в неразрывной связи с затратами производства (их динамика),
потенциальная возможность предприятия занять определенную долю рынка;
. оптимальный состав и структура активов (в том числе – размер
оплаченного уставного капитала), а также правильный выбор стратегии
управления ими;
. состав и структура, состояние имущества, финансовых ресурсов,
правильный выбор стратегии и тактики управления ими;
. средства, дополнительно мобилизуемые на рынке ссудных капиталов;
. резервы как одна из форм финансовой гарантии платежеспособности
хозяйствующего субъекта, а также отраслевая принадлежность субъекта
хозяйствования.
К внешним факторам относится влияние общих экономических и социальных
условий хозяйствования: уровень развития техники и технологии в отрасли,
платежеспособный спрос населения, экономическая политика правительства, ее
стабильность и обоснованность, законодательно-правовая база хозяйственной
деятельности.
Коэффициенты финансовой устойчивости удобны тем, что они позволяют
определить влияние различных факторов на изменение финансового состояния
предприятия, оценить его динамику. Каждая группа коэффициентов отражает
определенную сторону финансового состояния предприятия. Однако нельзя
забывать, что относительные финансовые показатели являются лишь
ориентировочными индикаторами финансового состояния предприятия, его
платежеспособности и кредитоспособности.
17. Прогнозирование банкротства. Критерии Альтмота.
Банкротство является результатом кризисного развития предприятия, когда оно
проходит путь от эпизодической до хронической неплатежеспособности перед
кредиторами. Поэтому можно сделать предположение, что предпосылки
банкротства зарождаются внутри предприятия, в том числе и в структуре его
капитала.
При экспресс-диагностике финансового состояния предприятия для
предупреждения его возможного банкротства, целесообразно использовать
дополнительные показатели.
1. Коэффициент текущей ликвидности (КТЛ):
[pic]
Из краткосрочных обязательств (знаменателя дроби) исключаются такие статьи
раздела V бухгалтерского баланса, как Доходы будущих периодов; Резервы
предстоящих расходов и платежей; Задолженность участникам (учредителям) по
выплате доходов. Рекомендуемое значение показателя 2,0.
2. Коэффициент обеспеченности собственными средствами (КОСО):
[pic]
где СК — собственный капитал; ДО — долгосрочные обязательства; ВОА —
внеоборотные активы; ОА — оборотные активы. Рекомендуемое значение
показателя 0,1 (или 10%).
3. Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности (КВП)
характеризуется отношением расчетного КТЛ к его нормативному значению,
равному двум.
Расчетный КТЛ определяется как сумма его фактического состояния на конец
отчетного периода и изменения этого показателя между окончанием и началом
отчетного периода в перерасчете на установленный период восстановления
(утраты) платежеспособности (6 и 3 месяца).
[pic]
где КВП — коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности за период
б месяцев; КТЛКП и КТЛНП — фактическое значение коэффициентов текущей
ликвидности на конец и начало отчетного периода; КТЛно м •- нормативное
значение коэффициента = 2,0; Т — расчетный период, мес.
Рекомендуемое значение КВП = 1,0. КВП > 1,0 и рассчитанный на период 6
месяцев свидетельствует о наличии у предприятия реальной возможности
восстановить свою платежеспособность. КВП, принимающий значение < 1,0 и
рассчитанный на период б месяцев, свидетельствует о том, что у предприятия
в ближайшее время нет реальной возможности восстановить свою
платежеспособность.
Фундаментальная диагностика банкротства осуществляется с помощью
общепринятых коэффициентов финансовой устойчивости, платежеспособности и
ликвидности, рассчитанных по бюджету по балансовому листу (прогнозному
балансу активов и пассивов).
Помимо рассмотренных коэффициентов, позволяющих установить
несостоятельность предприятия, существуют и другие критерии, дающие
возможность прогнозировать потенциальное банкротство.
К их числу относятся:
1) неудовлетворительная структура активов (имущества) предприятия, которая
выражается в росте доли труднореализуемых активов (сомнительной дебиторской
задолженности; запасов с длительными сроками хранения; готовой продукции,
не пользующейся спросом у покупателей);
2) замедление оборачиваемости оборотных активов и ухудшение состояния
расчетов с поставщиками, покупателями и другими партнерами;
3) сокращение периода погашения кредиторской задолженности при замедлении
оборачиваемости оборотных активов;
4) тенденция к вытеснению в составе обязательств дешевых заемных средств
более «дорогими» и их неэффективное размещение в активе баланса;
5) наличие просроченной кредиторской задолженности и увеличение ее доли в
составе краткосрочных обязательств;
6) значительные суммы непогашенной дебиторской задолженности (с истекшими
сроками исковой давности), относимой на убытки;
7) тенденция опережающего роста срочных обязательств по сравнению с
изменением высоколиквидных активов;
8) резкое падение коэффициентов ниже рекомендуемых значений;
9) нерациональное размещение денежных ресурсов предприятия, т. е.
