фондовыми центрами страны, местом нахождения крупнейших бирж.
Формирование региональных рынков ценных бумаг
(фондовые биржи)
|Экономические |Количество |Города-фондовые |Количество |
|районы России |фондовых бирж и |центры |фондовых бирж и |
| |фондовых отделов |региональных |фондовых отделов |
| |бирж в |рынков |бирж в городе |
| |эконо-мическом | | |
| |районе | | |
|Центральный |14 |Москва |12 |
|Северный |8 |Санкт-Петербург |3 |
|Поволжский |11 |Саратов |3 |
| | |Самара |3 |
| | |Казань |1 |
| | |Волгоград |3 |
|Северо-Кавказский|8 |Ростов |3 |
| | |Краснодар |1 |
|Уральский |7 |Екатеринбург |3 |
| | |Челябинск |2 |
|Волго-Вятский |5 |Н.Новгород |2 |
|Западно-Сибирский|3 |Новосибирск |2 |
|Дальневосточный |3 |Владивосток |1 |
|Центрально-Черноз|2 |Воронеж |1 |
|емный | | | |
|Восточно-Сибирски|1 |Красноярск |1 |
|й | | | |
Распределние институциональной сети фондового рынка точно следует за
размещением денежных ресурсов в экономике страны, за региональной
структурой банковского хозяйства.
4 Качественные характеристики рынка.
Российский рынок ценных бумаг характеризуется следующим:
небольшими объемами и неликвидностью;
“неоформленностью” в макроэкономическом смысле, т.е. еще неизвестно,
какая часть источников финансирования хозяйства и бюджета будет
формироваться за счет выпуска ценных бумаг, а какая, например, за счет
кредита, какова будет макрофинансовая пропорция между бумагами - титулами
собственности и долговыми обязательствами, каким будет соотношение сил на
фондовом рынке и т.д. Рынок ценных бумаг в нашей стране находится в
настолько зародышевом состоянии, что его еще нельзя сопоставить ни с одним
из известных рынков;
неразвитостью материальной базы, технологий торговли и т.д.;
раздробленной системой государственного регулирования рынка;
отсутствием у государства сколько-нибудь продуманной, долгосрочной
полиьики формирования рынка ценных бумаг;
высокой степенью всех рисков, связанных с ценными бумагами, очень
высоки технические риски;
высоким уровнем инфляции, падением валютного курса рубля и негативным
процен-том, что делает неэффективным инвестиции в ценные бумаги в сравнении
с реальными активами. Только последние год-полтора оказываются
благоприятными для неспекулятивных вложений в ценные бумаги;
значительными масштабами грюндерства, агрессивной политикой
учреждения нежизнеспособных компаний;
крайней нестабильностью в движении курсов, объемов рынка, завышенными
ожиданиями инвесторов и низкими инвестиционными качествами ценных бумаг, в
которые они вкладывают деньги;
отсутствием открытого доступа к макроэкономической информации о
состоянии рынка ценных бумаг;
инвестиционным кризисом, который в любой момент может стать и отчасти
является кризисом спроса на ценные бумаги;
отсутствием обученного персонала, крупных, с длительным опытом работы
инвестиционных институтов, заслуживших общественное доверие;
агрессивностью, острой конкуренцией при отсутствии традиций деловой
рыночной этики;
невыполнением основного предназначения рынка ценных бумаг -
перераспределния денежных ресурсов на цели производительных инвестиций -
при том, что рынок обслуживает, в первую очередь государство, а во вторую -
спекулятивный оборот, перераспределение крупных портфелей акций и
становление новых торгово-финансовых компаний, не имеющих до начала
массовых эмиссий реальных активов;
расширением рынка государственных долговых обязательств и спроса
государства на деньги, что сокращает производительные инвестиции в ценные
бумаги, усиливает неустойчивость и спекулятивный характер фондового рынка.
Это рынок, который неизбежно в своем развитии в ближайшие годы должен
пройти через крупные обвалы курсовой стоимости, кризисы доверия инвесторов
к ценным бумагам и инвестиционным институтам.
Это - рынок, неизбежно ощущающий на себе влияние общехозяйственного
кризиса, политической и социальной нестабильности, отсутствие средств у
государства на поддержку его строительства.
Вместе с тем это - динамичный рынок, развивающийся на основе
масштабной приватизации и связанного с ней массового выпуска ценных бумаг,
быстрого создания новых коммерческих образований и холдинговых структур,
привлекающих средства на акционерной основе, быстро расширяющейся практики
покрытия покрытия дефицитов федерального и местного бюджетов за счет
выпуска долговых ценных бумаг, объявления крупных инвестици-онных
производственного характера, постепенно расширяющегося выпуска
предприятиями и регионами облигациооных займов, открывшегося доступа на
международные рынки капитала и т.д.
