раз в год.
Классификация корпоративных облигаций приведена в табл. 2
Таблица 2
Классификация корпоративных облигаций
|Классификационный |Облигации и их краткая характеристика |
|признак | |
|Срок действия |Краткосрочные - выпускаются на срок до, 3 месяцев |
| |Среднесрочные - выпускаются на срок от, 3 месяцев |
| |до одного года |
| |Долгосрочные - выпускаются на срок более 1 года |
| |Выпускаемые на срок до 10 лет и более |
|Срок погашения |Срочные (безотзывные) - погашаются |
| |эмитентом в установленный срок, не допускается |
| |досрочное погашение (отзыв) Досрочные (отзывные) - |
| |могут быть погашены (отозваны) в любой срок, что |
| |специально оговаривается в проспекте эмиссии займа |
|Вид закрепления |Именные - предполагают, что имена владельцев |
|собственности |(облигационеров) заносятся в специальный реестр и |
| |записываются на бланке облигации, если он имеется |
| |На предъявителя - не регистрируются и имена |
| |владельцев не фиксируются |
|Форма обращения |Конвертируемые - могут обмениваться на другие |
| |ценные бумаги (акции, облигации) в соответствии с |
| |условиями выпуска |
| |Неконвертируемые - обычные, не обменива ются на |
| |другие ценные бумаги |
|Обеспеченность |Обеспеченные (закладные) - обеспечиваются активами |
|активами |(имуществом, ценными бумага ми). Предполагается |
| |залог недвижимости, оборудования, транспортных |
|акций, |средств, векселей |
| |Необеспеченные - не обеспечиваются активами |
|Методы получения |С плавающим (колеблющимся) доходом - предназначены |
|дохода |для учета изменений доходности в зависимости от |
| |колебаний ставки банковского процента, индексов |
| |цен, инфляции, валютного курса. Доходность |
| |облигации привязана к выбранному показателю |
| |(например, к ставке рефинансирования Центрального |
| |банка РФ) |
| |С жестким (фиксированным) доходом - Имеют |
| |стабильный уровень доходности, зафиксированный в |
| |проспекте эмиссии на момент выпуска |
|Принципы получения |Беспроцентные - доход образуется за счет разницы |
|дохода |между покупной и номинальной стоимостью, т.е. |
| |проценты включены в номинальную стоимость, по |
| |которой производится погашение |
| |Процентные: 1) купонные - доход составляет |
| |периодически выплачиваемый процент (обычно один раз|
| |в квартал, месяц, полугодие, год; купон |
| |соответствует выплачиваемому проценту; 2} |
| |выигрышные - доход образуется за счет выигрыша; |
| |выигрышный фонд формируется путем аккумуляции |
| |процентов данного выпуска (серии, транша) |
|Регулирование срока |С расширением (сужением) срока - можно обменять на |
|погашения |облигации с более поздним (или ранним) сроком |
| |погашения с повышением (понижением) ставки процента|
| | |
| |Сериальные - погашаются постепенно с одновременным |
| |уменьшением процентных выплат |
Встречающиеся в литературе различные разновидности облигаций могут быть
также классифицированы с помощью вышеприведенной таолицы. Например,
индексируемые облигации. Их купоны и номиналы привязываются к некоторому
показателю в целях страхования инвестора от обесценения его финансовых
ресурсов. Таким показателем может быть индекс потребительских цен или цена
какого-то товара, стоимость которого меняется в соответствии с темпами
роста инфляции, т.е., по существу, индексируемые облигации - это облигации
с плавающим (колеблющимся) доходом. Облигации с нулевым купоном (зеро) -
это облигации, по которым не выплачиваются проценты (беспроцентные).
Консоли - облигации, по которым регулярно производится выплата
процентов, а срок выкупа конкретно не определен. По экономической сущности
это долгосрочные отзывные облигации. Очень часто упоминаются облигации с
дисконтом. Это беспроцентные облигации, так как они продаются со скидкой
(дисконтом), а облигационер получает прибыль при погашении этих облигаций
по более высокой цене. Отметим, что проценты по облигациям, как и сумма
погашения, могут выплачиваться ценными бумагами, деньгами или иным
имуществом, если это предусмотрено условиями выпуска займа.
