даст прироста рентабельности собственного капитала) и даже иметь
отрицательную величину (при которой рентабельность собственного капитала
снизится, так как часть чистой прибыли, генерируемой собственным капиталом,
будет уходить на обслуживание используемого заемного капитала по высоким
ставкам процента).
Наконец, в период ухудшения конъюнктуры товарного рынка сокращается
объем реализации продукции, а соответственно и размер валовой прибыли
предприятия от операционной деятельности. В этих условиях отрицательная
величина дифференциала финансового левериджа может формироваться даже при
неизменных ставках процента за кредит за счет снижения коэффициента валовой
рентабельности активов.
Формирование отрицательного значения дифференциала финансового
левериджа по любой из вышеперечисленных причин всегда приводит к снижению
коэффициента рентабельности собственного капитала. В этом случае
использование предприятием заемного капитала дает отрицательный эффект.
Таким образом, дифференциал не должен быть отрицательным.
Коэффициент финансового левериджа является тем рычагом, который
мультиплицирует (пропорционально мультипликатору или коэффициенту изменяет)
положительный или отрицательный эффект, получаемый за счет соответствующего
значения его дифференциала. При положительном значении дифференциала любой
прирост коэффициента финансового левериджа будет вызывать ещё больший
прирост коэффициента рентабельности собственного капитала, а при
отрицательном значении дифференциала прирост коэффициента финансового
левериджа будет приводить к ещё большему темпу снижения коэффициента
рентабельности собственного капитала. Иными словами, прирост коэффициента
финансового левериджа мультиплицирует ещё больший прирост его эффекта
(положительного или отрицательного в зависимости от положительной или
отрицательной величины дифференциала финансового левериджа). Аналогично
снижение коэффициента финансового левериджа будет приводить к обратному
результату, снижая в ещё большей степени его положительный или
отрицательный эффект.
Таким образом, при неизменном дифференциале коэффициент финансового
левериджа является главным генератором как финансового риска потери этой
прибыли. Аналогичным образом, при неизменном коэффициенте финансового
левериджа положительная или отрицательная динамика его дифференциала
генерирует как возрастание суммы и уровня прибыли на собственный капитал,
так и финансовый риск её потери.
Знание механизма воздействия финансового левериджа на уровень
прибыльности собственного капитала и уровень финансового риска позволяет
целенаправленно управлять как стоимостью, так и структурой капитала
предприятия. [9, с.232-235]
При решении вопросов, связанных с получением (и предоставлением)
кредитов на тех или иных условиях с помощью формулы уровня эффекта
финансового рычага, надо исключать кредиторскую задолженность из всех
вычислений. [1, с.163]
3.4. РАЗРАБОТКА МОДЕЛИ ОПТИМИЗАЦИИ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ
Для разработки модели оптимизации финансовой устойчивости в работе
используется метод корреляционно-регрессионного анализа. Корреляция
представляет вероятную зависимость между показателями не находящимися в
функциональной зависимости. Данный метод используется для определения
тесноты связи между показателями финансовой устойчивости.
Для этого введем следующие обозначения: х1 – коэффициент автономии;
х2 – коэффициент финансового риска; х3 – коэффициент долга; х4 –
коэффициент финансовой устойчивости; х5 – коэффициент маневренности; х6 –
коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами.
Составляем простейшую экономическую модель:
у = ах + в ,
(25)
где у – среднее значение результативного показателя,
который находится под влиянием факторного признака;
х – факторный признак;
а, в – параметры уравнения регрессии;
а – показывает, на сколько измениться результативный
показатель при изменении факторного на единицу.
Необходимые исходные данные берём из табл. 5 и 6 за два отчетных года
и рассчитываем параметры уравнения регрессии (см. табл. 7).
Таблица 7
Параметры уравнения регрессии
| | | | | | | |
|показател|К |К |К долга |К |К манев.|К |
|и |автономии |фин.риска| |фин.устойч.| |обесп.СОС |
|А |х1 |х2 |х3 |х4 |х5 |х6 |
| |0,899 |0,112 |0,101 |0,962 |0,045 |0,289 |
| |0,710 |0,409 |0,290 |0,949 |-0,198 |-0,941 |
| |0,725 |0,379 |0,275 |0,951 |-0,184 |-0,941 |
| |0,646 |0,549 |0,354 |0,951 |-0,383 |-2,315 |
|f (х) |0,745 |0,362 |0,255 |0,953 |-0,18 |-0,977 |
|Q xy |-0,0147 |– |-0,0004 |– |0,1389 |– |
|Q xx |0,0088 |– |0,0088 |– |0,0230 |– |
|a=Qxy/Qxx|-1,6788 |– |-0,0502 |– |6,0285 |– |
Составляем экономическую модель по данным табл. 7 и получаем
ограничения х7, х8, х9 (см. табл. 8).
