3. Влияние переменных расходов оказывает на прибыль большее влияние,
чем изменение объема реализации или постоянных расходов. Условную шкалу по
степени влияния факторов на прибыль можно представить в следующем виде
(рис. 4.2.3).
Рис. 4.2.3. Влияние факторов на прибыль
Рис. 4.2.4. График эластичности прибыли к анализируемым факторам
По рис. 4.2.4. можно сделать выводы:
1) Чем круче наклон прямых, тем выше эластичность прибыли к изменению
анализируемых факторов.
2) Угол наклона прямых определяется силой операционного рычага. Чем
сила операционного рычага по анализируемому фактору больше, тем больше угол
наклона.
На практике возможно изменение не одного, а сразу нескольких факторов.
В этом случае применяется методика многовариантного экспресс-анализа.
4.3. Рекомендации по совершенствованию формирования стратегии, тактики
финансового менеджмента
В стремлении к успехам предприятию приходится решать великую дилемму
финансового менеджмента: рентабельность или ликвидность? – и зачастую
жертвовать либо тем, либо другим в попытках совместить динамичное развитие
с наличием достаточного уровня денежных средств и высокой
платежеспособностью. Иногда низкие значения коэффициента текущей
ликвидности могут свидетельствовать не о финансовом нездоровье и
неплатежеспособности, а о динамичном развитии предприятия, бурном
наращивании оборота и быстром освоении рынка.
Для эффективной деятельности предприятия необходимо сочетать
оперативное управление с генеральной финансовой стратегией. И здесь
существует два главных направления:
1. Инвестиции – постоянные и переменные затраты – текущие финансовые
потребности – структура капитала.
2. Финансовая устойчивость предприятия – платежеспособность,
ликвидность баланса, кредитоспособность, рентабельность – финансовые
коэффициенты.
В рамках этой проблемы конкретно-практическим воплощением комплексного
управления активами и пассивами предприятия являются матрицы финансовой
стратегии. Рассматривая их, можно в самой общей форме составить прогноз
финансово-хозяйственного состояния предприятия, выявить неблагоприятные
факторы и явления. Для этого используются следующие показатели:
1. Результат хозяйственной деятельности (РХД) = брутто-результат
эксплуатации инвестиций – изменение текущих финансовых потребностей –
производственные инвестиции + обычные продажи имущества.
Текущие финансовые потребности = запасы сырья и готовой продукции +
долговые права к клиентам (дебиторская задолженность) – долговые
обязательства поставщикам (кредиторская задолженность).
2. Результат финансовой деятельности (РФД) = изменение заемных средств
– проценты – налог на прибыль – выплаченные дивиденды + доходы от эмиссии
акций – вложения в уставные фонды других предприятий и другие долгосрочные
финансовые вложения + полученные отчисления от прибыли учрежденных
предприятий и доходы от других долгосрочных финансовых вложений.
В показателе РФД отражается финансовая политика предприятия: при
привлечении заемных средств РФД может иметь положительное значение, без
привлечения заемных средств – отрицательное. Резко отрицательное значение
РФД может быть компенсировано лишь положительным значением РХД.
3. Результат финансово-хозяйственной деятельности предприятия (РФХД)
есть сумма результатов его хозяйственной и финансовой деятельности:
РФХД = РХД + РФД.
Анализ РХД, РФД и суммарного РФХД нужен для выявления величины и
динамики денежных средств предприятия в результате его хозяйственно-
инвестиционной и финансовой деятельности, для оценки его способности
отвечать по обязательствам, выплачивать дивиденды, совершать инвестиции в
основные средства, покрывать текущие финансово-эксплуатационные
потребности, т.е. иметь положительные денежные потоки – превышение расходов
над доходами в обозримой перспективе. Один из самых распространенных
способов добиться положения равновесия – методом последовательных итераций
всячески комбинировать РХД и РФД, добиваясь приближения их суммы к нулю.
Обычно равновесное положение достигается при РХД и РФД, находящихся в
интервале между 0% и ±10% добавленной стоимости и имеющих разные знаки.
Достичь идеального значения РФХД трудно, да и не всегда необходимо, но
надо по возможности стараться удерживаться в границах безопасной зоны. В
связи с этим финансовый менеджер обычно ставит перед собой задачу найти
наиболее приемлемое сочетание РХД и РФД в пределах допустимого риска.
