сбережений населения и расширить выбор объектов инвестирования, создать
механизм активного воздействия на работу предприятий путем установления
курсов ценных бумаг, отражающих их финансовое состояние, а также повысить
эффективность работы различных финансовых институтов путем оперативного
управления фондовым портфелем.
В рыночной экономике важная цель отводится ценным бумагам как
инструменту аккумулирования финансовых ресурсов и направления их в сферы
наиболее прибыльного использования капитала, инвестирования производства в
отраслях, испытывающих хронический недостаток капиталовложений, привлечения
в хозяйственный оборот временно свободных средств юридических и физических
лиц.
Вкладчиков, прежде всего, интересуют доходность и надежность ценной
бумаги. Инфляционное обеспечение денег постоянно вносит свои коррективы.
Любой инвестор стремится получить не только существенный прирост своего
капитала в номинальном виде, но и сделать это как можно быстрее. Никто не
желает в условиях постоянного роста цен оставлять свои средства в
Неликвидных ценных бумагах на длительный срок. Таким образом, общее
состояние экономики, рост цен, банкротство финансовых институтов
накладывают определенные ограничения на становление и нынешнее состояние
рынка ценных бумаг в Казахстане. С формированием экономической системы, а
также принятием Национальной программы разгосударствления и приватизации
ускорился процесс формирования основных элементов рынка ценных бумаг.
Преобразование государственных предприятий в АО позволило использовать им
один из наиболее эффективных Механизмов привлечения инвестиций - выпуск
акций[7].
Дополнительный импульс развитию рынка ценных бумаг дает политика
секьюритизации страны, т.е. процесса расширения использования ценных бумаг
в качестве инструмента, опосредствующего движение ссудного капитала, а
также придания другим Инструментам форм, традиционно присущих ценным
бумагам. Этот опыт накоплен многими странами, и в настоящее время
государство для покрытия дефицита бюджета все чаще прибегает не к эмиссиям
денежных знаков, а к выпуску государственных ценных бумаг. На этот же путь
становятся и муниципалитеты.
Рынок ценных бумаг облегчает и расширяет доступ всем субъектам
экономики к получению необходимых им денежных ресурсов. Выпуск акций
позволяет получать финансовые ресурсы бесплатно и бессрочно, до конца
существования предприятий; выпуск облигаций позволяет получать кредит на
более выгодных условиях по сравнению с условиями банков-монополистов, что
способствует дальнейшему развитию рынка ценных бумаг[8].
Как и многие страны, вставшие на путь рыночной экономики, Казахстан
сталкивается со значительными трудностями в развитии рынка ценных бумаг.
Отсутствие в прошлом этого вида деятельности, помимо соответствующих
государственных законодательных актов, требует целенаправленного
стимулирования его развития, поддержания обратной связи между участниками
рынка ценных бумаг и регулирующими органами, выработки у широких слоев
населения культуры обращения с ценными бумагами, привития интереса к
инвестированию, устранения негативного представления о "нетрудовом"
характере доходов, получаемых от вложения в ценные бумаги.
Еще к началу прошедшего 1999 г. государству удалось решить большинство
из задач, касающихся проблемы развития рынка ценных бумаг, поставленных в
Программе развития от 1996 г., в реализации которой удалось создать и
развить инфраструктуру фондового рынка. Но ее успешная реализация тем не
менее не дала реальной активизации фондового рынка страны и вовлечения в
инвестиционный процесс широкого спектра потенциальных участников.
К 2001 году уже полностью сформирован рынок государственных ценных
бумаг, имеющий налаженную инфраструктуру и отработанные механизмы
проведения операций[9]. Государственные ценные бумаги являются одним из
самых надежных видов ценных бумаг, обращающихся на казахстанском фондовом
рынке[10]. Также создана базовая законодательная, институциональная и
техническая инфраструктура рынка негосударственных эмиссионных ценных
бумаг[11]. Рынок корпоративных ценных бумаг в Казахстане развивается не
столь активно, хотя именно данный элемент финансовой системы во многом
предопределяет эффективность функционирования рыночной экономики.
Программа развития рынка ценных бумаг на 1999 -2000 гг. исходит из
того, что активизация фондового рынка и увеличение его объемов не являются
самоцелью. Необходимо избежать ошибок, совершенных многими развивающимися
странами, создавшими спекулятивные рынки, неизбежные крахи которых приводят
к общему кризису экономики. Сложившаяся ситуация влечет за собой пересмотр
роли иностранных портфельных инвестиций в формировании внутреннего рынка
ценных бумаг. Целью новой программы и является задействование рынка ценных
бумаг как эффективного механизма мобилизации и перераспределения внутренних
сбережений и средств потенциальных иностранных инвесторов с созданием
необходимых условий для привлечения портфельных инвестиций в реальную
экономику[12].
