3.4 Оценка и прогнозирование банкротства
1) Модель Альтмана
В основе зарубежной практики диагностики угрозы банкротства лежит модель Альтмана. Эта модель определяет интегральный показатель угрозы банкротства. В основе расчета лежит пятифакторная модель, представляющая комплексный коэффициентный анализ.
Z = 1,2К1 + 1,4К2 + 3,3К3 + 0,6К4 + 0,999К5 (1)
Где Z – интегральный показатель уровня угрозы банкротства;
Таблица 4 – Модель Альтмана
|
Показатель |
Расчет |
Формула расчета |
|
К1 |
Отношение собственных оборотных активов (чистого оборотного капитала) к сумме активов |
|
|
К2 |
Рентабельность активов (нераспределенная прибыль к сумме активов) |
|
|
К3 |
Отношение прибыли к сумме активов (уровень доходности активов) |
|
|
К4 |
Соотношение заемных и собственных средств или отношение рыночной стоимости акций к заемному капиталу. |
|
|
К5 |
Коэффициент общей оборачиваемости капитала |
|
Таблица 5 – Оценка уровня угрозы банкротства по модели Альтмана
|
Значение Z |
Вероятность банкротства |
|
Менее 1,81 |
Очень высокая |
|
От 1,81 до 2,7 |
Высокая |
|
От 2,7 до 2,99 |
Вероятность невелика |
|
Более 2,99 |
Вероятность очень низкая |
Достоинства:
- в первом приближении возможно разделить хозяйствующие субъекты на потенциальных банкротов и не банкротов
- точность расчетов зависит от прогнозируемого периода времени: 1 год – 95%, 2 года – 83%
Недостатки:
- область применения ограничена (только крупные компании с котирующимися акциями)
- не учитывает влияние рентабельности
- по своему содержанию это показатель рентабельности капитала (активов)
Рассчитаем все необходимые пять факторов для определения банкротства (таблица 6).
Таблица 6 – Расчет показателей
|
Показатель |
Расчет |
Формула расчета |
|
|
Начало 2007 г |
Конец 2007 г |
||
|
К1 |
отношение собственных оборотных активов (чистого оборотного капитала) к сумме активов |
||
|
К2 |
Рентабельность активов (нераспределенная прибыль к сумме активов) |
||
|
К3 |
Отношение прибыли к сумме активов (уровень доходности активов) |
||
|
К4 |
Соотношение заемных и собственных средств или отношение рыночной стоимости акций к заемному капиталу. |
||
|
К5 |
Коэффициент общей оборачиваемости капитала |
||
Z начало 2007 = 1,2*0,1986+1,4*0,1704+3,3*0,104 +0,6*2,2 +0,999*0,610 =2,7495
Z конец 2007 = 1,2*0,1989+1,4*0,1821+3,3*0,093+0,6*9,8 +0,999*0,623 =7,303
Таким образом, можно сделать вывод о прекрасной и эффективной работе предприятия в 2007 году, поскольку и на начало года и на конец года показатель вероятности банкротства выше значения предела 2,99, где вероятность банкротства является очень низкой.
2) Двухфакторная модель.
Двухфакторная модель является самой простой в анализе прогнозирования
банкротства.
Достоинства:
- простота и возможность применения при ограниченной информации
- одновременно возможно сравнивать и показатель риска банкротства, и уровень рентабельности продаж продукции.
Недостатки:
- невозможность использования в российских условиях
- нет всесторонней финансовой оценке, отклонение от реалий
- точность расчетов зависит от исходной информации при построении модели, ошибка прогноза ± 0,65
C1= -0,3977+(-1,0736)*Кп+0,0579*Кз (2) С1 – показатель риска банкротства, – показатель текущей ликвидности,
Кз – показатель удельного веса заемных средств в пассивах предприятия
(-0,3977), (-1,0736), (0,0579) – весовые значения найдены эмпирическим путем (опытно-статистическим способом)
Кп = ОА / КО = стр. 290 / стр. 690
Кп начало 2007 = 32447 / 10594 = 3,063
Кп конец 2007 = 37452 / 9456 = 3,961
Кз = ЗК / К = (стр. 590+690)/ стр. 700
Кз начало 2007 = 10594 / 163337 = 0,0649
К конец 2007 = 9456 / 188273 = 0,0502
С1 начало 2007 = -0,3977+(-1,0736*3,063)+0,0579*0,0649=-3,682
С1конец 2007 = -0,3977 + (-1,0736*3,961)+0,0579*0,0502=-4,647
Таким образом, вероятность банкротства предприятия низкая как на начало год, так и на конец года, поскольку оба показателя меньше нуля.