формирование долгосрочных активов за счет краткосрочных обязательств;
10) наличие на балансе значительных убытков, что увеличивает значение
коэффициента финансового риска (более 10% от общего объема капитала
предприятия).
Критерий Альтмана
Этот метод предложен в 1968 г. известным западным экономистом Альтманом
(Edward I. Altman). Индекс кредитоспособности построен с помощью аппарата
мультипликативного дискриминантного анализа (Multiple-discriminant analysis
– MDA) и позволяет в первом приближении разделить хозяйствующие субъекты на
потенциальных банкротов и не банкротов.
При построении индекса Альтман обследовал 66 предприятий промышленности,
половина из которых обанкротилась в период между 1946 и 1965 г., а половина
работала успешно, и исследовал 22 аналитических коэффициента, которые могли
быть полезны для прогнозирования возможного банкротства. Из этих
показателей он отобрал пять наиболее значительных для прогноза и построил
многофакторное регрессивное управление. Таким образом, индекс Альтмана
представляет собой функцию от некоторых показателей, характеризующих
экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший
период. В общем виде индекс кредитоспособности (Z) имеет вид:
Z = 3,3 * K1 + 1,0 * K2 + 0,6 * K3 + 1,4 * K4 + 1,2 * K5,
где показатели К1, К2, К3, К4, К5 рассчитываются по следующим алгоритмам:
К1 = Прибыль до выплаты %, налогов / Всего активов
К1 = 42 / 69,8 = 0,6
К2 = Выручка от реализации / Всего активов
К2 = 470,8 / 69,8 = 6,74
К3 = Собственный капитал / Привлеченный капитал
К3 = 56,8 / 13,7 = 4,15
К4 = Реинвестированная прибыль / Всего активов
К4 = 25,2 / 69,8 = 0,36
К5 = СОС / Всего активов
К5 = 65,4 / 69,8 = 0,94
Z = 3,3*0,6 + 1,0*6,74 + 0,6*4,15 + 1,4*0,36 + 1,2*0,94 = =12,842
Критическое значение индекса Z рассчитывалось Альтманом по данным
статистической выборки и составило 2,675. С этой величиной сопоставляется
расчетное значение индекса кредитоспособности для конкретного предприятия.
Это позволяет провести границу между предприятиями и высказать суждение о
возможном в обозримом будущем (2-3 года) банкротстве одних (Z ( 2,675) и
достаточно устойчивом финансовом положении других (Z ( 2,675).
Известны и другие подобные критерии, в частности, британские ученные Тафлер
и Тишоу предложили в 1977г. четырехфакторную прогнозную модель.
Приведенная методика имеет один, но весьма серьезный недостаток – по
существу ее можно рассматривать лишь в отношении крупных компаний,
котирующих свои акции на биржах. Именно для таких компаний можно получить
объективную рыночную оценку собственного капитала (показатель К3).
Тем не менее имеется опыт расчета индекса Z для отчетных компаний
нефтегазового комплекса.
18. Система формализации и реформализации критериев при
прогнозирования банкротства.
Расчет индекса кредитоспособности в наиболее законченном виде возможен лишь
для компаний, котирующих свои акции на фондовых биржах. Кроме того,
ориентация на какой-то один .критерий, даже весьма привлекательный с
позиции теории, на практике не всегда оправданна. Поэтому многие крупные
аудиторские фирмы и другие компании, занимающиеся аналитическими обзорами,
прогнозированием и консультированием, используют для своих аналитических
оценок системы критериев. Безусловно, в этом есть и свои минусы — гораздо
легче принять решение в условиях однокритериальной, чем в условиях
многокритериальной задачи. Вместе с тем любое прогнозное решение
подобного рода независимо от числа критериев является субъективным, а
рассчитанные значения критериев носят скорее характер информации к
размышлению, нежели побудительных стимулов для принятия немедленных решений
волевого характера.
В качестве примера можно привести рекомендации Комитета по обобщению
практики аудирования (Великобритания), содержащие перечень критических
показателей для оценки возможного банкротства предприятия. Основываясь на
разработках западных аудиторских фирм и преломляя эти разработки к
отечественной специфике ведения бизнеса, можно рекомендовать следующую
двухуровневую систему показателей.
К первой группе относятся критерии и показатели, неблагоприятные текущие
значения которых или складывающаяся динамика изменения свидетельствуют о
возможных в обозримом будущем значительных финансовых затруднениях, в том
числе и банкротстве. К ним относятся:
повторяющиеся существенные потери в основной производственной деятельности;
превышение некоторого критического уровня просроченной кредиторской
задолженности;
чрезмерное использование краткосрочных заемных средств в качестве
источников финансирования долгосрочных вложений;
устойчиво низкие значения коэффициентов ликвидности;
хроническая нехватка оборотных средств;
устойчиво увеличивающаяся до опасных пределов доля заемных средств в общей
сумме источников средств;
неправильная реинвестиционная политика;
превышение размеров заемных средств над установленными лимитами;
хроническое невыполнение обязательств перед инвесторами, кредиторами и
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17
