что она является основной гарантией и гарант занимает положение главного
должника, что она является безотзывной и безусловной, что она делима и
передаваема.
2 Юрисдикция
Договор между экспортером и форфейтером обычно содержит оговорку о
применимом праве и юрисдикции. Если обеспечением является гарантия,
аналогичная оговорка включается в гарантию, которую банк дает форфейтеру в
стране импортера.
3 Роль первичного форфейтера
Продавец форфейтинговых бумаг, независимо от того, происходит ли
продажа на первичном или вторичном рынке, обязан оперировать
действительными долговыми обязательствами, связанными с реальными сделками.
Если покупатель обнаружит, что приобрел требование, не имеющее силы, он
вправе выставить иск на продавца (этого не может предотвратить даже надпись
на ценной бумаге: "без права регресса"). Однако между первичным покупателем
(форфейтером) и покупателем на вторичном рынке существует принципиальное
различие: форфейтер обязан проверить документацию, подтверждающую
реальность и законность сделки, в то время как вторичный покупатель обычно
этого не делает. Существует три очевидные причины, из-за которых такая
проверка является функцией первичного покупателя.
Во-первых, именно он составляет соглашение с экспортером при покупке
векселей и имеет возможность проверить все документы, а также правильность
оформления векселей. На вторичном рынке может оказаться немало
потенциальных покупателей форфейтинговых бумаг, и если они все захотят
проверить документы, относящиеся к сделке, то это займет много времени,
поскольку документы могут находиться в различных банках, а их
ксерокопирование и пересылка замедлят операцию.
Во-вторых, банк, предлагающий векселя на вторичный рынок, чаще всего
предпочитает не афишировать имя экспортера, пока не будет достигнута
договоренность о продаже. Помимо других причин это объясняется тем, что,
узнав, кто является экспортером, вторичный покупатель может “выйти” на
него, минуя первичного форфейтера.
В-третьих, важны также обычные соображения конфиденциальности. Исходя
из этого, банк не желает предоставлять документы, относящиеся к сделке,
всем потенциальным покупателям.
Другим направлением, где первичный форфейтер несет определенные
обязанности, не разделяемые вторичными покупателями, является проверка
аваля и гарантии. Безусловно, покупатель на вторичном рынке при желании
может послать запрос гаранту. Однако это приведет к ненужному и, возможно,
многократному дублированию работы, связанной с подобной проверкой.
3 Издержки участников
1 Издержки импортера
Издержками импортера, участвующего в форфейтинговой операции, являются
комиссионные в пользу гаранта. Обычно комиссионные (комиссия) - это
определенный процент от номинальной стоимости гарантированных или
авалированных векселей, являющийся объектом переговоров между импортером и
гарантом. В тех случаях, когда форфейтер не настаивает на гарантии, он
может потребовать от импортера уплаты определенной суммы в качестве
компенсации за дополнительный риск.
Комиссия за гарантию обычно выплачивается раз в год (в начале года). Иногда
она может выплачиваться в момент подписания гарантийного письма или
авалирования векселя. Бывает также, что комиссия рассчитывается как процент
от номинальной стоимости каждого векселя отдельно и выплачивается по
истечении его срока.
2 Издержки экспортера
Издержки экспортера по организации форфейтингового финансирования
складываются из: ставки дисконта, комиссии за опцион и комиссии за
обязательство.
СТАВКА ДИСКОНТА базируется на процентной ставке за кредит,
предоставляемый на срок, равный среднему сроку дисконтируемых векселей.
Например, если форфейтер дисконтирует векселя, срок которых истекает в
интервалы, равные 6 месяцам в течение 5 лет, то средний срок всех векселей
будет равен 2 3/4 года. В этом случае форфейтер будет основывать свои
расчеты на превалирующей процентной ставке, начисляемой на кредиты,
выданные сроком в 2 3/4 года. Учитывается, естественно, и тренд процентной
ставки.
Затем форфейтеру нужно определить размер ПРЕМИИ, взимаемой им сверх
суммы дисконта. Уровень премии отражает степень рисков, которым
подвергается форфейтер. Чаще всего они связаны с политическими трудностями
или проблемами трансферта, значительно реже - с несостоятельностью гаранта,
поскольку гарантию обычно берут у первоклассного института. Если гарантом
выступает крупный международный банк или государственный банк, премия будет
несколько ниже. Для большинства стран ее размер может колебаться от 0,5 до
5%.
Следующий компонент премии связан с тем, что форфейтинговое
финансирование предоставляется по фиксированной процентной ставке. И хотя
форфейтер может согласовать сроки полученных и предоставленных ссуд,
процентный риск остается (всегда существует реальная возможность того, что
финансирование по выгодной ставке может оказаться недоступным)
Если векселя выражены в валюте, мало распространенной на рынке, то
премия может включать в себя еще один компонент, а именно комиссионные,
связанные с проведением форфейтером операции валютного свопа.
Наконец, еще одной составляющей премии являются средства,
обеспечивающие форфейтеру покрытие его управленческих расходов на
организацию сделки (обычно, 0,5% от ставки дисконта).
Размер премии будет несколько выше, если форфейтер и экспортер
договорятся о покупке векселей через определенный промежуток времени
(например, через 1 месяц или более).
Кроме вышеперечисленных издержек, включаемых в премию, существуют и
другие затраты. Это могут быть, например, КОМИССИЯ (ПРЕМИЯ) ЗА ОПЦИОН,
предоставленный форфейтеру экспортером, и так называемая КОМИССИЯ ЗА
ОБЯЗАТЕЛЬСТВО (за неполученную часть кредита). Обычно размер этой последней
комиссии определяется ежемесячно или ежегодно в виде процента от
номинальной стоимости векселей и взимается до момента их дисконтирования.
