они объявили. Прямой открытой конкуренции между продавцами или между
покупателями не происходит. Дилерские рынки широко применяются при а) пер-
вичном размещении ценных бумаг, б) в тендерных предложениях. Организовать
дилерские рынки можно на основе следующих видов предложений ценных бумаг:
локализованного
распределенного
продленного.
Другие виды классификации рынков.
Рынки ценных бумаг могут выделяться:
по видам ценных бумаг (рынок акций, рынок ГКО и т.п.)
по видам сделок (кассовый рынок, форвардный рынок и т.п.)
по эмитентам (рынок ценных бумаг предприятия, рынок государственных ценных
бумаг и т.п)
по инвесторам (ориентированные на молодежь в качестве инвестора, на людей
пенсионно-го возраста и т.п.)
по срокам (рынок кратко-, средне-, долго- и бессрочных ценных бумаг)
по территориальному, отраслевому и другим критериям.
Виды ценных бумаг.
1 Акции.
Акция - ценная бумага,свидетельствующая о внесении пая в капитал
акционерного общества. Дает ее владельцу право на присвоение части прибыли
в форме дивиденда. 1
В современном капиталистическом мире основной формой организации
бизнеса являются корпорации или акционерные общества, которые имеют
значительные преимущества по сравнению с другими формами. Два наиболее
важных из них это - ограниченная ответственность их участников , которые
несут убытки лишь в размере своего взноса, сильно упрощенная процедура
передачи прав собственности (продажа акций), а также (и это, наверное,
основное преимущество) огромные возможности по мобилизации капитала через
эмиссию акций и облигаций, что, в свою очередь, составляет основу быстрого
и продуктивного роста компании.
Акции можно рассматривать как единицы измерения собственнических
интересов членов корпорации - акционеров. Собственнический интерес - это
объем правомочий, получаемых акционером в обмен на передаваемый ими
корпорации капитал. Таким образом, акция как объект права собственности по
своему характеру представляет собой категорию прав, а не вещей в их
телесном виде. Право собственности на акцию - это право собственности на
права, которые ее обладатель имеет.
По законам США корпорации обязаны выпускать акции, причем при
регистрации они должны указать количесво и тип акций, предлагаемых к
выпуску (разрешенный, или номинальный капитал). Обычно разрешение на выпуск
акций используется не полностью. Невыпущенные акции представляют собой
резерв, используемый компанией для различных целей (расширение, поглощение
и тп.). Акции имеют стоимость.
Различают различные виды стоимости акций:
Нарицательная стоимсть (номинал) - проивольная стоимость,
устанавливаемая при эмиссии и отражаемая в акционерном сертификате. Номинал
практически не связан с реаль-ной стоимостью, и поэтому впоследнее время на
западе перестали указывать на акциях их номинал.
Балансовая стоимость, исчисляемая как частное от деления чистых
активов корпорации на количество выпушенных и распространенных акций.
Рыночная стоимость (продажная цена акции, курс) - текущая стоимость
акции на бир-же или во внебиржевом обороте (к примеру, последняя
котировка). Это наиболее важный вид стоимости, поскольку именно она (а
точнее - прогноз ее изменения) играет основную роль в обращении акций
данной корпорации. Но об этом чуть позже.
Документ, свидетельствующий о владении акциями, называется
акционерным сертификатом. В нем указываются данные об эмитенте, даные о
зарегестрированном держателе или держателях, номинал (если таковой
имеется), тип и число акций, находящихся в собственности держателя
сертификата, и соответствующие права на голосование.
Существуют следующие права, предоставляемые корпорацией своим
акционерам:
1. Право голоса. Большинство обыконвенных акций дает их держателю право
голоса на ежегодных собраниях акционеров повсем важным вопросам
деятельности корпорации (например, по изменениям в уставе корпорации,
вопросам слияний и приобретений, рекапитализации, финансовой
реорганизации, выборам совета директоров компании). Так как большая часть
акционеров не может (или не хочет) посещать собрания, корпорации обязаны
оформлять доверенности, по которым акционеры передают совету директоров
корпорации право голосовать от их имени на ежегодных или специальных
собраниях. На биржах США оформление таких доверенностей является
обязательным условием для регистрации компании и котировки ее ценных
бумаг.
