предоставленному им коммерческому кредиту (ведение учета продаж,
своевременное инкассирование дебиторской задолженности);
. страхование от кредитного риска (отсутствие права регресса);
. кредитование в форме предварительной оплаты.
Таким образом, классический факторинг американского образца
предполагает полное обслуживание поставщика (открытый факторинг без права
регресса). Именно в таком виде факторинг был "экспортирован" из США в
Западную Европу в 60-е годы XX в. Однако здесь он был существенным образом
дополнен и модифицирован: сначала появились факторинг с правом регресса и
закрытый факторинг, а затем и другие его варианты.
Отнесение этих вариантов или сочетаний их элементов к собственно
факторингу является на сегодняшний день для западноевропейских экономистов
и юристов вопросом дискуссионным. Одни считают факторингом только полное
обслуживание как без, так и с правом регресса. Другие полагают, что
большинство модификаций скорее искажает сущность факторингового
обслуживания, являясь лишь близкими факторингу операциями с долговыми
требованиями. К искажениям, по их мнению, относится следующее:
. учет счетов-фактур не может быть отнесен к факторингу, так как не
происходит передачи учета продаж, а дисконтирование счетов-фактур обычно
является одноразовой операцией, осуществляемой на доверительной, зачастую
конфиденциальной основе и не по всему обороту;
. факторинг с правом регресса сводится, в соответствие с этим взглядом, к
кредитной операции;
. закрытый (агентский) факторинг не может считаться факторингом, так как
поставщик продолжает инкассировать долговые требования самостоятельно.
Таким образом, «истинным», или «чистым», факторингом по этому мнению,
является лишь открытое соглашение о полном обслуживании без права регресса.
Разногласия усугубляются в связи с отсутствием в национальных
законодательствах соответствующих правовых норм. Вместе с тем в 1988 г. с
принятием Конвенции ЮНИДРУА о международном факторинге был сделан первый
шаг в направлении унификации определения данных операций. В соответствии с
положениями указанной Конвенции операция считается факторингом, если она
удовлетворяет как минимум двум из следующих четырех признаков:
. наличие кредитования;
. ведение бухгалтерского учета поставщика;
. инкассирование его задолженности;
. страхование от кредитного риска.
При этом под международным факторингом подразумевается:
. факторинговое обслуживание внешней торговли;
. открытие факторинговыми компаниями представительств или филиалов в других
странах для осуществления факторингового обслуживания как внутренней, так
и экспортно-импортной деятельности фирм этих стран.
1.2 Сущность, виды и функции международного форфейтинга.
Форфейтинг - это покупка долга, выраженного в оборотном документе, у
кредитора на безоборотной основе. Это означает, что покупатель долга
(форфейтер) принимает на себя обязательство об отказе - форфейтинге - от
обращения регрессивного требования к кредитору при невозможности получения
удовлетворения у должника. Покупка оборотного обязательства происходит,
естественно, со скидкой.
Механизм форфейтинга используется в двух видах сделок:
· в финансовых сделках - в целях быстрой реализации долгосрочных
финансовых обязательств;
· в экспортных сделках - для содействия поступлению наличных денег
экспортеру, предоставившему кредит иностранному покупателю.[19,с.68]
Основными оборотными документами, используемыми в качестве
форфейтинговых инструментов, являются векселя. Однако объектом форфейтинга
могут стать и другие виды ценных бумаг. Важно, чтобы эти бумаги были
“чистыми” (содержащими только абстрактное обязательство).
Используемая валюта
Исторически сложилось так, что большинство форфейтинговых операций до
сих пор осуществляется на базе одной из этих трех валют. Тем не менее, в
последние годы постоянно растет объем данных операций и в других валютах, в
особенности в иенах, гульденах, фунтах стерлингов и шведских кронах.
Существует лишь одно ограничение для валют - они должны быть свободно
конвертируемыми.
Преимущества и недостатки форфейтингового финансирования
Из вышесказанного следует вывод, что форфейтинг является достаточно
гибким инструментом международных финансов. Однако для него характерно
несколько ограничений:
. экспортер должен быть согласен продлить срок кредита на период от 6
месяцев до 10 лет и дольше;
. экспортер должен быть согласен принимать погашение долга сериями;
. если импортер не является государственным агентом или международной
компанией, возврат долга должен быть, безусловно, и безотзывно
гарантирован банком или государственным институтом, приемлемым для
форфейтера.
В целом же данный инструмент обладает как преимуществами, так и
недостатками для всех, кто им пользуется.
Преимущества для экспортера
1) Предоставление форфейтинговых услуг на основе фиксированной ставки.
2) Финансирование за счет форфейтера без права регресса на экспортера.
