2. Факторы, определяющие дивидендную политику.
3. Понятие финансовой устойчивости предприятия.
4. Потребность предприятия в оборотных средствах и выбор источников ее
покрытия.
1. Финансовый менеджмент: объекты управления.
ФМ – процесс системного финансового управления, формирования,
распределения, перераспределения и использования финансовых ресурсов
хозяйствующего субъекта, направленный на оптимизацию оборота его денежных
средств и осуществляемый посредством проведения финансовой политики
предприятия.
Главная цель ФМ – увеличение стоимости собственного капитала, а значит, и
рост капитала акционеров, приходящегося на их доли, зафиксированный на
данный отчетный момент времени. Для этого необходимо 1) грамотное
финансовое управление, 2) система финансового управления, 3) эффективное
расходование денежных средств, 4) финансовая политика в краткосрочном и
долгосрочном планах, 5) обеспечение легкого доступа к дополнительным
финансовым ресурсам.
Это в общем виде предмет ФМ.
Объекты ФМ – сферы управления:
. управление оборотными и внеоборотными активами,
. управление финансовыми активами,
. управление структурой капитала,
. управление принятием инвестиционных решений,
. управлением формированием собственными и заемными источниками
финансирования,
. управление рисками на основе анализа и минимизации.
2. Факторы, определяющие дивидендную политику.
При разработке дивидендной политики следует учитывать законодательство
страны. В РФ - Закон «ОБ АО» (основные положения по дивидендной политике).
Предприятие должно выбрать оптимальную дивидендную политику предприятия,
которая определяется:
1. инвестиционными возможностями предприятия. Главный фактор уровня
дивидендных выплат - число привлекательных инвестиционных проектов,
которые доступны для предприятия. Чем больше это число, тем ниже
будет уровень дивидендов.
2. ценой заемного капитала (по сравнению с ценой собственного
капитала). Необходимо предусмотреть возможность реинвестирования
прибыли в производство фирмы ( цена собственного капитала ( цены
заемного. При хороших инвестиционных возможностях внутри фирмы
акционеры могут подождать с получением дивидендов.
3. сроками появления инвестиционных возможностей. Распределение
инвестиционных возможностей по срокам очень важно, т.к. при
отсутствии возможности инвестировать средства в развитие компании
акционер предпочитает получение более высоких дивидендов с целью
наилучшего применения средств, а не оставлять излишек в ожидании
будущих возможностей предприятия.
4. ликвидностью и кредитоспособностью предприятия. Для выплаты
дивидендов необходимо учитывать ликвидность: показатель
краткосрочной ликвидности (прогноза денежных средств на следующий
финансовый год) = дебиторская задолженность и источник будущей выр-
ки / текущие пассивы. С этой целью составляется прогноз движения
денежных средств предприятия. Ликвидность можно сохранить и другим
путем, если нет денежных средств, то дивиденды можно выплатить
акциями. Кредитоспособность: что стоит за ликвидными (важна их
структура и стоимость капитала) активами (кредиты не дают под залог
определенных ценных бумаг, ТМЦ и т.д.).
5. инфляцией. В период инфляции учет по первоначальной стоимости
завышает текущую прибыль предприятия. Поэтому выплата высоких
дивидендов из завышенной прибыли перераспределяет часть капитала
компании.
6. установленными законом ограничениями. По законодательству РФ
дивиденды платятся только из чистой прибыли предприятия. Для
обеспечения выплат по привилегированным акциям предприятие обязано
создать резервный фонд в размере не больше 15% уставного капитала.
7. предпочтениями акционеров. Акционеры предпочитают текущую прибыль, а
не доходы от прироста капитала.
8. контролем со стороны акционеров. При высоких дивидендных выплатах у
предприятия в дальнейшем может возникнуть потребность в
дополнительном привлечении акционерного капитала, что может привести
к снижению контроля акционеров за предприятием. При низких
дивидендах структура капитала может стать неэффективной и
предприятие станет уязвимым с точки зрения финансового риска
(возможности банкротства). Изменение в структуре капитала, как
правило, ведет к потере контроля со стороны акционеров.
Цель ДП – максимизация богатства акционеров ( а также обеспечение
достаточного финансирования деятельности предприятия ).
Инвестиционные возможности п/п
Фактор, связанный с ценой заемного капитала
Ликвидность п/п ( ДП не должна привести к потере ликвидности)
Кредитоспособность п/п ( учитывается структура и стоимость капитала )
Инфляционный фактор ( важно выбрать учетную политику п/п в период инфляции;
FIFO – завышение текущей прибыли, завышение дивидендов )
Законодательные ограничения (при отсутствии прибыли нельзя выплачивать
дивиденды )
Предпочтения акционеров
Контроль со стороны акционеров ( если п/п выплачивает высокие дивиденды,
оно привлекательно с инвестиционной точки зрения; дополнительное
привлечение инвесторов изменяет структуру капитала с точки зрения
учредителей )
Ограничения контрактного характера (во многих странах величина дивидендов
регулируется специальными контрактами, когда п/п хочет получить
долгосрочную ссуду. Чтобы обеспечить обслуживание такого долга, в контракте
оговаривается или нижний предел нераспределенной прибыли, или минимальный
процент реинвестирования прибыли).
