|7. Добавленная стоимость |10361167|12923043|15388033|
|(1)+(2)+(3)-(4)-(5)-(6) | | | |
Следующим фундаментальным показателем финансового менеджмента является
брутто-результат эксплуатации инвестиций. БРЭИ используется как один из
основных промежуточных результатов финансово-хозяйственной деятельности. По
экономической природе БРЭИ представляет собой прибыль до вычета
амортизационных отчислений, финансовых издержек по заёмным средствам и
налога на прибыль. Величина БРЭИ является первейшим показателем
достаточности средств на покрытие всех этих расходов (потенциал
предприятия).
Удельный вес БРЭИ в добавленной стоимости является показателем
эффективности управления предприятием и ориентиром уровня его потенциальной
рентабельности.
БРЭИ получается вычитанием из добавленной стоимости расходов на оплату
труда и отчислений на социальные нужды (табл. 3.1.2).
Таблица 3.1.2. Расчет брутто-результата эксплуатации инвестиций (БРЭИ)
|Показатели |1997 |1998 |1999 |
|1. Добавленная стоимость, р. |10361167|12923043|15388033|
|2. Расходы на оплату труда[3], р. |4113900 |5631400 |6777100 |
|3. Отчисления в социальные фонды, р. |1583852 |2168089 |2609184 |
|(2)·38,5/100 | | | |
|4. БРЭИ, р. (1)-(2)-(3) |4663514 |5123554 |6001749 |
|5. Доля БРЭИ в ДС, % (4): (1)·100 |45 |40 |39 |
В ЗАО "Хольстер" наблюдается увеличение брутто-результата эксплуатации
инвестиций, однако темп роста БРЭИ отстает от темпа роста ДС. Об этом
говорит снижение доли БРЭИ в добавленной стоимости.
Если из показателя БРЭИ вычесть затраты на восстановление основных
фондов, то получим важнейший показатель, широко используемый в анализе, -
нетто-результат эксплуатации инвестиций. НРЭИ представляет собой прибыль до
уплаты процентов за кредиты и налога на прибыль. На практике НРЭИ вычисляют
путём сложения величины балансовой прибыли и процентов за кредит, относимых
на себестоимость продукции (табл. 3.1.3). Такой способ позволяет избежать
двойного счета процентов, так как часть процентов, уплачиваемых из чистой
прибыли, содержится в прибыли.
Таблица 3.1.3. Расчет нетто-результата эксплуатации инвестиций (НРЭИ)
|Показатели |1997 |1998 |1999 |
|1. Балансовая прибыль, р. |1291990 |856480 |1096390 |
|2. Средняя расчетная ставка процента за |16 |16 |16 |
|кредиты, % | | | |
|3. Кредиты и займы, р. |1270000 |1389843 |1807185 |
|4. Сумма процентов, р. (3)*((2):100) |203200 |222375 |289150 |
|5. НРЭИ, р. (1)+(4) |1495190 |1078855 |1385540 |
Изменение базовых показателей финансового менеджмента показано на рис.
3.1.1.
Рис. 3.1.1. Динамика основных показателей финансового менеджмента
К основным показателям финансового менеджмента относят также
экономическую рентабельность активов. В основе расчёта данного показателя
лежит следующая формула:
[pic]
Экономический смысл показателя экономической рентабельности заключается
в следующем: его значение показывает размер отдачи на вложенный капитал в
относительном выражении (табл. 3.1.4).
Таблица 3.1.4. Расчёт экономической рентабельности ЗАО "Хольстер"
|Показатели |1997 |1998 |1999 |
|1. НРЭИ, р. |1495190 |1078855 |1385540 |
|2. Актив, р. |7602572 |11143835 |13245908 |
|3. ЭР, % (1)/(2)(100 |19,67 |9,68 |10,46 |
Наибольшее значение ЭР было в 1997 г. и составляло 20%, в 1998 г. ЭР
снизилась больше чем в два раза, однако в 1999 г. наблюдается рост ЭР на
0,8%. Выявить причины изменения ЭР можно с помощью наглядного и
эффективного инструмента – факторного анализа рентабельности, предложенного
корпорацией DuPont.
Чтобы использовать формулу Дюпона, необходимо рассчитать ещё один
показатель – оборот предприятия. Последний складывается из выручки от
реализации и внереализационных доходов (табл. 3.1.5).
Таблица 3.1.5. Расчет оборота
|Показатели |1997 |1998 |1999 |
|1. Выручка |19064600|23868860|28173790|
|2. Внереализационные доходы |200000 |258000 |418230 |
|3. Оборот (1)+(2) |19264600|24126860|28592020|
Модель Дюпона выглядит следующим образом:
[pic],
где КМ – коммерческая маржа или рентабельность продаж;
КТ – коэффициент трансформации или показатель оборачиваемости активов.
Факторный анализ рентабельности для ЗАО "Хольстер" осуществлён в табл.
3.1.6.
Таблица 3.1.6. Анализ экономической рентабельности по модели Дюпона
|Показатели |1997 |1998 |1999 |
|1. НРЭИ, р. |1495190 |1078855 |1385540 |
|2. Оборот, р. |19264600 |24126860 |28592020 |
|3. Актив, р. |7602572 |11143835 |13245908 |
|4. КМ, % (1): (2)(100 |7,76 |4,47 |4,85 |
|5. КТ (2): (3) |2,53 |2,17 |2,16 |
|6. ЭР, % (4)((5) |19,67 |9,68 |10,46 |
Таким образом, на снижение ЭР в 1998 г. оказало влияние уменьшение
рентабельности продаж и замедление оборачиваемости активов. Увеличение
экономической рентабельности в 1999 г. обусловлено лишь небольшим
увеличением коммерческой маржи.
