя
несут солидарную ответственность по векселю.
Солидарная ответственность – это полная ответственность каждого
обязанного по векселю лица перед законным векселедержателем.
Векселедержатель в случае неплатежа имеет право предъявить иск ко всем
или некоторым обязанным по векселю лицам, не соблюдая очерёдности
индоссантов. Такое право векселедержателя называется правом регресса.
В некоторых случаях векселедержатель не желает оказаться обязанным по
векселю после его передачи. В этом случае он совершает на векселе оговорку
«без оборота на меня», которая означает, что он отказывается признавать
себя должным по векселю в случае неплатежа основным плательщикам. Это
снижает надёжность векселя. Векселедержатель может исключить возм-ть
дальнейшего индоссирования векселя, включая в текст векселя слова «не
приказу». В этом случае вексель может быть передан только посредством
уступки требования.
Вексель с такой отметкой называется ректа-векселем. Если такая оговорка
совершена индоссантом, он освобождается от ответственности перед всеми
лицами, которым впоследствии вексель может быть индоссирован. Если же её
совершил векселедатель, то вексель становится именным и может быть
предъявлен к оплате только тем лицом, которым он был выдан.
Бланковый индоссамент выдаётся также, как и обычный, но индоссант не
указывает имени следующего векселедержателя. Векселедержатель, получивший
вексель с бланковым индоссаментом, может поступить одним из 3 способов:
1. поставит в индоссамент своё имя, превратив бланковый индоссамент в
простой
2. поставит имя следующего векселедержателя (при передаче векселя)
3. передать вексель следующему векселедержателю в том же виде, т.е. с
бланковым индоссаментом.
АВАЛИРОВАНИЕ ВЕКСЕЛЯ.
Вексель может быть авалирован (гарантирован) третьим лицом, для чего ему
достаточно расписаться на векселе. Это означает, что какое-то лицо берёт на
себя ответственность за платёж по векселю одного или нескольких
ответственных по векселю лиц. Такая гарантия называется аваль, а лицо,
проставившее аваль – авалист.
Аваль может гарантировать как всю сумму, так и часть её. Аваль делается
на лицевой стороне векселя, либо на аллонже. Если не указано лицо, за
которое выдаётся аваль, будет признано, что аваль выдан за
векселедержателя. Авалистом может выступать любое дееспособное и
платёжеспособное лицо. Авалист и лицо, за которое он поручается, несут
солидарную ответственность за платёж по векселю. В случае, если лицо, за
которое было дано поручительство не в состоянии оплатить вексель,
обязанность платить по векселю возлагается на авалиста.
После оплаты векселя авалист приобретает право требования уплаты
вексельной суммы к тому лицу, за которое он дал поручительство, а также ко
всем обязанным лицам. Чем крупнее и надёжнее поручитель, тем большей
ликвидностью обладает авалированый вексель.
ПЛАТЁЖ ПО ВЕКСЕЛЮ.
Процедура платежа по векселю строго стандартизирована и состоит из
следующих правил:
1. вексель предъявляется к оплате в месте нахождения плательщика, если в
векселе не указано иное
2. плательщик должен осуществить платёж немедленно по предъявлении векселя,
если он предъявлен своевременно; отсрочка платежа по векселю допускается
только в случае возникновения обстоятельств непреодолимой силы (форс-
мажор)
3. предъявление векселя к оплате до срока его погашения не обязывает
должника платить по нему, равно как и не может быть удовлетворено
требование должника к векселедержателю принять платёж до срока погашения
векселя.
Когда необходимо в силу определённых обстоятельств продлить срок
платежа, это можно сделать:
1. посредством написания на лицевой стороне оговорки «срок платежа продлён
до…» либо другой, равнозначной по смыслу
2. путём выставления нового векселя с датой платежа, увеличенной на период
отсрочки платежа.
Вексель может быть не принят к платежу или акцепту (согласие кому-либо
оплатить) при следующих обстоятельствах:
1. если по указанному адресу невозможно отыскать плательщика
2. в случае смерти плательщика
3. при несостоятельности плательщика
4. если в векселе указано «не акцептован» или «не принят»
5. если запись об акцепте окажется зачёркнутой.
Домициляция векселей – назначение плательщиками какого-то третьего лица.
Обычно эту функцию выполняет банк. Он заключает с должником по векселю
договор об домициляции векселей, взимая за эту услугу комиссионный %. В
задачу банка входит оплата векселей клиента, соблюдение процедур
предъявления векселей к оплате. Банк производит платёж по векселям клиента,
предъявленным к оплате только в случае заблаговременного предоставления
последним достаточной суммы ден. ср-в для погашения векселей.
