стоимости.
Остаточная стоимость – это разница между начальной стоимостью и
суммой начисленной амортизации.
Стоимостную оценку ОФ можно регулировать с помощью способа начисления
амортизации.
Линейный способ:
В документе «Нормы амортизационных отчислений ОФ» утверждены годовые
ставки амортизационных отчислений по каждому виду основных средств
(действует с 1990 г.).
Современный взгляд на амортизацию отличается от традиционного полит.-
экономического подхода (ОФ равномерно переносят амортизацию на готовую
продукцию). Амортизация в современном финансовом менеджменте уже не
выступает в виде фонда, накапливаемого постепенно.
Показатели использования основных фондов.
Основными финансовыми показателями эффективности использования ОФ
являются 2 показателя:
Рентабельность ОФ
Роф = ВП / ОФ ; Роф = ЧП / ОФ
Оборачиваемость ОФ
Коб.оф = Выручка РПРУ / ОФ
Как правило, в промышленности ОФ значительно больше, чем выручка,
т.к. промышленность – это фондоемкая отрасль. Коэффициент, связанный с
Коб.оф, - это коэффициент Скорости оборота:
Кск.об. = (ОФ / Выручка) * 365 дней
Инвестиционная деятельность предприятия
Понятие инвестиций и их классификация.
Источники финансирования инвестиционной деятельности.
Методы оценки инвестиционных проектов.
Финансовые инвестиции.
Закон РФ «об инвестиционной деятельности» от 1991 г.
Закон РФ «о финансовом лизинге» от 1998 г.
Инвестирование – это вложение средств в материальные / нематериальные
активы с целью получения прибыли или соц. эффекта. В соответствии с Законом
«об инвестиционной деятельности», определены следующие виды инвестиций:
Реальные > инвестиции во внеоборотные активы и оборотные средства.
Понятие реальных инвестиций шире, чем понятие капитальных вложений, т.к.
под понятие «капитальные вложения» не подпадали инвестиции в оборотные
средства.
Финансовые > вложения, которые осуществляются с участием финансовых
посредников (банки, финансовые компании, брокерские конторы и т.д.):
вложения на банковский депозит, приобретение ценных бумаг, вложения в
уставный капитал другой компании.
Они делятся на:
прямые (вложения в уставные капиталы, инвестиционные компании);
портфельные (через вторичный рынок).
Источники финансирования реальных инвестиций.
К капиталовложениям относятся затраты на:
создание ОФ (новое строительство);
реконструкция действующих ОФ;
расширение и техническое перевооружение ОФ;
приобретение ОФ.
Собственные источники:
Главным источником финансирования капитальных вложений являются
амортизационные отчисления;
Фонды, формируемые из чистой прибыли:
фонд накопления;
фонд развития социальной сферы;
Нераспределенный остаток прибыли прошлых лет и отчетного года.
Источники, приравненные к собственным:
Прирост устойчивых пассивов. Текущие пассивы, которые носят
устойчивый характер, отражаются в V разделе баланса и включают переходящий
остаток задолженности перед бюджетом и бюджетным фондом, работниками
(зарплата), расчеты с кредиторами (текущая кредиторская задолженность). В
том случае, когда наблюдается увеличение текущих пассивов на конец периода,
то предприятие вовлекает дополнительно средства своих кредиторов. В
настоящее время, нет эффективного механизма регулирования кредиторской
задолженности предприятия, и такие законодательные акты, как Закон «о
банкротстве» пока не способны понижать кредиторскую задолженность,
поскольку причины неплатежей очень многогранны, носят и макро-, и микро-, и
политический характер. Реально регулировать величину кредиторской
задолженности можно с помощью договорного права (штрафы, пени за
просрочку).
Внешние источники:
Кредиты банков;
Займы других юридических лиц;
Выпуск ценных бумаг (акций и облигаций);
Финансовый лизинг;
Средства целевого финансирования (либо прямые бюджетные инвестиции на
безвозмездной основе, либо бюджетные ссуды);
Средства материнской компании, либо отраслевых целевых фондов.
Структура источников финансирования:
Существуют различные критерии определения доли, уровня самофинансирования.
В последние годы наблюдается тенденция к снижению доли собственных
источников в пользу заемных средств.
Эффективность инвестиций.
При выборе инвестиционного проекта сопоставляются затраты, связанные
с проектом, и отдача. До 1992 г. в СССР применялись следующие критерии, не
утратившие отчасти свою актуальность до сих пор:
Срок окупаемости проекта;
Расчет эффективности проекта с помощью единого нормативного
коэффициента эффективности Е (0,12 – 0,2).
Расчет срока окупаемости проекта основан на простом бухгалтерском
методе сопоставления потоков затрат и поступлений.
Метод на основе единого коэффициента эффективности является бледным
отражением западных методов на основе дисконтирования.