Ограничения рекламно – финансового характера ( в условиях рынка информация
о ДП тщательно отслеживается аналитиками, менеджерами и брокерами )
3. Понятие финансовой устойчивости предприятия.
Финансовое состояние предприятия характеризуется размещением и
использованием средств (активов) и источниками их формирования
(собственного капитала и обязательств, т. е. пассивов).
Оценка финансового состояния организации будет неполной без анализа
финансовой устойчивости. Анализируя платежеспособность, сопоставляют
состояние пассивов с состоянием активов. Это дает возможность оценить, в
какой степени организация готова к погашению своих долгов. Задачей анализа
финансовой устойчивости является оценка величины и структуры активов и
пассивов. Это необходимо, чтобы ответить на вопросы: насколько организация
независима с финансовой точки зрения, растет или снижается уровень этой
независимости и отвечает ли состояние его активов и пассивов задачам ее
финансово-хозяйственной деятельности. Показатели, которые характеризуют
независимость по каждому элементу активов и по имуществу в целом, дают
возможность измерить, достаточно ли устойчива анализируемая организация в
финансовом отношении (Показатели – см. билет1).
4. Потребность предприятия в оборотных средствах и выбор источников ее
покрытия.
ОС являются одной из составных частей имущества предприятия. Состояние и
эффективность их использования – одно из главных условий успешной
деятельности предприятия.
Определение потребности предприятия в ОС осуществляется в процессе
нормирования, то есть определения норматива оборотных средств. Целью
нормирования является определение рационального размера ОС, отвлекаемых на
определенный срок в сферу производства и сферу обращения. Нормирование ОС
осуществляется в денежном выражении. В основу определения потребности в них
положена смета затрат на производство продукции, работ, услуг на
планируемый период.
Потребность в собственных ОС (СОС) для каждого предприятия определяется в
процессе составления финансового плана. Таким образом, величина норматива
не является величиной постоянной. Размер СОС зависит от объема
производства, условий снабжения и сбыта, ассортимента производимой
продукции, применяемых форм расчета.
При исчислении потребности предприятия в СОС необходимо учитывать, что СОС
должны покрывать потребности не только основного, но и подсобного и
вспомогательного производств, ЖКХ и других хозяйств, не относящихся к
основной деятельности предприятия и не состоящих на самостоятельном
балансе, на нужды осуществляемого собственными силами капремонта.
Для определения норматива принимается во внимание среднесуточный расход
нормируемых элементов в денежном выражении. В процессе нормирования
устанавливаются частные и совокупные нормативы.
Этапы процесса нормирования:
1) разрабатываются нормы запаса по каждому элементу нормируемых ОС –
относительная величина, соответствующая объему запаса каждого элемента ОС
(как правило, устанавливаются в днях)
2) исходя из нормы запаса в днях и расхода данного вида ТМЦ, определяется
сумма ОС, необходимых для создания нормируемых запасов по каждому виду ОС
– это частные нормативы
3) рассчитывается совокупный норматив путем сложения частных нормативов.
Норматив ОС – денежное выражение планируемого запаса ТМЦ, минимально
необходимого для нормальной хозяйственной деятельности предприятия.
По источникам формирования оборотные средства делятся на собственные и
заемные.
Уставный фонд в фонде оборотных средств - источник финансовых ресурсов.
Основной источник собственных средств на предприятии - прибыль.
Устойчивые пассивы - средства, которые не принадлежат предприятию, но в
силу сложного механизма расчета постоянно находятся в его обороте:
- сроки выплаты зарплаты не совпадают со сроками ее начисления
- выручка также попадает в фонд оплаты труда
- все отчисления во внебюджетные фонды также идут в дни выплаты зарплаты
- некоторые предприятия освобождаются от уплаты платежей в бюджет (как
источник для приобретения ТМЦ и т.д.)
Следовательно к ним относятся:
- задолженность по фонду оплаты труда, возникающая в результате разрыва
между выплатой и начислением
- задолженность по платежам во внебюджетные фонды и бюджету
- некоторые предприятия имеют льготы по начислениям и выплатам в фонды
- средства заказчиков по оплате продукции частичной готовности
- средства потребителей по долгам за тару (отпуск готовой продукции
осуществляется в возвратной таре под залог покупателя)
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20
