Все дни отсрочки добавлены к установленному времени погашения, так как срок
погашения приходится на выходные дни. Общая номинальная стоимость векселей
составила 8 817 085,10 долл., подлежащих погашению в течение пяти лет
десятью полугодовыми взносами. Доход векселей — 13,5% годовых — погашается
ежегодно и финансируется за счет ссуды с 11,75%-ной ставкой, выплачиваемой
ежегодно.
Гр. 1 отражает заранее рассчитанную номинальную стоимость векселей. Гр. 2
показывает чистую стоимость после дисконтирования по ставке 13,5% годовых
от доходов, взимаемых ежегодно. Формула, по которой получены значения этой
таблицы, указана выше. Например, цена векселя с третьим сроком погашения,
наступающим после 538 дней с даты покупки, вычислена следующим образом.
Дисконтный фактор первого полного года:
[pic]
При умножении Z1 на номинальную стоимость векселя (949 855,91 долл.)
получается 835 497,23 долл.
Приток наличности при правильно оцененной сделке
|Дата |Дни |Номина|Учтенные|Ссудный |Ставка по |Баланс |Погашение|
|погашения | |льная |векселя |баланс |полученной|основной |основного|
| | |стоимо|по 13% | |ссуде |и |долга и |
| | |сть |годовых | |11,75% |процентно|процентов|
| | |вексел| | |годовых |й | |
| | |ей | | | |задолженн| |
| | | | | | |ости | |
| | |1 |2 |3 |4 |5 |6 |
|27.1.84 |— |—— |— |6 415 |—— |8388681,9|— |
| | | | |750,33 | |5 | |
|19.7.84 |174 |1,0043|942 |5465351,25|53 974,75 |7 384 |1 004 |
| | |73, |852,69 | | |308,12 | |
|18.1.85 |183 |977 |861 |5 125 |636 827,28|6 407 |977 |
| | | |748,31 |063,66 | |193,25 |114,87 |
|18.7.85 |181 |949 |748 |4 228 |52 983,96 |5 457 |949 |
| | | |596,53 |191,71 | |337,34 |855,91 |
|18.1.86 |184 |922 |715705.1|3 807 |502 332.66|4 534 |922 |
| | |596,95|1 |927,42 | |740,39 |596,95 |
|18.7.86 |181 |895 |650 |2 962 |50 203,35 |3 639 |895 |
| | |337,98|523.43 |792,79 | |402,41 |337,98 |
|18.1.87 |184 |868 |592 |2 446 |351 996,24|2 771 |868 |
| | |079.02|336.71 |710,01 | |323,39 |079,02 |
|18.7.87 |181 |840 |537 |1 653 |47 146,42 |1 930 |840 |
| | |820,06|361.17 |036,37 | |503,33 |820,06 |
|18.1.88 |184 |813561|488 |1 037 |198 008,50|1 |813561,1|
| | |,10 |300,14 |483,77 | |116942,23 |0 |
|18.7.88 |182 |786302|441 |295 271,12|44 089,49 |336 640,09|786302,1|
| | |,14 |862,40 | | | |4 |
|18.1.89 |185 |759 |-400 |— |35 368,97 |— |330 |
| | |043,24|463,84 | | | |640,09 |
Итого 8817085 6415750
- 1 072 031 - 8388681,95
Дисконтный фактор на оставшуюся часть периода (538 — 365 = 173 дня):
[pic]
Умножая Z2 на учтенную стоимость векселя на конец первого полного года
(835 497,23 долл.), получим 784 596,53.
Число, стоящее в гр. 3 за 27.01.84, и итоговая строка гр. 2 показывают
сумму учтенных стоимостей векселей, представляющих собой ссуду для
финансирования покупки всех векселей. Значения гр. 3 за другие даты
показывают остаток ссуды.
Гр. 4 отражает процент, взимаемый ежегодно от неоплаченного остатка
ссуды, кроме тех случаев, когда часть уплаты долга погашается между датами
взимания процента. В последнем случае выплачивается лишь часть основного
долга.
Например, процент первого векселя со сроком погашения через 174 дня после
покупки вычисляется так. Выплата основного долга осуществляется путем учета
векселя по вышеуказанной формуле (но вместо ссудного процента используется
учетный доходный процент) с учетом числа дней, прошедших с даты покупки.
Таким образом, дисконтный фактор равен
[pic]
Это число умножается на номинальную стоимость векселя (1 004 373,83
долл.) и получается 950.399,08 долл. Выплачиваемый процент составит
номинальную стоимость — сумму погашения основного долга:
[pic]
В этом примере первый процентный период заканчивается 18 января 1985 г. и
соответствует 357 (174+183) дням после покупки. Процент рассчитывается
следующим образом:
[pic]
Подставив числа нашего примера, получим
[pic]
Сумма погашения основного долга в день уплаты процента составит
номинальную стоимость векселя без процента, рассчитанного выше.