Дисконтирование – это учет фактора времени в финансовом расчете. С
течением времени, капитал теряет свою ценность. Сила влияния времени на
капитал зависит от 3-х факторов:
альтернативная отдача;
риск;
инфляция.
Цена отказа от альтернативных вложений – это, по сути дела, цена
капитала WCC. Цена капитала – ставка процента.
Индивидуальная стоимость. Средневзвешенная стоимость капитала. (WCC)
А) История
Б) по аналогии с другими проектами из этой области.
WCC ( 4 – 6%
Плата за риск
Чем больше рисковый проект, тем больше плату за риск нужно
закладывать в ставку дисконтирования. ( 4 – 5 %
Инфляция ( 3%
Следовательно еденица приблизительного значения ставки
дисконтирования, применимая в западных странах 15 – 20 % (сложили ( 1, 2,
3)
Матиматическая точка зрения дисконтирование – это операция, обратная
начислению сложных процентов. При дисконтированиии должны определить
будущие поступления.
DV = FV / (1+R) t
DV – Текущая стоимость.
FV – сами будущие поступления или затраты
t – количество периодов начисления
(1+R) – ставка дисконтирования (складывается из 1, 2, 3)
Главная сложность: правильно выбрать R и правильно расчитать денежные
потоки, связанные с проектом.
Основой дисконтирования разработаны следующие методы оценки
проектов.
Метод чистой текущей стоимости NPV
[pic]
(1+R) t – lдисконтированный денежный поток
CJ – вложение капитала.
Предприятию нужно заменить станок на новый. Станок стоит 8000$
Предполагаемый срок службы станка 5 лет.
1 2 3 4 5 (
000 1500 1500 1200 1000 8200 + 200 получаем
Продисконтированием при ставке 10 % то получим:
[pic]
Тогда получится что NPV < 0 следовательно этот проект не приемлем для
предприятия.
2. Внутренняя норма рентабельности JRR
Это такая величина ставки дисконта при которой чистая текущая
стоимость проекта становится = 0. Или максимальная ставка дисконта которую
выдерживает этот проект.
Чем выше JRR, тем лучше (тот проект предпочтителен).
21 % -ная ставка дисконтирования, при которой чистая стоимость проекта = 0.
Для расчета внутренней нормы рентабельности в настоящее время используется
компьютерная программа со встроенной функцией, т.к. расчет – способом
подбора. В ручную с помощью метода линейной апроксимации.
[pic]
A – стоимость дисконтирования при которой чистая текущая стоимость
положительна.
B – ставка дисконтирования, при которой NPV (+) (-), В примере: > 21%
С – значение NPV
D – Чистая текущая стоимость (-)
Например при ставке дисконтирования 25 % - +85 т.р., а при ставке 30
% чистая текущая стоимость проекта - -67 т.р.
[pic]
Финасовый лизинг.
Федеральный закон от 25.02.99 «Об инвестиционной деятельности,
осуществляющих в форме капитальных вложений».
Федеральный закон «Об иностранных инвесторах» от 4 июля 1991 с
изменениями от 10,02,1999 г.
По лизингу:
Постановление Правительства РФ от 21 июля 1997 года за № 915 О
мероприятиях по развитию лизинга в РФ в 1997 – 2000 годах.
Октябрь 1998 года Федеральный закон о лизинге. Лизинг в международной
практике считается способом инвестирования в основные фонды. Лизинговая
деятельность требует лицензирования (компании в форме АО, преимущественно
ОАО). Их количество в РФ незначительно. Условия очень жесткие: банковская
гарантия, высокая ставка процента, в соответствии с Федеральным Законом
сущность лизинга:
Это система экономических отношений по поводу приобретения в
собственность имущества через его аренду. В настоящее время под лизингом
понимается все формы аренды которая осуществляется через лизинговую
компанию.
Основные формы лизинга:
внутренний лизинг
международный лизинг
Для осуществления международного лизинга – либо лизингодатель, либо
лизингополучатель –нерезиденты. Если лизингодатель – резидент, попадает под
действие закона РФ
долгосрочный
среднесрочный (1,5 - 3)
краткосрочный (> 1,5)
Финансовый лизинг
- Возвратный
- Оперативный
Финансовый лизинг, это такой вид лизинга, при котором лизингодатель
обязуется приобрести в собственность имущество у определенного продавца и
передать его лизингополучателю на определенный срок и на определенных
условиях. При этом арендный срок лизинга должна быть соизмерием со сроком
полной аммортизации.
«+» для лизингополучателя.
Современный закон дает возможность в количестве договора, внести
пункт об ускорении амортизации. Амортизационные отчисления включает в
состав с начала лизингополучателю, а затем поступает к лизингодателю.
Сохраняется срок перехода в собственность (получается не изношенное а
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10
