здесь денежный поток во многом аналогичен денежному потоку по долговым
обязательствам.
2.5 Коэффициенты рыночной активности и положения на рынке ценных бумаг
Данная группа коэффициентов соотносит рыночную цену акции фирмы с ее
учетной ценой и доходом на акцию. Эти коэффициенты позволяют администрации
получить представление о том, как инвесторы относятся к текущей и
перспективной деятельности компании. Если показатели ликвидности,
финансовой устойчивости, оборачиваемости и рентабельности в порядке, то и
коэффициенты рыночной активности будут высокими, а цена акции будет.
возможно, настолько высокой, насколько можно ожидать.
Ценность акции. Коэффициент цена/доходы (Price/Earnings, Р/Е)
показывает, сколько хотят платить инвесторы за доллар объявленной прибыли:
цена акции 28.50
млн. дол.
коэффициент Р/Е = --------------------------------------- = 13.0 %
доход на акцию 2.20
млн. дол.
(В среднем по отрасли - 13.5).
Коэффициент Р/Е при прочих равных условиях выше у фирм с
более высокими перспективами роста и ниже у фирм с нестабильным
положением, Коэффициент Р/Е у «Southern Metals» несколько ниже
среднего по отрасли, т. е. ее считают более рисковой, чем
большинство других, или Имеющей худшие перспективы роста.
Коэффициент котировки акции (Market/Book, M/B),
Рассчитывается делением рыночной цены акции на ее балансовую
стоимость. Рыночная цена акции компании с относительно высоким
коэффициентом рентабельности собственного капитала обычно превышает
учетную цену. Балансовая стоимость акции компании «Southern
Metals» - 16.00 дол.:
обыкновенный акцио-
балансовая стои- нерный капитал 800 млн.
дол.
мость акции = -------------------------------= -----------------
=16.00 дол
число обыкновенных 50
млн. дол.
акций в обращении
Коэффициент котировки акции рассчитывается по формуле
рыночная цена акции
28.50 дол.
коэффициент М/В = ---------------------------------------- = ------------ =
1.8.
балансовая стоимость
акции 16.00 дол.
(В среднем по отрасли - 2,1).
Инвесторы предпочитают платить немного меньше за акции
компании «Southern Metals», чем в среднем по металлоперерабатывающим
компаниям.
К числу компаний, имеющих низкое значение этого коэффициента, относятся
железнодорожные компании - значение коэффициента не превышает 0.5, С
другой стороны, более процветающие фирмы, такие как «General Electric»
(GE), добиваются высокой рентабельности активов; у них рыночная стоимость
акций значительно превышает балансовую, Коэффициент котировки акции у
GЕ около 3.0.
2.6 Сравнительный анализ и анализ тренда
Анализируя положение компании «Southern Metals», мы
сконцентрировали внимание на сравнительных оценках, т.е. сравнивали
коэффициенты «Southern Metals» со среднеотраслевыми. Другой полезный метод
анализа коэффициентов - анализ тренда, или анализ динамики какого-либо
коэффициента, анализ тренда дает ключ к пониманию того, улучшается ли
финансовое положение фирмы.
[pic]
Рис. 2.6.1. Динамика рентабельности собственного
капитала «Southern Metals»1988-1992 гг.
остается неизменным или ухудшается. Табл. 2.6.1 подводит итоги
сравнительного и трендового анализа коэффициентов компании «Southern
Metals» за прошедшие два года.
Анализ может быть дополнен построением графиков, как показано
на рис. 1.1. Мы построили кривые ROE компании «Southern Metals» и
средней ROE в промышленности за последние пять лет. График
показывает, что ROE «Southern Metals» падала с 1989 г. даже несмотря на
то, что среднее значение в промышленности было относительно
стабильным. Подобным образом можно подвергнуть анализу и другие
коэффициенты.
Таблица 2.6.1
Значения финансовых показателей для «Southern Metals»
|Коэффициент |Формула для расчета |1991|1992|В |Примечания |
| | | | |среднем | |
| | | | |по | |
| | | | |отрасли | |
| | | | |(1992) | |
|1. Ликвидность | | | | | |
| |оборотные средства |2,8 |2,3 |2,5 |Ниже среднего, динамика|
|1. Текущая ликвидность |краткосрочные пассивы | | | |неблагоприятна |
|2. Быстрая ликвидность |оборотные средства - запасы |1,8 |1,3 |1,1 |Выше среднего, динамика|
| |краткосрочные пассивы | | | |неблагоприятна |
|II. Управление активами| | | | | |
|3. Оборачиваемость |выручка от реализации |13,3|10,0|9,3 |Хорошая, динамика |
|запасов |запасы | | | |не благоприятна |
|4. Оборачиваемость |дебиторская задолженность |39,8|42,0|36,2 |Неудовлетворительная, |
|дебиторской |годовая выручка от реализации/360 | | | |динамика неблагоприятна|
|задолженности в днях | | | | | |
|(DSO) | | | | | |
|5. Фондоотдача |выручка от реализации |2,7 |2,3 |3,1 |Низкая, динамика |
| |остаточная стоимость основных | | | |неблагоприятна |
| |средств | | | | |
|6. Ресурсоотдача |выручка от реализации |1,7 |1,5 |1,8 |То же |
| |сумма активов | | | | |
|III. Управление | | | | | |
|источниками средств | | | | | |
|7. Доля заемных |заемные средства |47,6|55,0|40,1 |Очень высокая, динамика|
|средств, % |сумма активов | | | |неблагоприятна |
|8. Обеспеченность |EBIT |5,6 |4,0 |6,2 |Очень низкая, динамика |
|процентов |проценты к уплате | | | |неблагоприятна |
|к уплате (Т1Е) | | | | | |
|9. Покрытие постоянных |ЕВ1Т + расходы по долгосрочной |2,7 |2,3 |2,3 |то же |
|финансовых расходов |аренде | | | | |
|(FСС) |отчисления в | | | | |
| |проценты расходы по фонд | | | | |
| |погашения | | | | |
| |к уплате + долгосрочной | | | | |
| |+---------------------- | | | | |
| |аренде 1-Т | | | | |
|IV. Рентабельность | | | | | |
|10. Рентабельность |чистая прибыль |4,2 |3,7 |3,7 |Низкая, динамика |
|реализованной |выручка от реализации | | | |неблагоприятна |
|про-дукции | | | | | |
|11. Коэффициент |ЕВ1Т |15,7|13,3|13,3 |Очень низкая, динамика |
|генерирова-ния доходов |сумма активов | | | |неблагоприятна |
|(ВЕР), % | | | | | |
| | | | | | |
| | | | | |Таблица |
| | | | | |2.6.1(продолжение) |
|Коэффициент |Формула для расчета |1991|1992|В |Примечания |
| | | | |среднем | |
| | | | |по | |
| | | | |отрасли | |
| | | | |(1992) | |
|12. Рентабельность |чистая прибыль |7,1 |5,5 |9,0 |То же |
|активов (ROA), % |сумма активов | | | | |
|13. Рентабельность |чистая прибыль |15,4|13,8|15,0 |Низкая, динамика |
|собственного капитала |обыкновенный акционерный капитал | | | |неблагоприятна |
|(ВОЕ), % | | | | | |
|V. Рыночная активность | | | | | |
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11