3) Модель Бивера.
Модель Бивера – это исследование тренда рекомендуемых показателей.
Достоинства:
– позволяет определять «рейтинг риска банкротства»
– прогноз банкротства не только по количеству, но и по временному характеру
Система показателей:
1. Коэффициент Бивера = (чистая прибыль + амортизация) / (долгосрочные + краткосрочные обязательства)
2. Рентабельность активов = Чистая прибыль / активы
3. Финансовый Леверидж (Коэффициент финансирования)= (долгосрочные + краткосрочные обязательства) / активы
4. К-т покрытия активов чистым оборотным капиталом = (собственный капитал – внеоборотные активы) / активы
5. К-т покрытия (К-т текущей ликвидности) = оборотные активы / краткосрочные обязательства
Таблица 7 – Оценка вероятности банкротства
|
Показатели |
Значения |
||
|
Для успешных организаций |
За 5 лет до банкротства |
За 1 год до банкротства |
|
|
Коэффициент Бивера |
0,4–0,45 |
0,17 |
-0,15 |
|
Рентабельность активов |
6–8 |
4 |
-22 |
|
Финансовый Леверидж (Коэффициент финансирования) |
37 |
50 |
80 |
|
К-т покрытия активов чистым оборотным капиталом |
0,4 |
0,3 |
0,06 |
|
К-т покрытия (К-т текущей ликвидности) |
3,2 |
2 |
1 |
Рассчитаем систему показателей Бивера
Таблица 8 – Оценка вероятности банкротства
|
Показатели |
Расчет |
|
|
На начало 2007 |
На конец 2007 |
|
|
Коэффициент Бивера |
4775/10594=0,451 |
7447/9456=0,788 |
|
Рентабельность активов |
4775/163337=0,029 |
7447/188273=0,04 |
|
Финансовый Леверидж (Коэффициент финансирования) |
10594 / 163337 = 0,0649 |
9456 / 188273 = 0,0502 |
|
К-т покрытия активов чистым оборотным капиталом |
(152743–130890)/163337=0,134 |
(178817–150821)/188273=0,149 |
|
К-т покрытия (К-т текущей ликвидности) |
32447 / 10594 = 3,063 |
37452 / 9456 = 3,961 |
Коэффициент Бивера на начало 2007 и на конец 2007 года говорит о том, что организацию можно отнести к группе благополучных предприятий. Поскольку значения коэффициенты превышают все нормы.
Коэффициент финансирования также говорит об эффективности работы предприятия, поскольку организация практически не имеет заемного капитала, что в наше время говорит о высоком качестве работы компании.
Однако собственных оборотных средств организации не хватает для нормального функционирования. По системе Бивера компанию можно будет отнести к группе предприятий «за 5 лет до банкротства».
Коэффициент текущей ликвидности организации превышает норму, что говорит о ликвидности оборотных активов, то есть за счет оборотных активов можно быстро погасить свои краткосрочные обязательства. По системе Бивера компанию снова можно относить к группе благополучных организаций.
4) Модель Иркутстских ученых
Данная модель является четырехфакторной. Метод обработки данных – Аппарат мультипликативного дискриминантного анализа.
Достоинства:
- применение в российских условиях.
Недостатки:
– область применения ограничена (только крупные компании с котирующимися акциями)
- не учитывает влияние рентабельности
- по своему содержанию это показатель рентабельности капитала (активов)
R=8,38*К1+К2+0,054*К3+0,63*К4
К1 – оборотный капитал / актив
К2 – чистая прибыль / собственный капитал
К3 – выручка от реализации / актив
К4 – чистая прибыль / интегральные затраты.
