(краткосрочные) обязательства за счет своих текущих активов. Краткосрочным
считается период до 1 года или более для тех п/п, где длительность
производственного цикла превышает 1 год. Для них краткосрочным будет
называться период, равный длительности производственного цикла.
Числитель показателя (все текущие активы) состоит из 5 основных групп:
1.денежные средства на счетах и в кассе п/п;
2.краткосрочные финансовые вложения (“легко реализуемые активы”)
3.дебиторская задолженность
4.производственные запасы (5 статей: сырьё и материалы, топливо, тара,
запчасти, заделы будущего производства)
5.расходы будущих периодов.
Знаменатель сумма текущих обязательств 3-х видов:
1.краткосрочные банковские и коммерческие кредиты
2.краткосрочная задолженность представляет собой:
- задолженность перед поставщиками продукции и подрядчиками
- задолженность перед бюджетом и внебюджетными фондами
- задолженность перед собственными работниками по оплате труда
3.долгосрочная задолженность подлежащая выплате в текущем периоде.
Все эти величины учитываются при расчете коэффициентов ликвидности всех
уровней.
Принято выделять 3 основных коэффициента ликвидности п/п:
1.Коэффициент абсолютной ликвидности
Кабс. ликв. = вел-на ден. средств + краткосрочные финансовые вложения /
величина текущих обязательств
Наиболее жесткий критерий ликвидности, показывает, какая часть текущих
краткосрочных обязательств может быть удовлетворена немедленно, так как
денежные средства всегда готовы к платежу. Что касается краткосрочных
финансовых вложений, их следует относить к числителю коэффициента с
определенной осторожностью в силу того, что они содержат ц/б.
Минимально допустимое его значением находится на уровне не ниже 0,2 -
0,25. Это значит, что денежные средства должны покрывать хотя бы 1/5 часть
текущих обязательств.
2.Коэффициент ликвидности второго порядка.
Кликв.2 порядка = (ДС + Кр.срФВ + НДЗ) / текущие обязательства
ДС- денежные средства
Кр.ср.ФВ - краткосрочные финансовые вложения
НДЗ - непросроченная дебиторская задолженность
Показывает, какая часть текущих обязательств должна покрываться с учетом
тех долгов, к-ые можно взыскать со своих дебиторов. Минимально допустимое
значение 0,7 - 0,8 (не ниже этого значения).
3.Общий коэффициент ликвидности (коэффициент покрытия).
Кобщей ликвидности = все текущие активы / текущие обязательства
Является наиболее употребимым, так как в целом определяет степень, в
которой текущие активы п/п способны покрывать его текущие обязательства.
Нормальное значение 1-2. Нижняя граница определяется тем, что у п/п должно
быть не ниже текущих активов для погашения текущих обязательств, иначе оно
может оказаться банкротом.
Самым итоговым обобщающим показателем ликвидности выступает индекс
ликвидности.
Иликв. = ( х ( f
( f
х - сроки оборачиваемости в днях по отдельным группам текущих активов
(дебиторская задолженность и запасы - основные)
f - величина по данной группе текущих активов, средняя за этот период
( f - сумма средних величин всех 5 групп текущих активов
Все показатели ликвидности целесообразно рассматривать в динамике.
Особенно это касается индекса ликвидности, который рекомендуется
рассматривать не менее 1 раза в квартал и сравнивать с предыдущим значением
индекса. Причем рост этого индекса свидетельствует об ухудшении
ликвидности. Однако к нему следует относиться достаточно осторожно, так как
сама по себе его цифра значения не имеет и он отражает суть общих
тенденций, происходивших с ликвидностью п/п за прошедший период.
Платежеспособность п/п является наиболее частным каждодневным понятием в
отличие от ликвидности.
Кпл = сумма денежных средств на счетах и в кассе п/п на какой-либо
конкретный день / сумма срочных претензий на данный день оплаты, со стороны
финансовых органов, ВБФ, банковской системы, поставщиков и собственных
работников по оплате труда
Кпл - коэффициент платежеспособности
Если К>1, то на данный день п/п является платежеспособным. Если К1, то на данный день п/п является платежеспособным. Если К сильную динамику роста (. Однако эта более сильная
динамика изменения ( зависит не толька от св-ва FC. Увеличение V пр-ва
сопрождается ростом произв-ти труда (w), снижает с/с прд и увеличивает ( пр-
я по след. 6 направлениям:
1. Экономия (Э) мат. з-т за счет роста фондоотдачи, что приводит к снижению
р-ра амортизации на рубль Т.П.
2. Э за счет снижения норм расхода мат. рес-сов
3. Э за счет ликвидации перерасхода мат. рес-сов против норм
4. Э от снижения или ликвидации потерь от брака, а также > высокой степени
утилизации возвратных отходов
5. Э з/п, поскольку рост последней всегда отстает от роста V пр-ва роста w
6. Э на усл.-FC, приходящихся на 1 выпуска Т.П.
Поскольку величина ( в числителе и знаменателе ф-лы СВОР представляет собой
одинаковую величину, то ( от реал-ии в данном сл. величина прямо пропорц-ая
FC пр-ва. Т.о., чем > сложившаяся на пр-ии в начальный период доля FC в ВМ,
тем > СВОР на рост ( в дальнейшем.