1. Право на участие в прибыли корпорации (на получение дивидендов). Акции
дают их держателям на получение части прибыли компании в форме
дивидендов. Дивиденды - это часть прибыли корпорации,распределяемая среде
акционеров в виде определенной доли от стоимсти их акций (иначе говоря,
пропорционально числу акций, находящихся в собственности). Дивиденды по
обыкновенным акциям выплачиваются только после уплаты всех налогов,
процентов по облигациям и дивидендов по привилигированным акциям (если
такие выпущены). Обычно дивиденды выплачивают поквартально, но право
решать здесь предоставлено совету директоров. Нужно отметить здесь же,
что по законодательству РФ корпорация вправе вообще не выплачивать
дивиденды по простым акциям, хотя самой корпорации это не выгодно, так
как подобные действия с высокой вероятностью негативно отразятся на курсе
ее акций. По привилегированным акциям дивиденды компания выпла-тить
обязана. Дивиденды выплачиваются наличными, в форме имущества и в форме
акций самой корпорации. Дивиденды налиными обычно устанавливаются в
долларах на акцию. Дивиденды в форме имушества обычно представляют собой
акции дочерних компаний, но это может быть и продукция самой компании.
Дивиденды в форме акций устанавливаются в процентах. Если, например,
компания "А" объявляет дивиденд 10% в форме акций, то это значит, что
владелец 100 акций получит акционерный сертификат на 10 новых акций (то
есть станет держателем 110 акций этой компании). С точки зрения
политической экономии дивиденд в форме акций не может называться
дивидендом, поскольку дивиденд - это доля уже полученой корпорацией
прибыли, реально передаваемой акциониру. По существу, выдача акций - это
вексель корпорации на еще не полученную прибавочную стоимость, то есть
это средство удержания в своем распоряжении прибыли. Тем не менее в
современной теории и практике капиталистического хозяйсва эта форма
толкуется и при-меняется как "дивиденд". Чаще всего эта форма применяется
в сочетании с дивидендами наличными. Теоретически дивиденды в форме акций
могут устанавливаться в различном размере: 2%, 20%, 100%, 500% и тд.
Принято считать, что любое увеличение количества акций, превышающее 25%,
представляет собой дробление акций. Дробление акций - это увеличение
количества выпущенных акций, не влекущее за собой изменения совокупной
рыночной стоимости активов корпорации и относительных долей держатилей
акций.
1. Преимущественное право на покупку новых акций. Право, дающее
существующим акцио-нерам возможность закупить акции нового выпуска
прежде, чем они будут предложены другим лицам. Цель этого
преимущественного права в зашите существующих акционеров (в первую
очередь держателей крупных пакетов) от "размывания" пропорциональных
долей их участия в корпорации. Как правило в законодательстве
предусматривается, что наличие таких прав должно прямо оговариваться в
уставе корпорации. При реализации таких прав акционер может закупить
акции нового выпуска в размере, пропорциональном его фактической доле в
капитале корпорации. Эти права имеют определенную стоимость: цена
подписки на новый выпуск акций обычно ниже рыночной цены уже выпущенных
акций; в результате этого преимущественные права могут выступать объектом
купли-продажи.
1. Право при ликвидации (роспуске) корпорации. Ликвидация - это
практические действия корпорации по прекращению дел и реализации
имущества. Стадия прекращения легального существования называется
роспуском, а фактического - ликвидацией. По закону РФ претензии к
корпорации при ликведации удовлетворяются ею в следующем порядке:
государственные претензии (уплата налогов и пошлин, расчет по
государственным кредитам), претензии других кредиторов (коммерческих
банков, владельцев векселей и облигаций, и тд.), претензии владельцев
привилегированных акций, и только после этого претензии владельцев
обыкновенных акций. Незнание этого положения (или непонимание того, что
акционер является совладельцем корпорации) в нашей стране в последнее
время приводит к конфликтам между учредителями и акционерами
ликвидировавшихся корпораций.
1. Права на инспекцию (проверку). Все акционеры имеют право на поверку
некоторых документов и отчетностей своих корпораций (списка акционеров,
протоколов собраний акционеров, некоторых бухгалтерских отчетов и тп.).
Типы акций.
До сих пор еще не было рассмотрено различие акций по типам, хотя
некоторые их особенности уже упоминались выше. Различают оыкноввенные и
привилигерованные акции. Как и обыкновенные акции, привелигированные акции
представляют собой ценную бумагу, указывающую на долю участия ее держателя
в корпорации. От обыкновенных акций их отличает следующее:
- дивиденды на превилигированные акции, как правило, устанавливаются
по фиксиро-ванной ставке;
- они выпускаюются с указанием номинала и размера дивиденда в
процентах или в долларах на акцию;
- дивиденды по привилегированным акциям выплачивается до выплат по
обыкновен-ным акциям и не зависит от прибыли корпорации;
- держатели привилегированных акций имеют премущественное право на
определен-ную долю активов корпорации при ее ликведации;
- как правило, держатели привелигированных акций не имеют
преимуществееных прав на покупку акций нового выпуска и права голоса.
Виды привилегированных акций.
1. Кумулятивные привилегированные акции - самый рапространенный тип
привилеги-рованных акций. Предусматривается, что любые причитающися, но
не объявленные дивиденды накапливаются и выплачиваются поэти акциям до
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11