ПРОТЕСТ ВЕКСЕЛЕЙ.
Ответственность индоссантов возникает в случае отказа в акцепте или
платежу по векселю, зафиксированному в соответствии с особыми правилами и в
определённый срок. В случае, если векселедержатель надлежащим образом не
опротестует вексель в неакцепте или неплатеже, то вексель потеряет свою
вексельную силу. При потере векселем такого качества, он будет иметь статус
всего лишь долговой расписки.
Процедуры протеста включают удостоверение нотариусом фактов отказов
платежей или акцепте. Оформляются они составлением соответствующего акта
протеста. Нотариальное удостоверение факта отказа в платеже явл-ся также
основанием для регресса.
Благодаря абстрактности векселя, нотариус не должен разбираться в сути
дела, а лишь фиксирует факт, за которым в силу безусловности векселя без
применения судебного разбирательства следует мера принуждения.
ПЕРЕВОДНОЙ ВЕКСЕЛЬ (ТРАТТА).
Переводной вексель – это документ, регулирующий вексельные отношения 3-х
сторон: кредитора (трассанта), должника (трассата), получателя платежа
(ремитента).
Предприятие А вексель переводной
(трассант) деньги
Б
т
о
в
а
А
р
Предприятие Б акцепт переводной
Н
деньги
(трассат)
предъявление векселя
К
Акцепт тратты – согласие оплатить вексель в пользу векселедержателя,
предъявившего вексель к оплате. Векселедержатель имеет право предъявить
вексель для акцепта плательщику по месту жительства последнего в любое
время, начиная с даты выдачи векселя и кончая датой платежа. Акцепт должен
быть простым и ничем не обусловленным, однако плательщик может ограничить
его частью суммы.
Плательщик посредством акцепта берёт на себя безусловное обязательство
оплатить переводной вексель в срок, указанный в векселе. В случае неплатежа
векселедержатель имеет против акцептанта прямой иск, основанный на
требовании по векселю.
Обычно не акцептуются векселя со сроком платежа по предъявлению,
поскольку такие векселя сразу предъявляются к оплате.
ПРОСТОЙ ВЕКСЕЛЬ (СОЛО).
Простой вексель – это обязательство векселедателя самому уплатить опр.
сумму векселедержателю, это аналог долговой расписки. Отличие между ними
заключается в том, что в случае конфликта кредитор, предъявляющий долговую
расписку, обязан сам доказать существование и действительность того
основания, в силу которого он расписку приобрёл, векселедержатель же от
этой обязанности освобождён в силу абстрактности и безусловности векселя.
В простом векселе векселедержатель явл-ся прямым должником и он обязан
по простому векселю также, как акцептант по переводному, следовательно
простой вексель акцептовать не нужно.
Применение простого векселя:
1. привлечение временно свободных ден. ср-в
2. вексельное кредитование
3. вексель как ср-во платежа.
Реквизиты векселя:
1. наименование «вексель», включённое в сам текст документа и выраженное на
том языке, на котором этот документ составлен
2. простое и ничем не обусловленное предложение уплатить опр. сумму
3. наименование того, кто должен уплатить (только для переводного векселя)
4. указание срока платежа
5. указание места, в котором должен быть совершён платёж
6. наименование того, кому или приказу кого платёж должен быть совершён
7. указание даты и места составления векселя
8. подпись векселедержателя.
ДЕПОЗИТНЫЕ И СБЕРЕГАТЕЛЬНЫЕ СЕРТИФИКАТЫ КОММЕРЧЕСКИХ БАНКОВ.
Депозитный (сберегательный) сертификат – это ценная бумага,
удостоверяющая сумму вклада, внесённого в банк и права вкладчика (держателя
сертификата) на получение по истечению установленного срока суммы вклада и
обусловленных в сертификате % в банке, выдавшем сертификат или в любом
филиале этого банка.
Если в качестве вкладчика выступает ю/л, то оформляется депозитный
сертификат, если физ. лицо – сберегательный сертификат.
Сертификат может выпускаться только коммерческими банками и только в
документарной форме.
Сертификат может быть именным и на предъявителя.
Срок обращения депозитного сертификата ограничивается 1 годом,
сберегательного – 3 годами. При наступлении срока востребования депозита
или вклада банк обязан выплатить владельцу ценной бумаги сумму вклада и %
по ставке, первоначально установленной в условиях выпуска и обращения. При
досрочном предъявлении сертификата % выплачиваются как по вкладам до
востребования.
ЧЕК.
Чек – это письменное поручение чекодателя банку уплатить чекополучателю
указанную в нём сумму денег; то ценная бумага, представляющая собой
платёжно-расчётный документ.
Осн. виды чеков:
1. именной
2. на предъявителя.