Вычисления процента применяются при чередовании сроков для получения
общей суммы процента (итог 4).[24,с.245]
Гр. 5 таблицы на 27.1.84 г. и итог гр. 6 отражают общий объем денег для
уплаты всего долга (и основной суммы и процентов), т.е. итог гр. 2 + итог
гр. 4 + итог гр. 6. Данные гр. 5, соответствующие другим датам, отражают
остаток — неоплаченную часть основного долга и процентов после вычитания
выручки от погашаемых векселей на эти даты, которая указана в гр. 1, — и
предназначена для других вычислений.
Гр. 6 показывает, что сумма номинальной стоимости погашаемого векселя
соответствует сумме снижения всего долга. Получается, что только последний
вексель приносит денежную прибыль — все доходы предшествующих векселей идут
на погашение долга.
Преимуществом такого метода финансирования является то, что ссуда быстро
погашается, и денежная прибыль получена без отсрочки для изменения
процентных ставок. Кроме того, нет оттока капитала на какой-либо стадии
сделки.
Возникает вопрос об определении действительного полного дохода от этой
правильно оцененной сделки. Его можно решить двумя методами:
I. Процентная прибыль получается при вычитании общей суммы учтенных
векселей из суммы номинальных стоимостей векселей. В нашем примере
[pic]
Затем вычитается сумма выплаченных процентов по ссуде 1 972 931,62.
Процентная прибыль равна 428 403,15.
После этого подсчитываем средневзвешенную продолжительность периода
погашения нашего набора векселей: 918,8 дней или 2,6356 лет (на базе 360-
дневного года). Чтобы получить доход, надо разделить процентную прибыль на
сумму учтенных векселей, а результат — на средневзвешенную
продолжительность периода погашения:
[pic]
2. Графа чистого притока денежных средств в табл. 3.4 получается
следующим образом. В нулевом периоде — это сумма, подлежащая возврату,
равна сумме учтенных стоимостей векселей. Это число также равно сумме
полученной ссуды. Для периодов с 1-го по 10-й указанные значения равны
номинальной стоимости каждого погашаемого векселя за вычетом начисленного
ссудного процента на каждую дату и служат для возврата "вложений".
Рассчитывая внутренние коэффициенты дохода, получим следующие результаты:
[pic]
|Число дней |Полугодовые |Чистый приток |
|задолженности |периоды |денежных средств|
| |0 |- 6 415 750,33 |
|174 |1 |950 399,08 |
|357 |2 |340 287,59 |
|538 |3 |896 871,95 |
|722 |4 |420 264,29 |
|903 |5 |845 134,63 |
|1087 |6 |516 082,78 |
|1268 |7 |793 673.64 |
|1452 |8 |615 552,60 |
|1634 |9 |742 212,65 |
|1819 |10 |723 674,27 |
428 403,15
Отличие этого метода от расчета дохода по первому методу состоит в
том, что он основан на действительном притоке денежных средств в течении
операции и не устанавливает доход на основе общего чистого дохода сверх
среднего срока жизни векселя. Второй метод применяют для точной оценки
дохода. Важно отметить, что действительный чистый доход такой сделки
приблизительно равен 2,4% годовых, а ее 1,75%, как может получиться при
вычитании из учетной ставки в 13,5% ссудного процента, равного 11,75% При
большинстве сделок форфетирования расчеты чистого дохода не производятся.
2. Практика использования операций международного форфейтинга в
Республике Беларусь.
2.1. Особенности законодательной базы операций международного
форфейтинга в Республике Беларусь.
Постановлением Национального банка Республики Беларусь № 2 от 12.05.92
г., которое ввело векселя в хозяйственный оборот, предусматривалось, что
они будут использоваться при поставках продукции или оказании услуг в
кредит, т.е. были введены коммерческие или товарные векселя. В комментариях
к «Временным правилам выпуска и обращения векселей в народном хозяйстве»
говорится, что введение вексельного обращения преследует цели:
ускорения расчетов;
сокращения неплатежей;
усиления ответственности субъектов хозяйствования по соблюдению расчетно-
платежной дисциплины в народном хозяйстве страны. [2, c.41]
Там же говорится, что вексель представляет собой инструмент коммерческого
кредитования. Согласно статье 80 Закона Республики Беларусь "О предприятиях
в Республике Беларусь" предприятия могут поставлять продукцию, выполнять
работы, оказывать услуги в кредит с уплатой покупателями (потребителями)
процентов — как за пользование заемными средствами. Для оформления таких
торговых сделок предприятие может применять в хозяйственном обороте
векселя. Предприятия и организации не имеют нрава выписывать векселя до
поставки товаров или оказания услуг. [4, c.23]
Право выпуска векселей, имеющих денежный характер (для привлечения на
возвратной основе денежных средств), имеют только Министерство финансов.
Национальный банк и банки Республики Беларусь.
Кроме этого, необходимо отметить: должник и кредитор обязаны оговорить,
что расчеты между собой они произведут векселем. Если такая договоренность
достигнута, то вексель выписывает либо должник (простой вексель), либо
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14
