Казначейские валютные обязательства выпускаются в бездокументарной
форме, размещаются аукционным методом и обращаются путем ведения
соответствующих записей на счетах "депо" их держателей в закрытом
акционерном обществе "Центральный депозитарий ценных бумаг" (далее -
Депозитарий) и на счетах "депо", открытых у первичных дилеров на рынке
государственных ценных бумаг по их инвесторам.
Номинальная стоимость казначейского валютного обязательства -100
долларов США.
«Правила выпуска, размещения, обращения, погашения и обслуживания
государственных среднесрочных казначейских валютных обязательств Республики
Казахстан со сроком обращения один год и более» утверждены постановлением
Правительства Республики Казахстан от "18" апреля 2000 года N 597.
Специальные валютные государственные облигации
Специальные валютные государственные облигации (АВМЕКАМ) номинальной
стоимостью 100 долларов США выпускаются Министерством финансов Республики
Казахстан от лица Правительства Республики Казахстан.
Цель выпуска - защита пенсионных активов накопительных пенсионных
фондов.
Срок обращения пять лет.
«Правила выпуска, обращения и погашения специальных валютных и
государственных облигаций со сроком обращения пять лет» утверждены
постановлением Правительства Республики Казахстан от 5 апреля 1999 года N
363
Национальные сберегательные облигации
Национальные сберегательные облигации выпускаются Министерством
финансов Республики Казахстан в дематериализованной форме сроком обращения
364 дня (52 недели). Проценты по доходности выплачиваются ежеквартально.
Ноты Национального Банка Республики Казахстан.
Представляют собой инструмент денежно-кредитной политики,
предназначенный для регулирования денежной массы в обращении.
Краткосрочные ноты со сроком погашения до 90 дней первоначально
продаются по цене ниже номинальной стоимости, а погашаются по номинальной
стоимости. Выпускаются в бездокументарной форме с номинальной стоимостью
100 тенге, цена отсечения - минимальная дисконтированная цена.
Удовлетворение заявок начинается с наименьшего дисконта и заканчивается при
том дисконте, при котором исчерпывается объем эмиссии.
1.3.Становление и развитие рынка ценных бумаг в Казахстане
Рынок ценных бумаг в Казахстане начал формироваться в первой половине
1994 года, когда Национальный банк стал сокращать нехарактерные для
центральных банков функции в пользу стандартных. В частности, Национальный
банк стал предоставлять прямые кредиты правительству на покрытие дефицита
бюджета по ставке рефинансирования (а не по льготной ставке) и одновременно
сокращать их объемы.
В 1998 году прямое кредитование правительства было полностью
прекращено, а весь правительственный долг перед Национальным банком был
переоформлен в специальные десятилетние облигации МЕАКАМ. Со своей стороны
с 1994 года министерство финансов начало переходить к неинфляционным
методам финансирования дефицита бюджета - заимствованию на внутреннем рынке
путем выпуска ценных бумаг. Первыми ГЦБ были трехмесячные казначейские
обязательства. В течение первых 6 месяцев аукционы по ним проводились редко
и нерегулярно, примерно один раз в месяц, но уже к концу года они стали
проводиться еженедельно.
Сейчас частота проведения аукционов по размещению ГЦБ министерства
финансов увеличилась до 2-3 раз в неделю. Значительно выросли и объемы
размещения. Если не учитывать специальные ценные бумаги МЕАКАМ и АВМЕАКАМ,
то их годовой выпуск увеличился с 1995 года по 2000 год более чем в 6 раз,
с Т10,5 до Т61,2 млрд. В 1999 году в связи с апрельской девальвацией тенге
интерес к тенговым ГЦБ упал. Министерство финансов с целью поддержания
рынка начало выпускать краткосрочные валютные ЦБ, а также осуществило
выпуск специальных валютных облигаций АВ-МЕКАМ. В настоящее время
краткосрочные валютные ценные бумаги полностью погашены, а пятилетние были
конвертированы в мае 2000 года в еврооблигации.
Валютные ГЦБ не принесли их владельцам каких-либо сверхдоходов. Они
имели повышенную доходность только в период с апреля по июнь 1999 года (по
3-х месячным - по сентябрь). Период повышенной доходности затем сменился
периодом очень низкой доходности по причине стабилизации курса тенге, после
чего их доходность стала сравнима с доходностью тенговых бумаг.
ГЦБ министерства финансов являются не только инструментом заимствования
правительства на внутреннем рынке, но и инструментом регулирования денежной
базы Национального банка на вторичном рынке. В связи с тем, что
Национальный банк не может приобретать ГЦБ на первичном рынке, а объем их
на вторичном рынке пока очень невелик, то портфель ГЦБ Нацбанка
недостаточен для целей регулирования денежной базы. Поэтому Национальный
банк с 1995 года был вынужден выпускать свои ценные бумаги - ноты.
Ноты Национального банка имеют короткие сроки обращения - от 7 до 91
дня, достаточные для оперативного регулирования денежной базы и поэтому они
не конкурируют с ценными бумагами правительства. В апреле 1999 года, в
период введения режима свободно плавающего обменного курса, Национальным
банком также выпускались валютные ноты, в том числе в разовом порядке
специальные ноты для защиты пенсионных активов.