B Казахстане стабильно продолжает функционировать рынок государственных
ценных бумаг, представленный на 1 января 2000 г.:
- номинированными в тенге государственными казначейскими
обязательствами Министерства финансов Республики Казахстан (МЕККАМ - 3,6,12
месяцев в обращении);
- государственными среднесрочными казначейскими обязательствами
(МЕОКАМ - 24);
- специальными казначейскими обязательствами со сроком обращения десять
лет (МЕАКАМ - 120);
- национальными сберегательными облигациями (НСО);
- краткосрочными нотами Национального банка, используемыми в целях
регулирования денежной массы;
- государственными индексированными казначейскими обязательствами
(МЕИКАМ - 3,6,12)
- номинированными в долларах США специальными валютными
государственными облигациями (АВМЕКАМ);
- краткосрочными валютными обязательствами (МЕКАВМ -3,6,9,12);
- дисконтными и купонными облигациями гг. Алматы и Астаны,
соответственно.
По состоянию на 1 января 2000 г. суммарный объем находящихся в
обращении государственных ценных бумаг Республики Казахстан составляет
112970,0 млн. тенге, в том числе номинированных в тенге - 66528,8 млн.
тенге, номинированных в доллаpax США - 46441,21 млн. тенге.-4
Удельный вес негосударственных ценных бумаг, а также ценных бумаг
международных финансовых организаций составляет 1899,8 млн. тенге[13].
В 2000 г. существенное развитие получили казахстанские
институциональные инвесторы. Деятельность Национальной комиссии будет
направлена на сохранение имеющихся позитивных тенденций и на решение
существующих проблем.
Стабилизация ситуации на рынке ценных бумаг и его подъем наступили в
2000–2001 гг. Основным фактором общего улучшения ситуации стала активизация
рынка корпоративных облигаций, который до 1998 г. в Казахстане практически
не существовал.
В 2002 году объем выпуска государственных ценных бумаг составил по
номинальной стоимости 200099,1 млн. тенге, что на 19,3% больше чем в 2001
году.
В целом если 2000 год можно назвать годом реального запуска рынка
негосударственных облигаций и стабилизации институциональной инфраструктуры
фондового рынка, то в 2001 году были предприняты меры по повышению
привлекательности инвестирования в ценные бумаги. Одним из значимых событий
2001 года стало упразднение Национальной комиссии Республики Казахстан по
ценным бумагам с передачей ее функций и полномочий Национальному Банку.
К 2003 году рынок ценных бумаг Казахстана можно считать сформированным,
хотя существует много проблем.
Сегодня казахстанский рынок ценных бумаг - механизм для удовлетворения
взаимных интересов инвесторов и эмитентов (данная оценка находит
подтверждение в результатах обзора международными экспертами стран
Центральной, Восточной Европы и СНГ). И хотя потенциал рынка ценных бумаг
реализован далеко не полностью, его позитивные достижения и тенденции
развития налицо.
Таким образом, на сегодняшний день состояние экономики Казахстана, на
мой взгляд, не может быть полноценного рынка ценных бумаг, потому что
уровень его развития во многом зависит от благосостояния населения, которое
определяет спрос на ценные бумаги. Поэтому экономический рост,
сопровождаемый увеличением доходов населения, главный фактор возрождения
рынка ценных бумаг. Сказать, что в нашей республике рынок ценных бумаг
вообще не был развит, нельзя. Хоть и в малой степени, но обращение
государственных ценных бумаг имели место. Однако развитие рынка ценных
бумаг за счет выпуска корпоративных ценных бумаг приобрело особую
актуальность лишь в настоящее время.
2.2. Роль банков в развитии рынка ценных бумаг
B Казахстане коммерческие банки также рассматривают деятельность на
рынке ЦБ как одно из важнейших направлений своей деятельности. Многие из
них уже создали или создают структурные подразделения по работе с цепными
бумагами, которые функционируют таким образом, что банки в одних случаях
являются инвесторами, в других — эмитентами, в третьих — посредниками.
Выступая в качестве инвесторов, коммерческие банки покупают ценные
бумаги государства, различных акционерных обществ и таким образом формируют
свой портфель ценных бумагу. Интерес банков заключается, даже, не столько в
получении в будущем дивидендов, сколько в возможности участия в качестве
акционеров в управлении делами той или иной компании. Присутствует и
определенный спекулятивный интерес. Если дела данной компании пойдут
успешно, ее акции будут котироваться высоко, и в определенный момент их
можно будет продать, реализовав прибыль в виде курсовой разницы.
Инвестиционная деятельность казахстанских коммерческих банков на РЦБ в
настоящее время значительно отличается от той, которую проводят, например,
коммерческие банки США. Главная цель формирования портфеля ЦБ коммерческих
банков США — обеспечение ликвидности банковских операций. Считается, что
ссудные операции несут в себе значительный риск, поэтому определенная доля
ресурсов банка должна находиться е форме высоколиквидных активов, в
частности вложений в ценные бумаги. Однако это не любые ценные бумаги, а
главным образом облигации займов федерального правительства, обладающие