Управление процессом формирования собственных и заемных финансовых ресурсов
Основная цель управления процессом формирования собственных и заемных
финансовых ресурсов состоит в формирования рациональной структуры
капитала, т.е. в том, чтобы найти правильное соотношение между собственным
и заемным капиталом, при котором у п/п будет наибольшая чистая
рентабельность (рентабельность собственного капитала) и наивысшая стоимость
акций. Здесь необходимо оценить преимущества и недостатки большого
удельного веса собственного и заемного капитала.
Большая доля собственных средств ведет к следующим преимуществам:
- высокая платежеспособность и ликвидность.
Она же ведет к следующим недостаткам:
- ограничение инвестиционной деятельности;
- акционеры получают низкие дивиденды;
- если п/п прибегает к дополнительной эмиссии, то это расценивается как
негативный сигнал.
При высокой доле заемного капитала преимуществами будут:
- мобильность п/п;
- значительные средства для инвестиций;
- рост рентабельности собственных средств и выплаты дивидендов.
Недостатками при высокой доле заемных средств являются:
- снижение финансовой устойчивости;
- рост предпринимательского риска;
- увеличение вероятности банкротства.
Правила формирования рациональной структуры источников п/п:
- если экономическая рентабельность п/п выше, чем проценты по кредитам, то
выгодно привлекать заемный капитал;
- при росте объема производства выгодно привлекать дополнительные заемные
средства, так как опережающий рост прибыли обеспечит выполнение условий
кредитования;
- при высокой удельном весе постоянных расходов в с/с увеличение величины
заемного капитала может привести к отрицательному эффекту операционного
рычага;
- если величина прибыли на одну акцию небольшая, то выгодно наращивать
собственный капитал за счет эмиссии акций, а не брать кредит;
- п/п не в экстремальных условиях не должно полностью использовать заемные
источники финансирования.
В основе принятия решений о формировании рациональной структуры капитала
лежит эффект финансового рычага.
Эффект финансового рычага – приращение чистой рентабельности собственных
средств, получаемое в результате использования заемных источников
(европейский подход).
Эффект финансового рычага – приращение чистой прибыли на одну акцию
(американский подход).
Эффект финансового рычага зависит от:
- разницы между экономической рентабельностью(ЭР) и процентами за кредит
(D);
- структуры пассивов (отношения заемных средств к собственному капиталу),
k;
- ставки налога на прибыль (Т).
Эффект финансового рычага (ЭФР) определяется так:
ЭФР = (1-Т)(ЭР-D)k.
При этом выражение (1-Т)(ЭР-D) называется дифференциалом, а k – плечом
финансового рычага.
ЭФР позволяет определить:
1) следует ли наращивать заемные средства и на каких условиях;
2) какая величина риска может быть допустима при изменении ставки процента
за кредит и налога;
3) каков риск падения дивидендов и курса ц/б для инвестора.
На принятие решения о структуре капитала оказывают влияние следующие
факторы:
1) объем продаж и прибыли;
2) уровень процентных ставок;
3) анализ движения денежных средств п/п;
4) сравнительный анализ п/п данной отрасли;
5) позиции кредиторов (потенциальное согласие на кредитование);
6) цена капитала (с точки зрения цены капитала у каждого п/п оптимальная
структура своя: нет единой оптимальной структуры. Оптимальная структура
определяется достижением равновесия между различными источниками
финансирования, при котором при минимальных затратах на привлеченный
капитал будет получена максимальная прибыль);
7) внешние условия (стабильность экономической ситуации).
Операционный рычаг и его воздействие
В зарубежной практике финансового менеджмента разработана методика,
позволяющая в ходе оперативного и стратегического планирования отслеживать
зависимость финансовых результатов от величины издержек производства и
выручки от реализации. Анализ, позволяющий проследить цепочку показателей
"объем продаж – издержки – прибыль", называется операционным анализом.
Используя операционный анализ, ФМР сможет найти ответы на ряд важнейших в
его деятельности вопросов:
1) сколько наличного капитала требуется п/п;
2) каким образом можно мобилизовать эти средства;
3) до какой степени можно доводить финансовый риск, используя эффект
финансового рычага;
4) как повлияет на прибыль изменение объема производства и реализации и
величина с/с продукции.
Основными показателями, используемыми в операционном анализе, являются
следующие:
1. ВМ = ВР - переменные издержки производства.
2. Коэффициент валовой маржи = ВМ / ВР.
3. Порог рентабельности (точки безубыточности - ТБУ) = сумма постоянных
затрат / коэффициент валовой маржи.
4. Запас финансовой прочности:
а) в рублях = ВР - порог рентабельности;
б) в % к ВР = порог рентабельности в рублях / ВР.
5. ( = запас финансовой прочности ( коэффициент валовой маржи.
6. Сила воздействия операционного рычага = ВМ / (.
Основное назначение операционного анализа сводится к поиску наиболее
выгодных соотношений между переменными затратами на единицу продукции и
постоянными издержками.
1. ВМ - результат от реализации продукции после возмещения переменных
затрат. В зарубежной практике показатель валовой маржи называют суммой
покрытия или вклада. Одной из основных задач финансового менеджмента
является максимизация валовой маржи, поскольку именно она является
источником покрытия постоянных издержек и определяет величину прибыли.
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20