Увеличение объемов поступлений в республиканский бюджет в 2000 году
определило относительно невысокую потребность бюджета в заемных средствах,
и в этом году впервые за годы существования рынка ГЦБ объем погашения
ценных бумаг превысил объем их размещения. Кроме того, министерство
финансов снизило объемы заимствования и увеличило сроки размещения
государственных казначейских обязательств. Наблюдалась устойчивая тенденция
снижения уровня доходности на внутреннем рынке: только за 2000 год
доходность по краткосрочным бумагам снизилась более чем в 2 раза.
Высокий уровень ликвидности на финансовом рынке при значительном
снижении чистой эмиссии ценных бумаг правительства привел к тому, что
Национальный банк для регулирования избыточной ликвидности банков был
вынужден в прошлом году увеличить выпуск тенговых краткосрочных нот более
чем в два раза по сравнению с 1999 годом. Объем выпуска нот составил Т132,5
млрд., что привело к значительному увеличению доли нот НБК в структуре всех
государственных тенговых бумаг в обращении.
Рынок ГЦБ развивался не только в направлении количественного роста, за
эти годы на нем произошли глубокие качественные изменения. Постоянно
расширяется спектр государственных ценных бумаг, увеличиваются сроки их
обращения . Если в 1994 - 1996 годах эмитировались только краткосрочные
бумаги (3-х, 6-ти и 12-и месячные бумаги), то с 1997 года эмитируются и
среднесрочные дисконтированные и индексированные бумаги министерства
финансов.
Начиная с 2000 года объем выпуска среднесрочных ценных бумаг становится
значительным и их выпуск достигает Т11,2 млрд., или 23,4 % от всего выпуска
тенговых ГЦБ министерства финансов. С 2000 года регулярно выпускаются двух
и трехлетние дисконтированные и индексированные по инфляции ценные бумаги,
по которым отмечается достаточно устойчивый спрос. Так, в 2001 году,
несмотря на снижение доходности, по отдельным видам этих бумаг спрос
превышал предложение более чем в 5-6раз.
В первом квартале текущего года рынок ГЦБ развивался достаточно
динамично и характеризовался положительными тенденциями: прекращен выпуск
валютных ценных бумаг, удлиняются сроки выпуска тенговых инструментов и
значительно снизилась доходной к ним. Стабильность обменного курса тенге
способствовала существенному снижению инфляционных и девальвационных
ожиданий инвесторов и повышению спроса на ГЦБ. В этих условиях возможным
постепенное удлинение сроков заимствования и снижение доходности при
первичном размещении и казначейских обязательств.
Дальнейшее развитие рынка ГЦБ по мнению Национального банка, должно
идти в направлении еще большего расширения спектра государственных ценных
бумаг (в частности, увеличения сроков обращения среднесрочных ценных бумаг
до 5 лет). Это поможет рынку приобрести надежные среднесрочные индикаторы,
что будет способствовать становлению в Казахстане развитого капитала и
развитию вторичного рынка. Сложившаяся макроэкономическая ситуация весьма
благоприятна для решения этой задачи: в среднесрочном плане прогнозируется
дальнейшее снижение темпов инфляции.
Вывод: рынок ценных бумаг служит важнейшим механизмом оздоровления
финансовой системы и преодоления спада производства, а также в преодолении
инфляционных процессов. РЦБ позволяет реализовать основное направление
бюджетной политики по безинфляционному покрытию государственного бюджета.
Глава 2. Состояние рынка ценных бумаг на современном этапе
2.1. Современное состояние рынка ценных бумаг
Сейчас Казахстан стоит на пути развития рынка ценных бумаг,
учитывающего как исторические казахстанские традиции, так и опыт стран с
развитой рыночной экономикой.
Как известно, основная цель развития рынка ценных бумаг -содействовать
эффективному развитию экономики Казахстана, ускорению финансовой
стабилизации и экономическому росту на основе активизации работы всех
субъектов рыночной экономики, в первую очередь, населения.
Рынок ценных бумаг может развиваться только при нормальных товарно-
денежных отношениях и отношениях собственности. Преобразование
государственной собственности в формы собственности, адекватные новым
рыночным отношениям, в значительной мере осуществляется путем ее
приватизации.
В последние десятилетия приватизация имела место во многих странах
мира. Особенно интенсивно она проводилась в Англии. Но в странах Запада
приватизация происходила в период развитой рыночной экономики, когда
емкость рынка позволяла поглотить любое количество акций приватизируемых
предприятий. У нас же ситуация иная.
В условиях неразвитого казахстанского рынка ценных бумаг приватизация,
напрямую связанная с акционированием, является начальным импульсом для
формирования рынка ценных бумаг, поскольку позволяет участвовать в нем
большинству предприятий и населения. С воссозданием рынка ценных бумаг
ценные бумага превращаются в финансовые инструменты, доступные широким
слоям населения.
В целом, развитие рынка ценных бумаг позволит стимулировать рост