3.3. Государственные ценные бумаги
Государственные ценные бумаги - это бумаги, которые выпускаются и
обеспечиваются государством1, и используются для пополнения
государственного бюджета. Различают следующие виды государственных ценных
бумаг:
• наличные и безналичные;
• документарные и бездокументарные;
• гарантированные и доходные;
• рыночные и нерыночные;
• именные и на предъявителя.
Государственные ценные бумаги могут выполнять такие функции, как: 1)
налоговое освобождение; 2) обслуживание государственного долга; 3)
финансирование непредвиденных государственных расходов. В 1992 г. с целью
привлечения денежных ресурсов и покрытия растущего дефицита федерального
бюджета были выпущены следующие государственные ценные бумаги:
" государственные долгосрочные обязательства;
" государственные краткосрочные бескупонные облигации;
" облигации государственного сберегательного займа;
" государственные казначейские векселя и казначейские обя
зательства; . .
" облигации государственного внутреннего валютного займа и др.
Основные виды государствен ных ценнных бумаг представлены в табл..3.
Таблица 3
Основные виды государственных ценных бумаг
|Эмитент |Срок обращения |
| |Краткосрочные |Среднесрочные |Долгосрочные |
|Федеральные органы|Государственные |Облигации |Облигации |
|власти |бескупонные |федерального займа|внутреннего |
| |облигации (ГКО) |(ОФЗ) |валютного займа |
| |Казначейские |Облигации золото |(ОВВЗ) |
| |обязательства (КО)|го федерального | |
| | |займа (ОЗФЗ) | |
| |Облигации Банка |Облигации | |
| |России (ОБР) |внутреннего | |
| | |валютного займа | |
| | |(ОВВЗ) | |
|Муниципальные |Муниципальные |Муниципальные |Муниципальные |
|органы власти |краткосрочные |среднесрочные |жилищные |
| |бескупонные об |облигации |сертификаты |
| |лигации (МКО) | | |
| |Муниципальные | | |
| |векселя | | |
Рассмотрим особенности отдельных видов государственных цен- . ных
бумаг. Государственные краткосрочные облигации (ГКО) обращаются с 1992 г. В
1994 г. они имели доходность около 500% годовых. Их оборот достигал весьма
значительных размеров. Например, в июне 1995 г. на рынке ценных бумаг имели
хождение ГКО на сумму 21 трлн. руб. Их доходность в тот период составляла
200% годовых. "Длинные" ГКО выпускались на срок 12-36 месяцев, "короткие" .-
на срок 3 месяца и менее. Определение доходности "длинных" ГКО было
затруднено тем, что реальная инфляция значительно опережала
декларированную, использующуюся при прогнозировании доходности. Выпуск ГКО
на короткий срок, напротив, давал возможность теснее их привязать к темпам
инфляции, приблизить цены заимствования к реальной рыночной цене данных
ценных бумаг. До августа 1998 г. государство ни разу не нарушило сроков
погашения по ГКО и обязательств по выплате процентов. ГКО приобретают в
основном банки и финансовые компании.
Казначейские обязательства (КО) в основном использовались Для зачета
налогов предприятиям. Их выпуск составлял в среднем 30% от эмиссии ГКО. Они
активно обращались на рынке в 1994- '995 гг. С помощью КО были решены
многие проблемы финансиро-вания государственного бюджета, "расшивки"
неплатежей. Но в связи с тем, что эти ценные бумаги фактически
бесконтрольно ПеРепродавались, государство не могло жестко регулировать их
рынок. Рынок КО был несбалансированным, ажиотажным. Наблюдалась высокая
доходность спекулятивных операций на этом рынке. Денег на нем было гораздо
больше, чем обязательств. Это было связано, с одной стороны, с тем, что
купив КО, можно было получить налоговое освобождение, а с другой - с тем,
что номинал КО (государственная цена реализации) был примерно в 5 раз ниже
их рыночной цены. .
Облигации банка России (ОБР) - инструменты денежно-кредитной политики,
выпускаемые Центральным банком РФ с сентября 1998 г. Покупать эти
краткосрочные облигации могут только коммерческие банки в целях поддержания
своей ликвидности. Предельный размер общей номинальной стоимости облигаций
Банка России всех выпусков, не погашенных на дату принятия решения об
очередном выпуске облигаций, устанавливается как разница между максимально
возможной и нормативной величиной обязательных резервов кредитных
организаций.
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9
