срока платежа. Такой специальный фонд получил название выкупного фонда,
или фонда погашения. Его существование дает определенные гарантии
инвесторам, а сдругой стороны избавляет корпорацию от чрезмерно крупных
единовременных затрат при наступлении срока погашения по серии облигаций.
Котировки и рейтинг облигаций.
Облигации обладают свойством обратимости, то есть с ними могут
осуществлятся операции по купле-продаже. Некоторые облигации обращаются на
бирже, но большинство сделок осуществляется на внебиржевом рынке. Торговля
облигациями обычно менее интенсивная, чем операции с акциями.
Цена облигации. Как и акции, облигации имеют номинальную стоимость и
рыночную цену. Облигации могут продаваться по цене выше номинала - с
надбавкой, или с премией, или ниже номинала - со скидкой, или с дисконтом.
Рыночная цена обычно зависит от их надежности (финансовой стабильности
корпорации-эмитента) и то ставки процента. Важной характеристикой облигации
как финансового инструмента является ее доходность. Доход по облигации
может быть номинальным (по купонной ставке) и текущим (основан на текущей
цене облигации).
Рейтинг. Его имеют большинство облигаций корпораций, устанавливаемый
независимыми фирмами. Облигации, имеющие наиболее высокий рейтинг,
называются облигацями "инвестиционного класса". Облигации, имеющие рейтинг
ниже определенного, считаются спекулятивными, в том числе так называемые
бросовые облигации. Чем ниже рейтинг тем выше риск неплатежа. В целом, чем
выше рейтинг тем ниже доход по ним. Стоит отметить, что в современной
практике различия между акциями и облигациями корпораций постепенно
стираются. С одной стороны, происходит узаконивание выпуска "неголосующих"
акций, а с другой - появились "голосующие" облигации. Стиранию этих
различий также способствует так же эмиссия конвертируемых облигаций и
выпуск так называемых "гибридных фондовых бумаг". Это явление отражает в
определенной мере тенденцию сращивания промышленного и банковскго капитала.
3 Другие виды ценных бумаг.
1. Вексель: (нем.Wechsel, буквально - обмен) вид ценной бумаги, денежное
обязательство. Бесспорный и безусловный долговой документ. Различают
простой и переводной вексель. Передача векселя от одного лица другому
оформляется передаточной надписью - индосса-ментом. В международной
торговле а также во внутреннем обороте капиталистических стран Вексель -
одно из основных средств оформления кредитно-расчетных отношений.
1. Подписные сертификаты (варранты). Это особый вид ценных бумаг, которые
выпускаются вместе с облигациями или привилегированными акциями и дают их
держателю право на покупку обыкновенных акций по оговоренной цене в
течение определенного периода (несколько лет ). (В отличие от
преимущественных прав на покупку акций нового выпуска, подписной
сертификат прдусматривает более высокую по сравнению с текущим курсом
цену на акции, которые могут быть куплены в оговоренный в нем период.)
Этот рыночный инструмент дает корпорациям возможность снижать процент по
выпускаемым облигациям путем использования в качестве стимулятора
воплощенной в таком свидетельстве привилегии на покупку акций этой
корпорации, особенно если есть основания надеяться на увеличение их
курса. Держателю же этого сертификата он дает возможность получить
прибыль на курсовой разнице в случае роста корпорации.
1. Государственные ценные бумаги. Самым крупным заемщиком обычно является
правительство. В США, например, правительство и правительственные
учреждения выпускают целый ряд различных долговых инструментов на срок от
3 месяцев до 35 лет и более. Эти ценные бумати считаются самыми надежными
на фондовом рынке, поскольку за всю историю существования этого вида
ценных бумаг в США не было ни одного случая неплатежа (одно из
подтверждений тезиса о том, что государство не может стать банкротом). В
зависимости от эмитента они делятся на правительственные (казначейские) и
выпускаемые правительственными учреждениями. В зависимости от их
способности обращаться на рынке они делятся на обратимые и необратимые.
1. Приватизационные чеки (ваучеры). Эти государственные ценные бумаги были
выпущены в России (аналоги имеются и в некоторых других бывших
соцстранах) для опосредования процесса передачи государственной
собственности в частные руки, и в то же время предоставления равных
начальных возможностей всем гражданам страны. Имеют оганиченный срок
действия.
Мы рассмотрели основные (но далеко не все ! (опционы, фьючерсы,
банковские серти-фикаты и т.д.)) типы ценных бумаг и некоторые их
разновидности. Из всех перечисленных и неперечисленных видов ценных бумаг
меня наиболее всего заинтересовал рынок государст-венных ценных бумаг, а
конкретнее, ГКО.
РЫНОК ГОСУДАРСТВЕННЫХ КРАТКОСРОЧНЫХ БЕЗКУПОННЫХ ОБЛИГАЦИЙ РОССИЙСКОЙ
ФЕДЕРАЦИИ.
1 Рынок государственных ценных бумаг в России.
