2) верхний уровень дивиденда.
Если отказаться от распределения дивидендов, то можно увеличить
собственные средства на величину рентабельности собственных средств, а если
отказаться от финансирования развития, то можно выплатить дивиденды в
размере РСС. Если же предприятие решается на оба направления, то приходится
искать оптимальное соотношение между нормой распределения и процентом
увеличения собственных средств, т.е. внутренними темпами роста.
где ВТР – внутренние темпы роста;
РСС – чистая рентабельность собственных средств;
НР – норма распределения прибыли на дивиденды.
Рассчитаем внутренние темпы роста для ЗАО "Хольстер" по состоянию на
1999 г. Исходные данные представлены в табл. 4.4.1.
Таблица 4.4.1. Расчет ВТР для ЗАО "Хольстер"
|Показатели |Значение |
|1. Актив за вычетом кредиторской задолженности, |8908899 |
|р. | |
|2. Пассив, в т.ч. | |
|2.1. Собственные средства, р. |7101714 |
|2.2. Заемные средства, р. |1807185 |
|3. Оборот, р. |28592020 |
|4. НРЭИ, р. |1385540 |
|5. СРСП, % |16 |
|6. Ставка налогообложения прибыли в отн. ед. |0,3 |
|7. Норма распределения прибыли на дивиденды |0,25 |
Рассчитаем ключевые показатели:
Таким образом, предприятие при ВТР=8,12% имеет возможность увеличить
собственные средства с 7101714 до 7678373 (7101714+7101714(8,12/100)
рублей. Но тогда, не нарушая соотношения между заемными и собственными
средствами, можно увеличить задолженность:
Следовательно, не меняя структуры пассива, можно увеличить его объем до
9632301 р. (7678373+1953928), т.е. на 8,12% по сравнению с 1999 г.
Следовательно, и актив возрастет на 8,12% и составит 9632301 р. На основе
рассчитанных ВТР составим прогнозный баланс (см. приложение).
Таким образом, при неизменной структуре пассивов и неизменном
коэффициенте трансформации на величину ВТР можно прогнозировать рост
величины оборотов предприятия.
Предположим, предприятие стремиться увеличить оборот на 10%. Выше
рассчитано, что без структурных изменений обеспечивается рост оборота на
8,12%, а по новому условию необходимо 10%. Тогда оборот составит
28592020+28592020·10/100=31451222 р. Под этот оборот при коэффициенте
трансформации равном 3,21 нужен актив величиной 9797888 р.
Если же удастся улучшить коэффициент трансформации до 3,5, например,
нарастить выручку и сэкономить на управленческих и других расходах, то не
придется увеличивать на 10% актив ради 10-процентного увеличения оборота.
Благодаря этому удастся увеличить коммерческую маржу 5%. Одновременно
распределить на дивиденды не 25, а 10% прибыли.
При таких условиях предприятие получит:
Цель достигнута: внутренние темпы роста и процент увеличения оборота
совпали, значит 20%-ая норма распределения выбрана верно.
Чем большая часть чистой прибыли выплачивается дивидендами, тем меньше
остается нераспределенной прибыли на самофинансирование развития.
Увеличение нормы распределения влечет за собой снижение внутренних темпов
роста, что, в свою очередь, накладывает ограничение на темпы наращивания
выручки и уменьшает возможности привлечения кредитов (чем меньше
собственные средства, тем меньше шансов получить кредит на подходящих
условиях). Но это может отрицательно сказаться на рыночной цене
предприятия. Поэтому нужно выбирать наиболее оптимальную политику развития
производства.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
В результате проделанной работы были определены цели и содержание
финансового менеджмента. Финансовый менеджмент – наука об управлении всеми
этими процессами. Это управление предполагает разработку методов, которые
выбирает предприятие для достижения определенных целей, конечной из которых
является обеспечение прочного и устойчивого финансового состояния.
Помешать достижению этой цели могут риски. Для характеристики
производственного и финансового рисков вводятся понятия операционного и
финансового левереджа. Операционный левередж характеризует взаимосвязь
между объемом реализации, валовым доходом (нетто-результат реализации
инвестиций) и расходами производственного характера. В отличие от
операционного, финансовый левередж имеет целью измерить не уровень риска,
возникающего в процессе реализации предприятием своей продукции (работ,
услуг), а уровень риска, связанного с недостаточностью прибыли, остающейся
в распоряжении предприятия.
В работе приведены расчеты операционного и финансового левереджа, а
также связанных с ними показателей на примере ЗАО "Хольстер". На основе
расчетов проведен анализ состояния предприятия, а также анализ финансового
менеджмента. Это позволило определить политику развития организации.
Сделанные выводы позволяют сказать, что финансовый менеджмент является
неотъемлемой частью управления предприятием.
В условиях изменяющей ситуации в России нужно обращать большое внимание
на совершенствование финансового менеджмента. В рамках этого вопроса
рассматриваются пути совершенствования управления предпринимательскими
рисками, формирование стратегии и тактики управления и прогнозирование
политики развития производства. Здесь немалое значение имеет оценка
будущего развития организации. В работе приведены прогнозы развития фирмы,
а также рассчитан прогнозный баланс на основе потенциала предприятия.
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
1. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа: Учебник –
4-е изд. доп. и перераб. – М.: Финансы и статистика, 1997. – 416 с.
2. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять
капиталом? – М.: Финансы и статистика, 1996. – 384с.
3. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс: В 2-х т.
/ Пер. с англ. под ред. В.В. Ковалева. – Санкт-Петербург: Экономическая
школа, 1997. – т1. – 497 с.
4. Герчикова И.Н. Менеджмент: Учебник. – 3-е изд., перераб. и доп. –
М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997. – 501 с.
5. Донцова Л.В., Никифорова Л.А. Комплексный анализ бухгалтерской
отчетности. – М.: Дело и Сервис, 1999. – 304 с.
6. Ковалев В.В. Финансовый анализ: управление капиталом. Выбор
инвестиций. Анализ отчетности. 2-е изд. – М.: Финансы и статистика, 1997. –
512 с.
7. Крейнина М.Н. Финансовый менеджмент / Учебное пособие. – М.: Дело и
Сервис, 1998. – 304 с.
8. Стоянова Е.С., Штерн М.Г. Финансовый менеджмент для практиков. – М.:
Перспектива, 1998. – 239 с.
9. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник / Под ред. Е.С.
Стояновой. – 5-е изд., перераб. и доп. – М.: Перспектива, 2000. – 656 с.
10. Шеремет А.Д., Сайфуллин Р.С. Методика финансового анализа. – М.:
ИНФРА-М, 1995. – 176 с.
ПРИЛОЖЕНИЯ
| |Ка|19|Па|64|117,0|58,52|66,|175,5|108|117|179|134|20,|38,|140|
| |ль|99|пк|3,|4 | |71 |7 |,86|0,4|,55|9,9|14 |56 |8,6|
| |ку| |и |74| | | | | |4 | |9 | | |9 |
| |ля| | | | | | | | | | | | | | |
| |ци| | | | | | | | | | | | | | |
| |я | | | | | | | | | | | | | | |
| |се| | | | | | | | | | | | | | |
| |бе| | | | | | | | | | | | | | |
| |ст| | | | | | | | | | | | | | |
| |ои| | | | | | | | | | | | | | |
| |мо| | | | | | | | | | | | | | |
| |ст| | | | | | | | | | | | | | |
| |и | | | | | | | | | | | | | | |
| |из| | | | | | | | | | | | | | |
| |де| | | | | | | | | | | | | | |
| |ли| | | | | | | | | | | | | | |
| |й | | | | | | | | | | | | | | |
| |по| | | | | | | | | | | | | | |
| |го| | | | | | | | | | | | | | |
| |да| | | | | | | | | | | | | | |
| |м,| | | | | | | | | | | | | | |
| |р.| | | | | | | | | | | | | | |
| | | |Че|54|98,71|49,36|56,|148,0|91,|987|151|113|16,|32,|118|
| | | |хл|2,| | |27 |7 |79 |,12|,43|8,5|99 |51 |8,0|
| | | |ы |92| | | | | | | |5 | | |5 |
| | | |Ре|92|16,87|8,44 |9,6|25,31|15,|168|25,|194|2,9|5,5|203|
| | | |мн|,7| | |2 | |68 |,71|88 |,59| |6 |,05|
| | | |и |9 | | | | | | | | | | | |
| | |19|Па|64|117,8|58,91|67,|176,7|109|117|164|134|14,|38,|139|
| | |98|пк|7,|2 | |16 |3 |,56|8,1|,16|2,3|68 |4 |5,4|
| | | |и |99| | | | | |7 | |3 | | |1 |
| | | |Че|56|102,1|51,05|58,|153,1|94,|102|142|116|12,|33,|120|
| | | |хл|1,|1 | |20 |6 |97 |1,0|,27|3,3|72 |29 |9,3|
| | | |ы |59| | | | | |8 | |5 | | |6 |
| | | |Ре|12|22,09|11,04|12,|33,13|20,|220|30,|251|2,7|7,2|261|
| | | |мн|1,| | |59 | |53 |,85|77 |,62|5 |1 |,58|
| | | |и |47| | | | | | | | | | | |
| | |19|Па|72|131,9|65,97|75,|197,9|122|131|195|151|16,|57,|155|
| | |97|пк|5,|4 | |21 |1 |,71|,43|,0 |4,4|71 |58 |8,7|
| | | |и |69| | | | | | | |3 | | |2 |
| | | |Че|76|138,5|69,27|78,|207,8|128|138|204|159|17,|60,|166|
| | | |хл|1,|4 | |97 |1 |,84|5,4|,75|0,1|55 |45 |8,1|
| | | |ы |97| | | | | | | |5 | | |5 |
| | | |Ре|11|21,11|10,56|12,|31,67|19,|211|31,|242|2,6|9,2|254|
| | | |мн|6,| | |03 | |63 |,11|20 |,31|7 |1 |,19|
| | | |и |11| | | | | | | | | | | |
| | |Статьи|1.|2. |3. |4. |5. |6. |Ито|7. |Ито|8. |При|Цен|
| | |затрат|Ос|Основ|Допол|Отч|Расхо|Общ|го |Общ|го |Ком|был|а |
| | | |но|ная |нител|исл|ды на|еце|цех|ехо|про|мер|ь |за |
| | | |вн|зараб|ьная |ени|содер|хов|ова|зяй|изв|чес| |еди|
| | | |ые|отная|зараб|я |жание|ые |я |ств|одс|кие| |ниц|
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14