Таким образом, решается задача максимизации показателя х4 при заданных
ограничениях (см. табл. 8), то есть, находим оптимальное решение для
предприятия при максимальном значении коэффициента финансовой устойчивости.
Таблица 8
Ограничения показателей уравнения
| |Ограничение |
|х1 |> 0,5 |
|х2 |< 0,7 |
|х3 |< 0,4 |
|х4 |> 0,8 |
|х5 |< 0,5 |
|х6 |> 0,1 |
|х7 |х4 = -0,050х3+0,966 |
|х8 |х2 = -1,678х1+1,612 |
|х9 |х6 = 6,028х5+0,108 |
Уравнение х4 = -0,050х3+0,966 свидетельствует о снижении коэффициента
финансовой устойчивости на 0,050 единиц ( далее – ед.) в случае повышения
коэффициента долга на 1,000 ед. Уравнение х2 = -1,678х1+1,612 также
свидетельствует о том, что если коэффициент финансового риска увеличиться
на 1,000 ед., то, следовательно, коэффициент автономии (независимости)
снизиться до 1,678 ед., что приведет к неустойчивому финансовому положению
компании. Однако существует и благоприятный фактор: уравнение х6 =
6,028х5+0,108 – в случае повышения коэффициента обеспеченности
собственными оборотными средствами на 1,000 ед., тогда коэффициент
маневренности будет увеличен до 6,028 ед.
Решаем задачу линейного программирования при заданных ограничениях и
получаем следующие значения (см. табл. 9).
Таблица 9
Значение показателей финансовой устойчивости предприятия, при заданных
ограничениях
|Показатели |Значения |
|х1 |0,961 |
|х2 |0,000 |
|х3 |0,000 |
|х4 |0,966 |
|х5 |0,000 |
|х6 |0,108 |
Таким образом, при максимальном значении коэффициента финансовой
устойчивости 0,966 ед., который является основным из рыночных коэффициентов
финансовой устойчивости, оптимальное решение приведенное в табл. 9
свидетельствует о том, что у предприятия коэффициент финансового риска и
долга должен быть приближен или равен нулю. Но коэффициент маневренности
при этом стремиться к нулю, что свидетельствует о не гибком использовании
собственных источников. Однако данные решения не реализуемо реально на
практике, так как предприятие связи всегда привлекало, и будет привлекать
заемные средства, необходимые для нормальной работы предприятия. При
решении задачи линейного программирования рассчитан оптимальное значение
коэффициента обеспеченности оборотного капитала собственными источниками,
который правильно определил размер необходимых запасов. Хотя коэффициент
обеспеченности запасов собственными источниками финансирования может
изменяться под влиянием изменений стоимости запасов, величины внеоборотных
активов, суммы капитала и резервов.
Таким образом, при правильном пользовании коэффициентами финансовой
устойчивости можно активно воздействовать на уровень финансовой
устойчивости, повышать его до минимально необходимого, а если он фактически
превышает минимально необходимый уровень, – использовать эту ситуацию для
улучшения структуры активов и пассивов.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
В данной дипломной работе была проведена оценка финансовой устойчивости
ОАО «НГТС» за 1998 и 1999 годы. Цель данной оценки заключалась в том, чтобы
на основе документов бухгалтерской отчетности рассмотреть финансовое
состояние акционерного общества в аспекте финансовой независимости его от
внешних источников.
За анализируемый период предприятие имеет нормальную финансовую
устойчивость, однако, имеющую тенденцию в сторону снижения. Основной
причиной снижения устойчивости предприятия может стать рост дебиторской
задолженности из-за неплатежей предприятий военно-промышленного комплекса и
организаций бюджетной сферы. В связи с этим, в дипломной работе предложен
способ определения дебиторской задолженности и мероприятия по контролю за
снижением дебиторской задолженности.
В структуре капитала предприятия преобладает заемный, который
представлен в виде долгосрочных обязательств и кредиторской задолженности.
Поэтому предприятию необходимо сократить привлечение заемного капитала, в
виде долгосрочных обязательств.
В ходе своей деятельности предприятие использует все свои источники
финансовых ресурсов и полностью покрывает запасы и затраты, а это главное.
Так как запас источников собственных средств – это запас финансовой
устойчивости предприятия при том условии, что его собственные средства
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16