ВАРРАНТ.
Варрант на акции – это ценная бумага, дающая право её владельцу купить
опр. количество акций данной компании в течение опр. периода (обычно
несколько лет) по фиксированной в нём цене.
Эмитентом варрантов явл-ся та же компания, которая выпускает акции в
обращение и преследует цель сделать свои акции более привлекательными для
инвесторов.
Цена варранта не включает ст-ть самой акции, она отражает только ст-ть
самого права на покупку акций и зависит от разницы между курсовой ст-ю
акции и ценой акции, зафиксированной в варранте.
ПРОИЗВОДНЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ.
Производные ценные бумаги – это бездокументарная форма выражения
имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением
цены, лежащего в основе данной ценной бумаги биржевого актива.
Целью обращения этих бумаг явл-ся извлечение прибыли из колебания цен
соответствующего биржевого актива.
ФЬЮЧЕРСНЫЕ И ФОРВАРДНЫЕ КОНТРАКТЫ.
Фьючерсный контракт – стандартный биржевой договор купли-продажи
биржевого актива в опр. момент времени в будущем по цене, установленной
сторонами сделки в момент её заключения.
Это биржевые контракты, заключение которых происходит только на биржах.
Аналогичный внебиржевой контракт называется форвард.
Купить фьючерсный контракт значит взять на себя обязательства принять от
биржи биржевой актив, когда наступит срок исполнения фьючерсного контракта
и уплатить по нему бирже в соответствии с порядком, установленным для
данного контракта, т.е. по цене, установленной в момент покупки контракта.
Продать фьючерсный контракт значит взять на себя обязательство продать
бирже биржевой актив когда наступит срок исполнения фьючерсного контракта и
получить за него от биржи соответствующие ден. ср-ва, согласно цене продажи
этого контракта.
Отличительные черты фьючерсного контракта:
1. биржевой характер, т.е. это биржевой договор, разрабатываемый на данной
бирже и обращающийся только на ней
2. стандартизация по всем параметрам, кроме цены
3. полная гарантия со стороны биржи того, что все обязательства,
предусмотренные данным фьючерсным контрактом, будут выполнены
4. наличие особого механизма досрочного прекращения обязательств любой из
сторон.
Первоначальная покупка или продажа фьючерсного контракта – открытие
позиции. При этом покупка контракта называется открытие длинной позиции,
продажа – короткой.
Если имеется открытая позиция для того, чтобы досрочно прекратить своё
обязательство по фьючерсному контракту, необходимо закрыть эту позицию,
т.е. если открыта длинная позиция, то для её закрытия нужно открыть
короткую позицию по этому же контракту, а если открыта короткая позиция, то
для её закрытия следует открыть длинную позицию.
БИРЖЕВОЙ ОПЦИОН.
Опционный контракт – это стандартный биржевой договор на право купить
или продать биржевой актив по цене исполнения до установленной даты или на
установленную дату с уплатой за это право опр. суммы денег, называемой
премией.
Купить опцион – это заключить его на условиях покупателя.
Продать опцион – заключить его на условиях продавца.
Обычно используются 2 вида опционов:
1. опцион на покупку (опцион колл) – его покупатель приобретает право, но
не обязательство купить биржевой актив
2. опцион на продажу (опцион пут) – его покупатель имеет право, но не
обязательство продать биржевой актив.
| |Вид опциона |
|Сторона | |
|опциона | |
| |Опцион - колл |Опцион - пут |
| |Право |Обязат-во |Плательщик |Обязат-во |Право |Плательщик |
| |Купить |продать | |купить |продать | |
| | | |премии | | |премии |
|Покупатель|+ |- |+ |- |+ |+ |
|Продавец |- |+ |- |+ |- |- |
По строкам исполнения опцион может быть 2 типов:
1. американский, который может быть исполнен в любой момент до окончания
срока действия опциона
2. европейский, который может быть исполнен на дату окончания срока его
действия.
Цена опциона – его премия.
Цена исполнения – страйк – это цена, по которой опционный контракт даёт
право купить или продать соответствующий актив.
На фьючерсных опционах существует 2 осн. типа стратегии торговли:
1. спекуляция – имеет своей целью получение прибыли от игры на разнице в
ценах биржевых активов
2. хеджирование – имеет своей целью уменьшение рыночного риска,
неблагоприятного изменения цены какого-либо актива.
Хеджирование – это биржевое страхование ценовых потерь на реальном р-ке
по отношению к фьючерсному или опционному р-ку.
Механизм хеджирования состоит в том, что участник р-ка занимает в каждый
момент времени прямо противоположные позиции на фьючерсном, опционном и
реальном р-ке.