История рынка государственных ценных бумаг в РФ вкратце такова. В конце
1991 года в Рос-сии был принят закон "О государственном долге", который
можно считать отправной точкой на пути к цивилизованному регулированию
доходов и расходов государства, денежного обра-щения, объёмов
централизованных инвестиций и пр. Этот закон - предпосылка к созданию
финансового рынка, своего рода правила участия государства в этом рынке.
В это же время Банк России провёл экспериментальный аукцион по
размещению Пер-вого внутренннего республиканского займа РСФСР 1991 г.
Характеристики этого займа:
- срок обращения - 3 года
- купонная ставка - 8.5%
В ходе аукциона было реализовано облигаций на сумму 55 млн. рублей и,
кроме того, были опробованы новые для России технологии выпуска и
размещения облигаций:
- безбумажный выпуск (в виде записей на счетах владельцев)
- аукционный сбор заявок
- определение цены реализации на основе конкуренции ценовых
предложений про-давца и покупателей.
Опыт этого аукциона показал, что для создания широкого рынка
государственных цен-ных бумаг необходимо:
- совершенствование нормативной базы, что в некоторых случаях требует
законода-тельно-нормативного определения новых понятий, таких, как дисконт,
электронные платёж-ные документы;
- создание негосударственной (коммерческой) сети организаций, прежде
всего банков, осуществляющих роль посредников-организаторов рынка между ЦБ
и массой инвесторов;
- техническое обеспечение современного уровня осуществления торговли,
расчётов и учёта.
Следующим этапом на пути становления рынка ГКО стала начатая 10
августа 1992 г. ЦБ РФ постоянная торговля облигациями Государственного
республиканского внутреннего займа РСФСР 1991г. ("тридцатилетний заём")
Его основные параметры:
- объём -80 млрд руб.
- номинал облигаций -100.000 руб
- срок обращения -30 лет (с 1 июля 1991г. по 30 июня 2021г.)
Этот заём был первым, котируемый ЦБ.
Для осуществления прорыва на рынке важно было обеспечить появление
кратко-срочных бумаг (срок обращения 3-6 мес.), торговля и расчёты по
которым требуют внедрения новых технологий, обеспечивающих быстрые расчёты
и масштабную торговлю.
2 Подготовка к выпуску ГКО.
Дальнейшие события оказали существенное влияние на ход подготовки к
выпуску госу-дарственных краткосрочных облигаций.
В мае 1992г. был создан "Российско-Американский банковский форум",
инициирован-ный с американской стороны делегацией банкиров, прибывших в
Москву во главе с Президен-том Федерального резервного банка Нью-Йорка Дж.
Кариганом с целью предложить свой опыт для совершенствования российской
банковской системы. В рамках Форума организо-вались 3 совместные рабочие
группы, одна из которых ставила своей целью разработку и осуществление
"демонстрационного" рабочего проекта по выпуску в России краткосрочных
государственных ценных бумаг. Первоначально предполагалось, что в рамках
проекта будет идти речь о долговых обязательствах ЦБ.
В мае того же года в ЦБ было создано Управление ценных бумаг,
включающее среди прочих Отдел размещения и обслуживания государственных
займов (для проведения аукцио-нов и первичного размещения гос. облигаций),
Отдел вторичного рынка (для технического осуществления операций на
"открытом рынке "), Отдел расчётов ("бэк-офис" для оформления расчётных
документов, ведения учёта и отчётности по операциям и выполнения функции
центрального депозитария по государственным ценным бумагам).
В июле ЦБ провёл опрос (на конкурсной основе) профессиональных
участников рынка ценных бумаг в Москве, чтобы выяснить, какой из
существовавших в то время бирж можно поручить создание и поддержание
технологической части рынка - торговой, расчётной и депо-зитарной
системы.Четыре московские биржи представили свои проекты на конкурс и стали
объектами конкурсного отбора (Московская международная фондовая биржа,
Московская центральная фондовая биржа, Московская межбанковская валютная
биржа, Российская международная валютно-фондовая биржа). По итогам конкурса
победу одержала ММВБ.
Именно ей ЦБ предложил взять на себя роль технического организатора
рынка. Одно-временно был проведён предварительный отбор дилеров -
организаций, способных взять на себя посредничество между ЦБ и широкими
слоями инвесторов при проведении операций с государственными облигациями.
В декабре на ММВБ устанавливается модельная версия торговой системы,
депозитария и рабочая версия расчётной системы. Начинается обучение дилеров
ведению операций с использованием указанных систем.
И, наконец, 18.05.1993 на ММВБ состоялся аукцион по размещению
первого выпуска государственных краткосрочных бескупонных облигаций РФ. В
этом аукционе приняли учас-тие 24 организации, уполномоченные ЦБ - Дилеры.
3 Цели создания рынка ГКО.
Государственные ценные бумаги, выпускаемые в виде срочных долговых
обязательств, являются одним из инструментов управления государственным
долгом.
Обращение ГКО в России регламентируется "Основными условиями выпуска
государственных краткосрочных бескупонных облигаций РФ", утверждённых
Постановлением Правительства РФ от 8 февраля 1993г. N 107 Cовета Министров.
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11