Размер комиссии может колебаться от 0,25 до 1,5% в год. Как правило, оплата
совершается в начале каждого месяца.
Многие форфейтеры ежемесячно публикуют котировки своих ставок в
различных специальных изданиях.
4 Расчет номинальной стоимости форфетируемых векселей
После того, как между экспортером и импортером достигнута
договоренность о том, что задолженность по приобретаемым товарам будет
оформлена векселями, экспортер должен определить их номинальную стоимость.
Для этого величина процентной ставки за кредит прибавляется к цене
продаваемых товаров. При этом схема расчета может быть разной.
Предположим, цена партии товаров составляет 994 000 долл., а годовая
процентная ставка - 16,5%. С целью создания различных графиков погашения
кредита эти базовые факторы могут быть скомбинированы следующими способами.
I. СПОСОБ
ЦЕНА ТОВАРОВ ДЕЛИТСя НА 5 РАВНЫХ чАСТЕЙ ПО 198 800 ДОЛЛ. ПРОЦЕНТ
НАчИСЛяЕТСя ПО ВСЕЙ СУММЕ, ПОДЛЕЖАЩЕЙ ПОГАШЕНИЮ В ДАННЫЙ ПЕРИОД, И
ДОБАВЛяЕТСя К КАЖДОМУ ТРАНШУ.
|Цена |Процент |Номинал векселей|Срок погашения |
| | | |в конце |
|198 000| 164 010 | 362 810 (3)|1 - го года |
| |(1) | | |
|198 000| 131 208 | 330 008 |2 - го года |
| |(2) | | |
|198 000| 98 406 | 297 206 |3 - го года |
|198 000| 65 604 | 264 404 |4 - го года |
|198 000| 32 802 | 231 602 |5 - го года |
|994 000| 492 030 | 1 486 030 | |
(1) 16,5% х 994 000 долл.
(2) 16,5% х (994 000 долл. - 198 800 долл.)
(3) 198 000 долл. + 164 010 долл.
II. СПОСОБ
НОМИНАЛ ВЕКСЕЛЕЙ ИСчИСЛяЕТСя ПО ПРИБЛИЗИТЕЛЬНОЙ ФОРМУЛЕ АННУИТЕТА
(ГОДОВОГО ВЗНОСА). ХОТя И СУЩЕСТВУЮТ ТАБЛИЦЫ ТОчНОГО РАСчЕТА АННУИТЕТА,
ПРИМЕНЕНИЕ ЭТОЙ ФОРМУЛЫ НАМНОГО ПРОЩЕ. В НАШЕМ ПРИМЕРЕ СРЕДНИЙ СРОК
ВЕКСЕЛЕЙ РАВЕН 3 ГОДАМ. НАчИСЛЕННАя ВЕЛИчИНА ПРОЦЕНТА ПО СТАВКЕ 16,5% НА
ВСЮ СУММУ СДЕЛКИ 994 000 ДОЛЛ. СОСТАВИТ 492 030 ДОЛЛ. КАЖДЫЙ ИЗ 5 ВЕКСЕЛЕЙ
В ЭТОМ СЛУчАЕ БУДЕТ ИМЕТЬ НОМИНАЛЬНУЮ СТОИМОСТЬ, РАССчИТАННУЮ СЛЕДУЮЩИМ
ОБРАЗОМ:
(994 000 долл. + 492 030 долл.) : 5 = 297 206 долл.
Общая номинальная стоимость векселей составит 1 486 030 долл.
III. СПОСОБ
ЦЕНА ТОВАРОВ ДЕЛИТСя НА 5 РАВНЫХ чАСТЕЙ ПО 198 000 ДОЛЛ. ПРОЦЕНТ
НАчИСЛяЕТСя НА КАЖДЫЙ ВЕКСЕЛЬ ДО КОНЦА ПЕРИОДА ЕГО ДЕЙСТВИя.
|Цена |Процент до |Номинал |Срок погашения |
| |истечения |векселей |в конце |
| |срока векселя| | |
|198 000| 32 892 | 231 602 |1 - го года |
| | |(1) | |
|198 000| 71 016 | 269 816 |2 - го года |
| | |(2) | |
|198 000| 115 536 | 314 336 |3 - го года |
|198 000| 167 403 | 366 203 |4 - го года |
|198 000| 227 826 | 426 626 |5 - го года |
|994 000| 614 583 | 1 608 583 | |
(1) 198 800 долл. х (1 + 0,165)
(2) 198 800 долл. х (1 + 0,165)2 - сложные проценты за 2 года.
Разница между итоговыми суммами не столь важна. Принципиально лишь то,
что различные способы расчета номинальной стоимости векселей обеспечивают
разные графики погашения задолженности. Каждый из них может быть более
подходящим по сравнению с двумя другими в зависимости от предполагаемых
сроков погашения обязательств.
5 Расчет дисконта
ДИСКОНТ в банковской практике - это учетный процент, взимаемый банками
при учете (покупке) векселей. Представляет собой выраженную в относительных
величинах разницу между суммой векселя и суммой, уплачиваемой банком при
его покупке.
Приступая к расчету дисконта, необходимо прежде всего определить его
вид - "ПРЯМОЙ ДИСКОНТ" или "ДИСКОНТ НА ДОХОД". Разницу между ними можно
пояснить на следующем условном примере.
Сумма простого дисконта в размере 10%, начисленного на вексель
номиналом в 1 000 000 долл., составит 100 000 долл. (дисконтированная
сумма будет равна 900 000 долл.). Если вексель погашается через год, то
годовой доход по нему будет равен 100/900, или 11,11%. Таким образом,
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16