Может быть, главная ценность этого рынка - люди, которых он формирует
и которые на нем действуют - люди, готовые принимать и принимающие на себя
высокие риски. Это - особая генерация специалистов, часто с техническим
мышлением и техническим образованием в прошлом, ведущих себя на рынке
агрессивно, с минимальным запасом капитала, быстро расширяющих сферу своей
деятельности и непрерывно генерирующих новые идеи и проекты, Именно в таких
людях нуждается переходная и нестабильная экономика, испытывающая глубокие
структурные изменения.
5 Выбранная модель рынка ценных бумаг.
Стихийно в России выбрана смешанная, промежуточная модель фондового
рынка, на котором одновременно и с равными правами присутствуют и
коммерческие банки, имеющие все права на операции с ценными бумагами, и
небанковские инвестиционные институты. В российской практике выбрана
европейская модель универсального коммерческого банка.
В зависимости от выбора модели рынка ценных бумаг банковский или
небанковский характер будут носить регулятивные органы, депозитарная и
клиринговая сеть, обслуживающая эмитентов, и т.п.
В итоге, рынок ценных бумаг в России - это рынок, с еще
несформировавшейся концепцией, моделью; это остроконкурентный рынок.
6 Виды финансовых рисков.
Вся деятельность на рынке ценных бумаг пронизана рисками.
Финансовый риск - риск снижения доходности прямых финансовых потерь
или упущенной выгоды, возникающий в финансовых операциях в связи с высокой
степенью неопределнности их результатов, с влиянием на них множества
случайных на них множества случайных факторов, возможной неэффективностью
производства, распределением систем и финансового менеджмента.
Чем выше риск, тем выше степень вероятности наступления потерь.
Риски, связанные с операциями с ценными бумагами, делятся на
систематический и несистематический. Систематический риск - риск падения
рынка ценных бумаг в целом. Он не связан с конкретной ценной бумагой,
является недиверсифицируемым и непонижаемым. Представляет собой общий риск
на все вложения в ценные бумаги, риск того, что инвестор не сможет их в
целом высвободить, вернуть, не понеся потерь.
Несистематический риск - это агрегированное понятие, объединяющее все
виды рис-ков, связанных с конкретной ценной бумагой. Несистематический риск
является диверсифицированным, понижаемым. Уровень несистематического риска
- это оценка качества данного финансового инструмента. Несистематический
риск подразделяется на следующие риски:
Макроэкономические, отраслевые и региональные риски.
Страновой риск - риск вложения средств в ценные бумаги предприятий,
находящихся под юрисдикцией страны с неустойчивым социальным и
экономическим положением, с недружественными отношениями в стране,
резидентом которой является инвестор и т.д. Страновой риск включает в себя
политические, экономические, социальные и т.п. риски.
Риск законодательных изменений - риск потерь от вложений в ценные
бумаги в связи с изменениями их курсовой стоимости, ликвидности и т.п.,
вызванными появлением новых или изменением существующих законодательных
норм. Этот риск может приводить к необходимости перерегистрации выпуска
ценных бумаг, изменению условий или заменам выпусков. Эмиссия ценных бумаг
рискует оказаться недействительной и т.д.
Инфляционный риск - риск того, что при высокой инфляции доходы,
получаемые инвесторами от ценных бумаг, обесцениваются быстрее, чем растут,
инвестор несет реальные потери.
Валютный риск - риск, связанный с вложениями в валютные ценные
бумаги, обусловленный изменениями курса иностранной валюты.
Отраслевой риск - риск, связанный со спецификой отдельных отраслей. С
позиций этого вида риска все отрасли можно классифицировать на:
подверженные циклическим колебаниям, менее подверженные циклическим
колебаниям. Кроме того, их можно классифицировать на отрасли венчурные,
“умирающие”, стабильно работающие, быстро растущие молодые отрасли,
основанные на наиболее прогрессивной технологии. Отраслевые риски
проявляются в изменениях инвестиционного качества и курсовой стоимости
ценных бумаг и соответствующих потерях инвесторов, в зависимости от
принадлежности отрасли к тому или иному типу и правильности оценки этого
фактора со стороны инвесторов.
Региональный риск - риск, особенно свойственный многопродуктовым
регионам. В российской экономике высокие уровни региональных рисков связаны
также с угнетенным состоянием хозяйства ряда районов.
Риски предприятия.
Риск предприятия - риск, сходный с отраслевым риском и во многом
производный от него. Риск предприятия - это риск финансовых потерь от
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11
