существу будет означать создание олигополии (господство нескольких) на
рынках, в том числе на рынке ценных бумаг. При этом острая борьба велась на
российском рынке капитала за привлечение средств как физических, так и
юридических лиц.
По оценке западных экспертов, многие инвестиционные и финансовые
компании имели спекулятивно-мошенническую направленность. Особенно они
осудили деятельность таких инвестиционных фондов, как "МММинвест", который
обещал превратить ваучер в золото, в результате портфель акций вырос в цене
в 82, 7 раза, "Нефтьалмазинвест", обещавший ежегодные дивиденды до 750%
годовых. Как считает ряд английских экономистов, инвестиционные фонды дышат
на ладан и могут накопить силу через несколько лет. Если они захотят
перепродать акции на рынке, то это трудно сделать, так как существует
нехватка ликвидных средств.
Ажиотаж вокруг себя создали и некоторые другие инвестиционные фонды. Так, у
"Гермеса" в 1992 г. обещанные дивиденды составили 250—400%, а в первом
полугодии 1993 г. — 500% годовых. Однако чтобы умножать деньги, "Гермес"
все время создавал новые компании и через них привлекал новые средства (из
одной переводил в другие и потом выплачивал). Используя метод "пирамиды",
брали деньги у первой тысячи клиентов, затем у второй тысячи, таким образом
выплачивая первой тысяче. При этом доходы извлекались не путем вложения в
промышленность. Западные эксперты полагают, что наиболее устойчивые фонды —
это те, которые располагают капиталом более 20 млн. долл. Все это
свидетельствует о том, что многие процессы на рынке ценных бумаг в России
проходили бесконтрольно со стороны государства. Так, в Чехии акции
приватизированных предприятий были вложены в центральную регистрационную
систему, объединенную компьютерной связью с 350 пунктами по продаже ценных
бумаг. В России же только сейчас задумываются о телекоммуникационной
системе торговли ценными бумагами. Так, Сбербанк планировал организовать
свой депозитарий по учету акций, связанный со всеми филиалами банка. Над
аналогичной системой работала также ассоциация инвестфондов "Петр Великий".
Итогом этих неурядиц, мошенничества, обмана явилось заявление весной
1993 г. Министерства финансов об осторожности вложений средств населением.
Однако ему следовало сразу решить эту проблему вместе с Центральным Банком,
Антимонопольным комитетом по организации регулирования инвестиционной
деятельности фондов, а также с Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг
при Президенте.
Если в 1991 — 1992 гг. рынок был представлен в основном фондовыми
биржами, то к концу 1994 г. сложился первичный (внебиржевой) рынок.
Особенность первичного рынка состояла в реализации через метросеть, почту и
непосредственно фондовые магазины выпускаемых ценных бумаг.
Основным видом ценных бумаг продолжают оставаться государственные
ценные бумаги. Недостаток рынка состоит в том, что на нем нет юридических
посредников — в лице солидных брокерских фирм или инвестиционных банков, а
также его аморфности. Поэтому рынок ценных бумаг на сегодняшний день носит
неполноценный характер. Основная причина — отсутствие его законодательного
регулирования со стороны Правительства.
19. 3. Структура рынка ценных бумаг и виды ценных бумаг
Создание рынка ценных бумаг в России проходило достаточно сложно и
противоречиво. Наполнение рынка ценными бумагами осуществлялось медленно
из-за отставания процесса приватизации. Низкие профессиональные качества
эмитентов и инвесторов, нарастание спекулятивно-мошеннических операций,
отсутствие эффективного регулирования со стороны исполнительной и
законодательной властей, наличие слабой законодательно-правовой базы
существенно замедляли и затрудняли процесс создания рынка ценных бумаг.
Процесс формирования рынка ценных бумаг занял около пяти лет.
Структура рынка ценных бумаг: первичный и вторичный рынок.
На первичном рынке ценных бумаг осуществляется продажа всех
существующих видов ценных бумаг, акций и облигаций предприятий и компаний,
краткосрочных государственных ценных бумаг, облигаций государственного
валютного займа, финансовых инструментов (различных сертификатов,
выпускаемых банками, векселей). Реализация на первичном рынке
осуществляется через фондовые магазины, а также действующую систему
посредников: брокеров и коммерческие банки.
Вторичный рынок — фондовые биржи и фондовые отделы товарных бирж
осуществляют перепродажу ранее выпущенных ценных бумаг. Однако вторичный
биржевой рынок в России имеет специфическую особенность: в ряде случаев он
продолжает частично выступать и как первичный рынок, принимая на себя новые
элементы ценных бумаг. Это объясняется тем, что сам первичный рынок еще
недостаточно сформировался, российские фондовые биржи обладают большим
опытом.
На фондовых биржах России и фондовых отделах товарных бирж
концентрируются для перепродаж в основном акции и финансовые инструменты
(сертификаты, опционы и фьючерсы, векселя).
• В настоящее время в Российской Федерации функционируют и обращаются
следующие виды ценных бумаг:
1. Акции компаний и предприятий, кредитно-финансовых институтов
(именные, на предъявителя, обыкновенные (простые) и привилегированные).
2. Облигации компаний и предприятий, банков, которые рассчитаны на
заимствование дополнительных денежных средств для финансирования целевых
проектов.