Большую помощь в решении этой задачи могут оказать матрицы финансовой
стратегии. Матрицы помогают спрогнозировать "критический путь" предприятия
на ближайшие годы, наметить допустимые пределы риска и выявить порог
возможностей предприятия. Из большого разнообразия матриц выбирается такая,
в которой значение результата финансово-хозяйственной деятельности
комбинируется с различными значениями результата хозяйственной деятельности
и результата финансовой деятельности – и все это в корреляции с темпами
роста оборота предприятия (рис. 4.3.1).
|А |РФД>0 |
|РХ|1 |4 |6 |A | |Создание |
|Д>|РФХД?0 |РФХД>0 |РФХД>>0 | | |ликвидных |
|>0| | | | | |средств |
|РХ|7 |2 |5 | | | | |
|Д?|РФХД0 | | | | |
|0 | | | | | | | |
|РХ|9 |8 |3 | |Потребление | |
|Д<|РФХД<<0 |РФХД<0 |РФХД?0 | |ликвидных | |
|<0| | | | |средств | |
B
B
Рис. 4.3.1. Матрица финансовой стратегии
По диагонали AB проходит граница между двумя основными зонами:
. над диагональю – зона успехов – зона положительных значений аналитических
показателей;
. под диагональю – зона дефицитов – зона отрицательных значений
аналитических показателей.
Рассчитаем аналитические коэффициенты РХД, РФД и РФХД для ЗАО
"Хольстер" (табл. 4.3.1).
Таблица 4.3.1. Аналитические коэффициенты ЗАО "Хольстер"
|Коэффициенты |1997 |1998 |1999 |
|1. Результат |3278422 |1548574 |2539217 |
|хозяйственной | | | |
|деятельности | | | |
|2. Результат финансовой |-398851 |3174857 |-370920 |
|деятельности | | | |
|3. Результат |2879571 |4723431 |2168297 |
|финансово-хозяйственной | | | |
|деятельности | | | |
Результат финансово-хозяйственной деятельности за все три года
получился положительным, значит попадает в область над диагональю – зону
успехов.
РФХД для 1997 и 1999 гг. попадает в квадрат 4 "Рантье". Предприятие
довольствуется умеренными по сравнению со своими возможностями темпами
роста оборота и поддерживает задолженность на нейтральном уровне. В такой
ситуации все зависит от уровня и динамики экономической рентабельности.
o При невысоком и практически неизменном уровне экономической
рентабельности риск перемены знака эффекта рычага (вследствие повышения
процентных ставок) и конкуренция тянут предприятие к квадрату 1 или 7
(рис. 4.3.2).
o При повышенной и (или) возрастающей экономической рентабельности
предприятие может начать подготовку к диверсификации производства или к
наращиванию оборота – либо же щедр награждает акционеров дивидендами –
квадрат 2 (рис. 4.3.2).
|1 |? | |
|7 |2 | |
| | | |
Рис. 4.3.2. Квадрат 4 "Рантье"
Результат финансово-хозяйственной деятельности за 1998 г. перемещается
в квадрат 6 "Материнское общество". Предприятие становится материнской
компанией и обеспечивает финансирование дочерних обществ за счет увеличения
заемных средств.
o Если соотношение заемные средства/собственные средства поднимается
слишком высоко, то возникает тенденция к перемещению в квадрат 4
(рис. 4.3.3).
o Если рынок сбыта материнского общества "стареет", исчерпывается –
возникает тенденция к перемещению в квадрат 5 (рис. 4.3.3).
| |4 |? |
| | |5 |
| | | |
Рис. 4.3.3. Квадрат 6 "Материнское общество"
В нашем случае ЗАО "Хольстер" оказалось в квадрате 6, даже не будучи
материнским обществом. Это можно объяснить бурным развитием фирмы в 1998 г.
Это очень неустойчивое состояние, и требуется много усилий, чтобы
удерживать фирму на таком уровне, что достаточно сложно. Поэтому уже в
1999г. наблюдается перемещение организации в квадрат 4.
4.4. Рекомендации по совершенствованию, прогнозированию политики развития
производства
Финансовое прогнозирование представляет собой основу для финансового
планирования на предприятии (составления стратегических, текущих и
оперативных планов) и для финансового бюджетирования (составления общего,
финансового и оперативного бюджетов). Совмещение кратко- и долгосрочных
аспектов финансового менеджмента присутствует в финансовом прогнозировании
в самой явной форме. Отправной точкой финансового прогнозирования является
прогноз продаж и соответствующих им расходов; конечной точкой и целью –
расчет потребностей во внешнем финансировании.
Политика развития производства состоит в распределении наработанной
предприятием чистой рентабельности собственных средств на дивиденды и на
развитие производства. Этот процесс осуществляется под непосредственным
воздействием принятой предприятием нормы распределения (НР), которая
показывает, какая часть чистой прибыли выплачивается как дивиденд.
Здесь логично ввести термин "внутренние темпы роста" – это темпы
увеличения собственных средств предприятия как необходимое условие
наращивания оборота и развития предприятия. Очевидно, что темпы роста
оборота зависят от внутренних темпов роста (ВТР). Достижение высоких темпов
оборота повышает возможности увеличения собственных средств предприятия.
Чистая рентабельность собственных средств характеризует (РСС):
1) верхнюю границу потенциального развития производства:
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14