3.2. Анализ уровня операционного левереджа
Для проведения оценки уровня операционного левереджа воспользуемся
методом определения порога рентабельности (табл. 3.2.1, 3.2.2).
Порог рентабельности – это минимальный объем реализации, при котором
данный бизнес окупает вложенные в него затраты. Если объем реализации ниже
порога рентабельности, предприятие несет убытки, если выше – получает
прибыль.
Таблица 3.2.1. Вспомогательная таблица для расчета порога рентабельности
для ЗАО "Хольстер" за 1997-1999гг.
|Показатели |1997 |1998 |1999 |
|1. Выручка, р. |19064600|23868860|28173790|
|2. Переменные затраты, р. |15833100|20152850|23408860|
|3. Валовая маржа | | | |
|3.1. Валовая маржа, р. (1)-(2) |2317151 |3716010 |4764930 |
|3.2. Доля валовой маржи в выручке |0,1695 |0,1557 |0,1691 |
|(3.1): (1) | | | |
|4. Постоянные затраты, р. |1939510 |2859530 |3668540 |
|5. Прибыль, р. |1291990 |856480 |1096390 |
|6. Порог рентабельности, р. (4): (3.2) |11442537|18365639|21691122|
Таблица 3.2.2. Вспомогательная таблица для расчета порога рентабельности
для ЗАО "Хольстер" по изделиям за 1999г.
|Показатели |Ремни |Чехлы |Папки |
|1. Выручка, р. |6245818 |7841130 |14086900|
|2. Переменные затраты, р. |3928667 |4931916 |8860100 |
|3. Валовая маржа, р. (1)-(2) |2317151 |2909214 |5226800 |
|4. Доля валовой маржи в выручке (3): (1)|0,371 |0,371 |0,371 |
|5. Постоянные затраты, р. |807079 |1027191 |1834270 |
|6. Прибыль, р. |2424421 |2688819 |2930660 |
|7. Порог рентабельности, р. (5): (4) |2175415 |2768709 |4944124 |
|8. Порог рентабельности, шт. |10714 |2331 |3510 |
Не представляют трудности и графические способы определения порога
рентабельности. Первый из этих способов основан на равенстве валовой маржи
и постоянных затрат при достижении порогового значения выручки от
реализации (см. рис. 3.2.1., 3.2.2., 3.2.3.). Второй графический способ
определения порога рентабельности базируется на равенстве выручки и
суммарных затрат при достижении порога рентабельности (см. рис. 3.2.4.,
3.2.5., 3.2.6.). Результатом будет пороговое значение физического объёма
производства.
Графический способ №1
Рис. 3.2.1. Определение порога рентабельности за 1997 год
Рис. 3.2.2. Определение порога рентабельности за 1998 год
Рис. 3.2.3. Определение порога рентабельности за 1999 год
Графический способ №2
Рис. 3.2.4. Определение порога рентабельности по изделию "ремни" за 1999г.
Рис. 3.2.5. Определение порога рентабельности по изделию "чехлы" за 1999г.
Рис. 3.2.6. Определение порога рентабельности по изделию "папки" за 1999г.
За рассматриваемый период предприятие преодолело порог рентабельности и
получило прибыль. Такова методика определения порога рентабельности по
каждому виду продукции, рекомендованная Е.С. Стояновой.
Определим теперь уровень операционного левереджа и запас финансовой
прочности (табл. 3.2.3, 3.2.4) по методике Е.С. Стояновой.
Таблица 3.2.3. Расчета уровня операционного левереджа для ЗАО "Хольстер" за
1997-1999гг.
|Показатели |1997 |1998 |1999 |
|1. Выручка, р. |19064600|23868860|28173790|
|2. Валовая маржа, р. |2317151 |3716010 |4764930 |
|3. Прибыль, р. |1291990 |856480 |1096390 |
|4. Порог рентабельности, р. |11442537|18365639|21691122|
|5. Уровень операционного левереджа (2): |2,5012 |4,3387 |4,3460 |
|(3) | | | |
|6. Запас финансовой прочности (ЗФП) | | | |
|6.1. ЗФП, р. (1)-(4) |7622063 |5503221 |6482668 |
|6.2. ЗФП, в % к выручке (6.1): (1)(100 |39,98 |23,06 |23,01 |
Наибольшая чувствительность предприятия к изменению объёма производства
наблюдалась в 1999 году – при изменении объёма продаж на 1%, прибыль
изменяется на 4,77%. Данная зависимость сохраняется как при увеличении, так
и при уменьшении объёма продаж.
Предприятие может выдерживать снижение выручки от реализации на почти
40% в 1997 г., на 23% в 1998 и 1999 гг. без ухудшения своего финансового
состояния, то есть у предприятия достаточный запас финансовой прочности.
Таблица 3.2.4. Расчета операционного левереджа для ЗАО "Хольстер" по
изделиям за 1999г.
|Показатели |Ремни |Чехлы |Папки |
|1. Выручка, р. |6245818 |7841130 |14086900|
|2. Переменные затраты, р. |3928667 |4931916 |8860100 |
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14