3. Государственные краткосрочные облигации (ГКО), выпускаемые Минфином
РФ для финансирования государственных расходов и покрытия дефицита
федерального бюджета.
4. Казначейские обязательства (КО), эмитируемые Минфином РФ для
урегулирования задолженностей предприятий и налоговых выплат.
5. Облигации валютного займа, выпускаемые Правительством РФ по линии
Внешэкономбанка для выплаты валютных платежей по замороженным ранее
валютным счетам физических и юридических лиц (первая выплата (первый транш)
состоялась в мае 1995 г. ).
6. Полуценные или квазиценные бумаги (приватизационный чек, или
ваучер), действовавший на рынке со 2 октября 1992 г. по 1 июля 1994 г.
7. Облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ), выпускаемые
Правительством РФ с 1995 г. для покрытия дефицита бюджета.
8. Облигации федерального займа (ОФЗ), выпускаемые с 1995 г. для
финансирования бюджетного дефицита.
1. Финансовые инструменты, выпускаемые банками: сберегательный сертификат;
11 инвестиционный сертификат; депозитный сертификат. 10. Финансовые
инструменты фондовой биржи:
12 опцион — продажа права на покупку или приобретение ценных бумаг;
13 фьючерсы — заключение срочного контракта по ценным бумагам из
расчета изменения их курса.
Как следует из этой классификации, существуют сравнительно
разнообразные виды ценных бумаг, что свидетельствует о наличии различных
сфер вложения для юридических и физических лиц.
Российский рынок ценных бумаг продолжает оставаться противоречивым:
на фондовой бирже действуют старые финансовые инструменты, кредиты,
ваучеры, акции;
несмотря на определенное движение вперед рынок не обеспечивает
финансирование экономики, так как идет продажа и перепродажа, игра на
курсовой разнице;
инфляция продолжает обесценивать рынок в целом и сдерживает его
развитие;
рынок не отражает состояние экономики;
рынок ведет к созданию новой волны обогащения: первая волна —
образование коммерческих банков, вторая — развитие рынка ценных бумаг, где
продолжается не мобилизационный, а спекулятивный поток;
развитию рынка мешают кризис платежей и разрыв хозяйственных связей,
что делает проблематичным вложения в ценные бумаги как отечественного, так
и иностранного капитала.
19. 4 Совершенствование рынка ценных бумаг в РФ
В настоящее время рынок ценных бумаг РФ является еще довольно аморфным.
Нет пока четкого разграничения между первичным и вторичным, биржевым
рынком. Представлен он в основном фондовыми и товарными биржами, которые
поглощают основной поток частных ценных бумаг.
• Развитие первичного рынка ценных бумаг в структуре всего рынка
возможно лишь при развитии следующих условий:
более широкой и активной приватизации предприятий, компаний и
ассоциаций;
создании посредников — инвестиционных банков и брокерских фирм, которые
могли бы осуществлять посредническую функцию между эмитентами и
покупателями так, как это принято в мировой практике, в частности США,
Канаде, Англии, Японии;
более широкой реализации облигаций компаний и предприятий. На Западе
основная часть финансирования (70—95%) рынка ценных бумаг осуществляется за
счет выпуска облигаций корпораций и компаний. Именно первичный рынок там
базируется на облигациях, а главным посредником размещения являются
инвестиционные банки. Такой рынок в Российской Федерации почти отсутствует;
главным институтом размещения облигаций на первичном рынке должны стать
инвестиционные банки. Хотя в РФ в 1991 — 1992 гг. и появились
инвестиционные банки, но подлинной своей сущности они не отражают.
Характерная черта этих банков — функция долгосрочного кредитования, а не
посредничество при размещении ценных бумаг.
В мировой практике сложилось два типа инвестиционных банков:
специализирующиеся на размещении ценных бумаг (США, Канада, Англия,
Япония); специализирующиеся на предоставлении среднесрочных и долгосрочных
кредитов (страны Западной Европы и развивающиеся страны). Но в условиях
интернационализации производства и капиталов многие инвестиционные банки в
зависимости от специфики государственного регулирования на национальных
рынках ценных бумаг осуществляют и тот, и другой вид операций.
• Фондовые биржи также нуждаются в определенных структурных изменениях, в
значительной степени зависящих от массы поступления ценных бумаг. Не
следует забывать, что биржа — вторичный рынок, на котором покупаются и
продаются, как принято в мировой практике, ценные бумаги старых выпусков,
т. е. уже прошедших через первичный рынок. В России новые выпуски ценных
бумаг (в основном акции) продолжают поступать на фондовые и товарные биржи,
минуя и не образуя таким образом первичный рынок. Как показывает мировая
практика, фондовые биржи в основном специализируются на "переработке"
старых выпусков ценных бумаг, в основном акций, хотя через них проходит
определенное количество также частных и государственных облигаций. В то же
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20, 21, 22, 23, 24, 25, 26, 27, 28, 29, 30, 31, 32, 33, 34, 35, 36, 37, 38, 39, 40, 41, 42, 43, 44, 45, 46, 47, 48, 49, 50, 51, 52, 53, 54, 55, 56, 57, 58, 59, 60, 61, 62, 63, 64, 65, 66, 67, 68, 69, 70, 71, 72, 73, 74, 75, 76, 77, 78, 79, 80, 81, 82, 83, 84, 85, 86