3) Возможность получения наличных денег сразу после поставки продукции или
предоставления услуг, что благотворно отражается на общей ликвидности,
снижает объем банковских займов, дает возможность реинвестирования
средств. [19,с.89]
4) Отсутствие затрат времени и денег на управление долгом или на
организацию его погашения.
5) Отсутствие рисков (все валютные риски, риски изменения процентных
ставок, а также риск банкротства гаранта несет форфейтер).
6) Простота документации и возможность быстрого оформления вексельных
долговых инструментов.
7) Конфиденциальный характер данных операций.
8) Возможность быстро удостовериться в том, что форфейтер готов
финансировать сделку, оперативно согласовать условия сделки.
9) Возможность заранее получить от форфейтера опцион на финансирование
сделки по фиксированной ставке, что позволяет экспортеру заранее
подсчитать свои расходы и включить их в контрактную цену, рассчитать
другие итоговые цифры.
Недостатки для экспортера
1) Необходимость подготовить документы таким образом, чтобы на самого
экспортера не было регресса в случае банкротства гаранта, а также
необходимость знать законодательство страны импортера, определяющее
форму векселей, гарантий и аваля.
2) Возможность возникновения затруднений в случае, если импортер предлагает
гаранта, не устраивающего форфейтера.
3) Более высокая, чем при обычном коммерческом кредитовании, маржа
форфейтера. Преимущества для импортера
1) Простота и быстрота оформления документации.
2) Возможность получения продленного кредита по фиксированной процентной
ставке.
3) Возможность воспользоваться кредитной линией в банке.
Недостатки для импортера
1) Уменьшение возможности получить банковский кредит при пользовании
банковской гарантией.
2) Необходимость платить комиссию за гарантию.
3) Более высокая маржа форфейтера.
4) Возможность возникновения трудностей с оплатой векселя как абстрактного
обязательства в случае поставки некондиционных товаров или невыполнения
экспортером каких-либо иных условий контракта.
Преимущества для форфейтера
1) Простота и быстрота оформления документации.
2) Возможность легко реализовать купленные активы на вторичном рынке.
3) Более высокая маржа, чем при операциях кредитования.
Недостатки для форфейтера
1) Отсутствие права регресса в случае неуплаты долга.
2) Необходимость знания вексельного законодательства страны импортера.
3) Ответственность за проверку кредитоспособности гаранта.
4) Необходимость нести все процентные риски до истечения срока векселей.
5) Невозможность совершить платеж раньше срока.
Недостатки, указанные в пунктах 2 и 3, характерны не только для
форфейтера. Здесь они выделены по той причине, что для форфейтера не
составляются дополнительные долговые соглашения, на которые он мог бы
сослаться. Следует также помнить, что форфейтер несет политические и другие
риски (риски трансферта, риски колебания валют). Они не отмечены как
недостатки для форфейтера, поскольку присущи любой форме международного
кредита.
Преимущества для гаранта
1) Простота оформления сделки.
2) Получение комиссии за свои услуги.
Недостаток для гаранта
Он один, но очень важный, и заключается в том, что гарант принимает на
себя абсолютное обязательство оплаты гарантируемого им векселя.
1.3. Механизм реализации международной форфейтинговой сделки.
Выставлен счет 1
Вексель 4
6 аваль
3 векселя
предъявление векселя 5
безоборотный платеж (против векселя)
1. Прямой и доходный учет
Рассматривая дисконтирование, прежде всего надо выяснить разницу между
терминами "прямой учет" ("straight discount") и "доходный учет" ("discount
to yield"). Приведем простой пример. Прямая учетная ставка 10% по векселю
на 1 млн. долл. составляет 100 тыс. долл., оставляя учтенную сумму равной
900 тыс. долл. Если вексель погашается в течение одного года, то доход
составит 100/900, или 11,11% годовых, погашаемых ежегодно (или немного
меньший процент, если ставка выплачивается чаще, например, раз в полгода
или раз в квартал). Таким образом, прямой дисконт 10% можно определить как
"учет по учетной ставке, соответствующей доходу в сумме 11,11%,
выплачиваемому ежегодно", или, проще, как "учет с доходом 11,11%,
выплачиваемым ежегодно". На практике, конечно, "учет с доходом" чаще
применяется теми, кто занимается форфейтированием, так как доход или
процентная ставка являются важным фактором. Между тем, из-за того, что
иногда термин "прямой учет" тоже применяется, важно при обсуждении сделки
уточнить, какой термин имеется в виду.
2. Вычисление номинальной стоимости векселей, подлежащих
форфейтированию.
Если импортер и экспортер договорились, что платеж за товары или услуги
будет осуществлен путем выписки среднесрочных долговых обязательств,
экспортеру необходимо установить номинальную стоимость этих векселей.
Задача сводится к установлению соотношения процента за кредит и продажной
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14
